Americký dolar uzavírá závěr roku ve zřetelně oslabené pozici. Americký dolar míří k nejhoršímu týdnu od června, protože trhy očekávají další uvolnění měnové politiky Fedu v roce 2026 Investoři sledují lednová data o inflaci a zaměstnanosti, která rozhodnou o dalším vývoji úrokových sazeb v USA Rostoucí sázky na snížení sazeb posilují tlak na dolar, zatímco rizikovější měny z vývoje těží Podle vývoje na devizových trzích směřuje k nejhoršímu týdennímu výkonu od června, přičemž investoři svou pozornost stále více přesouvají k ekonomickým datům, která budou zveřejněna na začátku ledna. Právě ta mají rozhodnout o dalším směřování měnové politiky Federální rezervní systém v roce 2026. Slabší dolar není izolovaným jevem. Odehrává se v prostředí utlumené sváteční likvidity, rostoucích výnosů amerických státních dluhopisů a měnících se očekávání trhu ohledně úrokových sazeb. Kombinace těchto faktorů vytváří podmínky, ve kterých investoři znovu přehodnocují své dolarové pozice a připravují se na začátek nového roku. Slabý konec roku a nejhorší výkon od roku 2017 Bloomberg Dollar Spot Index v průběhu týdne oslabil přibližně o 0,8 % a celkově letos ztrácí zhruba 8 %, což by znamenalo jeho nejstrmější roční pokles od roku 2017. Zároveň směřuje k nejnižšímu závěru od letošního září. Tyto pohyby potvrzují, že dolar vstupuje do závěru roku ve výrazně horší kondici než většina ostatních hlavních měn. Oslabení dolaru bylo v uplynulých dnech patrné zejména vůči takzvaným rizikově citlivým měnám. Australský dolar a norská koruna patřily mezi nejsilnější, když z tohoto vývoje dokázaly nejvíce těžit. Tento trend naznačuje, že část investorů je ochotna v prostředí očekávaného uvolňování měnové politiky opět zvyšovat expozici vůči rizikovějším aktivům na úkor americké měny. Svou roli sehrála také nízká likvidita. Kvůli vánočním svátkům byly objemy obchodů utlumené a britské trhy zůstaly v pátek uzavřené. V takovém prostředí má dolar tendenci ztrácet půdu pod nohama rychleji, zejména pokud je již předem v relativně slabé pozici. Jak upozornil Andrew Hazlett ze společnosti Monex Inc., právě kombinace nízké likvidity a slabého výchozího nastavení dolaru přispěla k jeho dalšímu oslabení. Výnosy dluhopisů a sázky na další snížení sazeb Zajímavým rysem současného vývoje je časová shoda mezi oslabením dolaru a pohybem na trhu amerických státních dluhopisů. Výnosy desetiletých dluhopisů se během týdne posunuly o několik bazických bodů a aktuálně se pohybují kolem úrovně 4,12 %, což odpovídá rozpětí posledních týdnů. Přestože nejde o dramatický pohyb, signalizuje to zvýšenou citlivost trhu na nadcházející makroekonomické údaje. Obchodníci nyní zhruba s 90% pravděpodobností počítají s tím, že Fed na příštím zasedání ponechá úrokové sazby beze změny. Současně však trh sází na další snížení sazeb o čtvrt procentního bodu v polovině roku 2026 a následné další snížení o několik měsíců později. Právě tato očekávání představují jeden z hlavních tlaků na americkou měnu. Tento posun v očekáváních není náhodný. Fed letos již třikrát po sobě snížil sazby s cílem podpořit hospodářský růst, a investoři se nyní snaží odhadnout, zda bude tento trend pokračovat. Klíčové budou především první makroekonomické statistiky nového roku, které naznačí, zda má centrální banka dostatek prostoru k dalšímu uvolnění měnových podmínek. Trh práce, inflace a rostoucí skepse vůči dolaru Nedávno zveřejněná data z americké ekonomiky poskytla investorům další argumenty pro opatrnost. Údaje o nezaměstnanosti ukázaly, že míra nezaměstnanosti vzrostla na nejvyšší úroveň od roku 2021, což naznačuje postupné ochlazování trhu práce. Současně statistiky spotřebitelské inflace přinesly nižší hodnoty, než se očekávalo, což podporuje představu, že inflační tlaky slábnou. Právě kombinace měkčích inflačních dat a zhoršujících se podmínek na trhu práce posiluje sázky na další uvolnění měnové politiky. Investoři tak vnímají dolar méně jako bezpečný přístav a více jako měnu, která může v prostředí nižších sazeb dále oslabovat. Tento posun je patrný i na trhu s opcemi. Klíčový ukazatel, který sleduje náladu investorů vůči dolaru, se stal nejvíce medvědím za více než tři měsíce. Obchodníci již pět dní v řadě posilují své sázky na oslabení americké měny, což potvrzuje, že negativní sentiment se začíná usazovat hlouběji. Výhled do začátku roku tak zůstává otevřený, ale jedno je zřejmé: pozornost trhu se bude soustředit na lednová data o zaměstnanosti a inflaci. Právě ta mohou rozhodnout, zda se současné oslabení dolaru ukáže jako krátkodobá epizoda spojená se sváteční likviditou, nebo jako předzvěst delšího období tlaku na americkou měnu v roce 2026.