Společnost Berkshire Hathaway stojí na prahu jedné z nejzásadnějších změn ve své moderní historii. Greg Abel se tento týden formálně ujímá role nástupce legendárního investora Warrena Buffetta, muže, který je mnohými považován za největšího investora všech dob. Přestože Buffett zůstává předsedou představenstva a nadále se bude aktivně podílet na strategických diskusích, přechod výkonné moci znamená symbolický vstup Berkshire do nové kapitoly. Buffettův příběh je v investičním světě bezprecedentní. V roce 1962 začal postupně skupovat akcie tehdy upadající textilní společnosti v Nové Anglii za cenu kolem 7,60 dolaru za akcii. Z této nenápadné investice vyrostl během více než šesti dekád obrovský konglomerát s akciemi obchodovanými za více než 750 000 dolarů za kus. Hodnota Buffettova osobního podílu v Berkshire se dnes pohybuje kolem 150 miliard dolarů, a to i přesto, že v posledních dvaceti letech věnoval na charitu více než 60 miliard dolarů. Zdroj: Getty Images Pod Buffettovým vedením Berkshire po desetiletí pravidelně překonávala index S&P 500. Klíčem k tomuto úspěchu byla kombinace disciplinovaného kapitálového přístupu, dlouhodobého investičního horizontu a schopnosti identifikovat kvalitní podniky. Buffett postupně vybudoval impérium zahrnující pojišťovny jako GEICO a National Indemnity, výrobní podniky typu Iscar Metalworking, spotřebitelské značky včetně Dairy Queen, významné energetické společnosti i jednu z největších železnic v USA, BNSF Railway. Současně realizoval legendární dlouhodobé investice do společností jako American Express, Coca-Cola nebo Apple. V posledních letech se však Berkshire potýká s výzvou vlastní velikosti. S rostoucí tržní kapitalizací je stále obtížnější nacházet akvizice, které by měly citelný dopad na celkové výsledky. Ani letošní nákup společnosti OxyChem za 9,7 miliardy dolarů není z pohledu tak rozsáhlého konglomerátu zásadním impulzem pro ziskovost. Právě tato realita staví Grega Abela před složitý úkol: udržet výkonnost společnosti v prostředí, kde prostor pro velké transformační kroky přirozeně ubývá. Investoři budou Abela sledovat velmi pozorně, avšak neočekávají žádné dramatické změny. Buffett totiž zůstává předsedou a plánuje nadále každý den docházet do kanceláře v Omaze, kde bude pomáhat s vyhledáváním investičních příležitostí a poskytovat Abelovi rady. Abel navíc není nováčkem. Již od roku 2018 řídí všechny nepojišťovací aktivity Berkshire a detailně zná fungování jejích klíčových divizí. Určité změny jsou přesto považovány za pravděpodobné. Podle analytičky Cathy Seifert ze CFRA Research je přirozené, že Abel zavede strukturovanější a tradičnější styl řízení společnosti, která zaměstnává téměř 400 000 lidí napříč desítkami dceřiných podniků. Zároveň však panuje shoda, že extrémně decentralizovaný model Berkshire, jenž dává značnou autonomii jednotlivým manažerům, zůstane zachován. Tento přístup byl vždy klíčovou součástí Buffettovy filozofie. Zakladatelům a generálním ředitelům firem, které Berkshire kupovala, bylo opakovaně slibováno, že pokud budou dosahovat dobrých výsledků, mohou své společnosti vést prakticky beze změn. Dlouholetý Buffettův partner Charlie Munger již v roce 2021 ujistil akcionáře, že Abel tuto kulturu zachová. Na rozdíl od Buffetta je Abel vnímán jako praktičtější manažer. Aktivně se zapojuje do řízení, klade vedoucím pracovníkům náročné otázky a důsledně vyžaduje odpovědnost za výsledky. To se projevilo i v nedávných personálních změnách. Po odchodu investičního manažera a generálního ředitele GEICO Todda Combse a oznámení odchodu finančního ředitele Marca Hamburga do důchodu Abel přeskupil část struktury vedení. Generální ředitel NetJets Adam Johnson byl pověřen řízením spotřebitelských, servisních a maloobchodních podniků, čímž vznikla nová divize a Abel se může více soustředit na výrobní, energetické a železniční aktivity. Zdroj: Getty Images Jednou z klíčových otázek do budoucna zůstává práce s hotovostí. Berkshire má k dispozici zhruba 382 miliard dolarů, což je obrovská suma i na poměry globálních konglomerátů. Pokud Abel nenajde dostatečně atraktivní investiční příležitosti, může se zvýšit tlak investorů na zavedení dividend nebo systematičtější program zpětného odkupu akcií. Dosud Berkshire přistupovala k odkupům velmi selektivně a pouze tehdy, když Buffett považoval akcie za výrazně podhodnocené. Krátkodobě však Abela chrání Buffettův vliv. Buffett stále kontroluje téměř 30 % hlasovacích práv a jeho autorita tlumí případné aktivistické tlaky. Tento stav se však v delším horizontu změní, protože Buffettovy akcie budou po jeho smrti postupně převedeny na charitativní organizace. Navzdory těmto nejistotám stojí Berkshire na velmi pevných základech. Pojišťovací byznys generuje pojistné přesahující 175 miliard dolarů, které lze investovat, dokud nedojde k pojistným plněním. Energetické a infrastrukturní podniky poskytují stabilní cash flow a mnoho dceřiných společností je schopno fungovat s minimální centrálou. Investor Chris Ballard ze společnosti Check Capital shrnuje pohled dlouhodobých akcionářů jednoduše: Berkshire má jasnou budoucnost i po Buffettovi. Berkshire Hathaway Inc. (BRK-B) Odchod Warrena Buffetta tak není koncem příběhu, ale spíše přechodem do nové fáze. Éry, ve které bude klíčovou roli hrát schopnost Grega Abela navázat na výjimečné dědictví, zachovat kulturu společnosti a zároveň reagovat na realitu moderního investičního světa.