Klíčové body

Luxusní sektor očekává v roce 2026 návrat k růstu díky silnější Číně
Analytici předpovídají organický růst tržeb kolem 5 % po roce stagnace
Richemont a LVMH patří mezi hlavní favority díky stabilní poptávce
Vyšší valuace zvyšují tlak na výsledky a prohlubují rozdíly mezi značkami

Po měsících slabého výkonu, tlaků spojených s čínskou ekonomikou a dopadů cel zavedených americkým prezidentem Donaldem Trumpem se začínají objevovat náznaky, že situace by se mohla obrátit k lepšímu. Zlepšené výsledky za třetí čtvrtletí, růst zájmu čínských spotřebitelů a kreativní obměny v čele klíčových módních domů přiměly analytiky k tomu, aby přehodnotili své výhledy. Stále nejde o triumfální návrat k předpandemickému boomu, ale o nadějný začátek potenciálně silného oživení.

Analytici UBS Group AG zdůrazňují, že sektor možná konečně překonal nejhorší období. Zuzanna Pusz z UBS uvedla, že evropský luxusní sektor vstupuje do roku 2026 s opatrným optimismem: „To nejhorší je pravděpodobně za námi.“ Pusz očekává, že po roce stagnace se firmy vrátí k organickému růstu tržeb kolem 5 %. Podobně smýšlí i Chiara Battistini z JPMorgan, která věří, že odvětví po dvou letech opět vykáže nárůst tržeb.

Rok 2025 byl pro luxusní akcie náročný. Čínská poptávka zažila celoroční pokles a trh zasáhla cla uvalená na širokou skupinu dovozního zboží. Do konce června klesl koš evropských luxusních akcií sledovaný Goldman Sachs o 9 %, nicméně druhá polovina roku přinesla zlepšení. Index od té doby posílil o 12 %, což naznačuje změnu sentimentu investorů.

Důležitým faktorem pro rok 2026 je transformace čínské ekonomiky. Čína stále představuje více než čtvrtinu celosvětových výdajů na luxusní zboží a jakékoli zlepšení tamní poptávky má výrazný dopad na evropské značky. Podle UBS se očekává, že čínští spotřebitelé navýší své výdaje na luxusní zboží o 6 %, což je ostrý obrat od letošního 5% poklesu. I mírné oživení má sílu výrazně pomoci firmám jako Moncler či Swatch Group, které jsou na čínském trhu silně závislé.

HSBC rovněž potvrzuje, že ve třetím čtvrtletí byly patrné první signály zlepšení. Její analytici očekávají, že rok 2026 bude pro sektor růstovým. Oddo BHF mezitím zvýšila hodnocení spotřebního sektoru z podváženého na neutrální, rovněž kvůli nadějnému výhledu v oblasti luxusu.

To však neznamená návrat k euforii, jakou sektor zažil během pandemie, kdy čínští zákazníci utráceli nevídaným tempem a vysoké úspory vedly k masivnímu růstu prodejů. Investiční ředitel GAM Flavio Cereda označil tato léta za období „hloupého růstu“ a dodal, že mnoho značek tehdy expandovalo příliš rychle. Následný útlum tak byl podle něj nevyhnutelný a nynější návrat k růstu je spíše obdobím stabilizace a detoxikace.

Spotřebitelé s omezenými rozpočty dnes přistupují ke svým výdajům opatrněji, což ztěžuje situaci značkám zaměřeným na cenově dostupný luxus. Pandora A/S je toho jasným příkladem – její akcie letos klesly o 44 %, protože poptávka po dostupnějších špercích slábne.

Chcete využít této příležitosti?

Současně je třeba zmínit, že valuace v celém sektoru již začaly růst. Průměrný poměr ceny k zisku dosahuje 30, což je čtyřleté maximum. Vysoké ocenění znamená, že investoři od firem očekávají skutečné finanční výsledky, nikoli jen marketingové příběhy či kreativní změny. JPMorgan upozorňuje, že v roce 2026 lze očekávat výraznou polarizaci – některé značky zůstanou tahouny sektoru, zatímco jiné mohou dále ztrácet.

Jedním z favoritů analytiků je Richemont SA, majitel Cartier a Van Cleef & Arpels. Richemont překonal většinu konkurentů díky dvoucifernému růstu tržeb ve třetím čtvrtletí a v letošním roce je nejvýkonnější luxusní akcií v Evropě. Analytici UBS, JPMorgan, HSBC i Deutsche Bank jej shodně označují jako špičkovou volbu na rok 2026.

Významnou roli samozřejmě hraje LVMH, která je barometrem celého sektoru. Její akcie od konce června vzrostly o 45 % poté, co firma překvapila návratem k růstu, a to i v Číně. LVMH nedávno otevřela nový vlajkový obchod Louis Vuitton v Šanghaji, což podpořilo důvěru ve strategii firmy. Cereda z GAM zdůraznil, že letní propad cen akcií LVMH byl nesmyslný a firma má jednoznačně prostředky i schopnosti vrátit se k dlouhodobému růstu.

Ačkoli makroekonomická nejistota přetrvává, sektor luxusu vstupuje do roku 2026 s nově nalezeným optimismem. Kombinace zlepšující se čínské poptávky, cyklického oživení a stabilizace značek po obtížném roce může položit základ pro další růst – ovšem s výrazně větší selektivitou mezi vítězi a poraženými.

