Rok 2025 patřil především akciím spojeným s umělou inteligencí, které zaznamenaly mimořádně silné zisky. AT&T (T) generuje stabilní růst v bezdrátových a optických službách Dividenda je kryta silným volným cash flow Zpětné odkupy mohou zvýšit hodnotu pro akcionáře Ocenění nabízí atraktivní poměr rizika a výnosu S rostoucími investicemi do infrastruktury, často financovanými dluhem, se ale zároveň objevují obavy, zda se v tomto segmentu nezačínají vytvářet známky přehřátí. Přestože mohou akcie navázané na AI zůstat atraktivní i v roce 2026, nejistota kolem návratnosti masivních kapitálových výdajů nutí část investorů hledat stabilnější alternativy. Jednou z nich může být AT&T (T) , tradiční telekomunikační gigant, jehož akcie v posledních měsících oslabily. Právě tento pokles však otevírá prostor pro investory zaměřené na stabilní dividendový příjem, rostoucí volný cash flow a rozsáhlé zpětné odkupy akcií. AT&T nepůsobí v dynamickém technologickém segmentu, ale nabízí to, co je v nejistých obdobích často ceněno nejvíce – předvídatelnost a solidní návratnost kapitálu. Stabilní růst v bezdrátových a optických sítích Americký trh telekomunikačních služeb je vysoce koncentrovaný, působí na něm pouze tři hlavní hráči a konkurenční boj je intenzivní. Operátoři se pravidelně uchylují k agresivním marketingovým kampaním, aby získali nové zákazníky nebo si udrželi stávající. Přesto se AT&T daří dosahovat konzistentního růstu v klíčových segmentech. V oblasti bezdrátových služeb společnost již od začátku roku 2023 každé čtvrtletí přidává více než 300 000 nových předplatitelů telefonních služeb. Zároveň si udržuje nízkou míru odchodů zákazníků, která ve třetím čtvrtletí roku 2025 činila pouze 0,92 %. To naznačuje, že AT&T dokáže nejen přilákat nové klienty, ale také si je dlouhodobě udržet, což je v tomto odvětví klíčové. Významným pilířem růstu je také segment optického internetu. Díky systematickému rozšiřování optické sítě získává AT&T každé čtvrtletí nejméně 200 000 nových zákazníků s pevným připojením. Ke konci třetího čtvrtletí 2025 pokrývala optická infrastruktura společnosti více než 31 milionů lokalit, přičemž penetrace mezi spotřebiteli dosahovala zhruba 40 %. To ukazuje, že prostor pro další růst zde stále existuje. Zvlášť důležitou skupinou jsou takzvaní konvergovaní zákazníci, kteří využívají jak bezdrátové, tak optické služby. Ve třetím čtvrtletí jich bylo přibližně 4,2 milionu. Tito klienti jsou pro AT&T mimořádně hodnotní, protože vykazují nižší pravděpodobnost odchodu ke konkurenci a generují vyšší celoživotní příjmy. S dalším rozšiřováním optické sítě má společnost dobré předpoklady tuto skupinu dále rozšiřovat. Dividenda krytá hotovostí a dlouhodobé odkupy AT&T patří mezi společnosti, které jsou často vyhledávány především kvůli dividendě. Aktuální čtvrtletní dividenda činí 0,2775 USD na akcii, což odpovídá dividendovému výnosu přibližně 4,5 %. Je pravda, že společnost již několik let dividendu nezvyšovala, což může některé investory odrazovat. Tento přístup však odráží snahu vedení stabilizovat rozvahu po předchozích nákladných mediálních akvizicích. V krátkodobém horizontu není zvýšení dividendy příliš pravděpodobné. AT&T nedávno uzavřela dohodu v hodnotě 23 miliard USD na nákup licencí k frekvenčnímu spektru, což zvyšuje tlak na další snižování zadlužení. Přesto je současná dividenda dobře kryta volným cash flow. Společnost očekává, že v roce 2025 vygeneruje více než 16 miliard USD volného cash flow, přičemž výplata dividend spotřebuje méně než polovinu této částky. Vedle dividend je klíčovým prvkem návratnosti kapitálu zpětný odkup akcií. AT&T potvrdila, že i přes vysoké výdaje na spektrum má kapacitu odkoupit akcie až za 20 miliard USD do roku 2027. Snižování počtu akcií v oběhu zvyšuje zisk na akcii a zároveň snižuje celkovou částku vyplácenou na dividendách, což může v budoucnu vytvořit prostor pro jejich růst. Ocenění nabízí zajímavý poměr rizika a výnosu Z pohledu ocenění působí AT&T relativně atraktivně. Při tržní kapitalizaci kolem 177 miliard USD se akcie obchodují zhruba za 11násobek očekávaného volného cash flow. To je úroveň, která odpovídá pomalu rostoucí, ale stabilní společnosti s předvídatelnými příjmy. AT&T sice nepatří mezi rychle expandující firmy, nicméně existuje prostor pro postupné zvyšování volného cash flow, zejména díky růstu konvergovaných zákazníků a efektivnějšímu využívání infrastruktury. Společnost již dříve uvedla, že do roku 2027 očekává volný cash flow přesahující 18 miliard USD, což by dále posílilo její finanční flexibilitu. Pro investory zaměřené na příjem tak AT&T nabízí kombinaci nadprůměrného dividendového výnosu, stabilního cash flow a potenciálu kapitálového zhodnocení. V prostředí, kde jsou některé segmenty trhu vystaveny zvýšenému riziku korekce, může jít o zajímavou defenzivní složku portfolia.