Evropský sektor luxusního zboží má za sebou turbulentní rok, ale odborníci nyní stále častěji hovoří o tom, že se blýská na lepší časy. Po měsících slabého výkonu, tlaků spojených s čínskou ekonomikou a dopadů cel zavedených americkým prezidentem Donaldem Trumpem se začínají objevovat náznaky, že situace by se mohla obrátit k lepšímu. Zlepšené výsledky za třetí čtvrtletí, růst zájmu čínských spotřebitelů a kreativní obměny v čele klíčových módních domů přiměly analytiky k tomu, aby přehodnotili své výhledy. Stále nejde o triumfální návrat k předpandemickému boomu, ale o nadějný začátek potenciálně silného oživení. Analytici UBS Group AG zdůrazňují, že sektor možná konečně překonal nejhorší období. Zuzanna Pusz z UBS uvedla, že evropský luxusní sektor vstupuje do roku 2026 s opatrným optimismem: „To nejhorší je pravděpodobně za námi.“ Pusz očekává, že po roce stagnace se firmy vrátí k organickému růstu tržeb kolem 5 %. Podobně smýšlí i Chiara Battistini z JPMorgan, která věří, že odvětví po dvou letech opět vykáže nárůst tržeb. Rok 2025 byl pro luxusní akcie náročný. Čínská poptávka zažila celoroční pokles a trh zasáhla cla uvalená na širokou skupinu dovozního zboží. Do konce června klesl koš evropských luxusních akcií sledovaný Goldman Sachs o 9 %, nicméně druhá polovina roku přinesla zlepšení. Index od té doby posílil o 12 %, což naznačuje změnu sentimentu investorů. Zdroj: Getty Images Důležitým faktorem pro rok 2026 je transformace čínské ekonomiky. Čína stále představuje více než čtvrtinu celosvětových výdajů na luxusní zboží a jakékoli zlepšení tamní poptávky má výrazný dopad na evropské značky. Podle UBS se očekává, že čínští spotřebitelé navýší své výdaje na luxusní zboží o 6 %, což je ostrý obrat od letošního 5% poklesu. I mírné oživení má sílu výrazně pomoci firmám jako Moncler či Swatch Group, které jsou na čínském trhu silně závislé. HSBC rovněž potvrzuje, že ve třetím čtvrtletí byly patrné první signály zlepšení. Její analytici očekávají, že rok 2026 bude pro sektor růstovým. Oddo BHF mezitím zvýšila hodnocení spotřebního sektoru z podváženého na neutrální, rovněž kvůli nadějnému výhledu v oblasti luxusu. To však neznamená návrat k euforii, jakou sektor zažil během pandemie, kdy čínští zákazníci utráceli nevídaným tempem a vysoké úspory vedly k masivnímu růstu prodejů. Investiční ředitel GAM Flavio Cereda označil tato léta za období „hloupého růstu“ a dodal, že mnoho značek tehdy expandovalo příliš rychle. Následný útlum tak byl podle něj nevyhnutelný a nynější návrat k růstu je spíše obdobím stabilizace a detoxikace. Spotřebitelé s omezenými rozpočty dnes přistupují ke svým výdajům opatrněji, což ztěžuje situaci značkám zaměřeným na cenově dostupný luxus. Pandora A/S je toho jasným příkladem – její akcie letos klesly o 44 %, protože poptávka po dostupnějších špercích slábne. Současně je třeba zmínit, že valuace v celém sektoru již začaly růst. Průměrný poměr ceny k zisku dosahuje 30, což je čtyřleté maximum. Vysoké ocenění znamená, že investoři od firem očekávají skutečné finanční výsledky, nikoli jen marketingové příběhy či kreativní změny. JPMorgan upozorňuje, že v roce 2026 lze očekávat výraznou polarizaci – některé značky zůstanou tahouny sektoru, zatímco jiné mohou dále ztrácet. Jedním z favoritů analytiků je Richemont SA, majitel Cartier a Van Cleef & Arpels. Richemont překonal většinu konkurentů díky dvoucifernému růstu tržeb ve třetím čtvrtletí a v letošním roce je nejvýkonnější luxusní akcií v Evropě. Analytici UBS, JPMorgan, HSBC i Deutsche Bank jej shodně označují jako špičkovou volbu na rok 2026. Zdroj: AF Photo Významnou roli samozřejmě hraje LVMH, která je barometrem celého sektoru. Její akcie od konce června vzrostly o 45 % poté, co firma překvapila návratem k růstu, a to i v Číně. LVMH nedávno otevřela nový vlajkový obchod Louis Vuitton v Šanghaji, což podpořilo důvěru ve strategii firmy. Cereda z GAM zdůraznil, že letní propad cen akcií LVMH byl nesmyslný a firma má jednoznačně prostředky i schopnosti vrátit se k dlouhodobému růstu. Ačkoli makroekonomická nejistota přetrvává, sektor luxusu vstupuje do roku 2026 s nově nalezeným optimismem. Kombinace zlepšující se čínské poptávky, cyklického oživení a stabilizace značek po obtížném roce může položit základ pro další růst – ovšem s výrazně větší selektivitou mezi vítězi a poraženými.