Společnost Snowflake zažívá rok, který výrazně předčil nejen širší trh, ale i ty nejvýraznější hráče v oblasti umělé inteligence. Klíčové body Snowflake rychle roste díky silné poptávce po firemní umělé inteligenci a sjednocování dat Tržby akcelerují, ale společnost zároveň vykazuje vysoké GAAP ztráty a masivní akciové odměny Zákaznická základna se více než zdvojnásobila a produkty AI získávají zásadní roli Zatímco index S&P 500 připsal 16,5 %, Nasdaq-100 vzrostl o 22,3 % a dokonce i Nvidia zaznamenala 37,5% růst, Snowflake posílila o téměř 44 %. Tento výkon přirozeně vyvolává otázku, zda může akcie pokračovat v růstu i v roce 2026, nebo zda už narazila na své limity. Aby bylo možné tento výhled posoudit, je nutné pochopit, jak Snowflake pracuje s daty, proč stojí v centru rozmachu firemní umělé inteligence – a proč její hospodaření přesto vzbuzuje obavy. Zdroj: Shutterstock Snowflake jako základní infrastruktura pro firemní AI Mnohé moderní společnosti používají více cloudových platforem současně – například Microsoft Azure nebo Amazon Web Services. Tato vícevrstvá infrastruktura způsobuje, že firemní data jsou uložena na různých místech, což výrazně ztěžuje jejich konsolidaci a následnou analýzu. Snowflake tento problém řeší prostřednictvím své platformy Data Cloud, která data sjednocuje a připravuje je pro práci s umělou inteligencí. Pro firmy je centralizace dat klíčová, protože kvalitní modely AI potřebují stabilní, úplný a nepřetržitý přístup k interním informacím. Rostoucí poptávka po využití AI v podnikové sféře posílila i zájem o další produkty Snowflake. Společnost v roce 2023 představila platformu Cortex AI, která zákazníkům zpřístupňuje hotové velké jazykové modely od špičkových vývojářů, jako je OpenAI. Firmy si je mohou přizpůsobit pomocí vlastních dat a vytvářet interní nástroje šité na míru – od generativních aplikací až po specializované analytické asistenty. Cortex zahrnuje i nástroj Document AI, jenž dokáže autonomně extrahovat důležité informace například ze smluv nebo faktur. Procesy, které dříve trvaly celé dny, lze díky těmto funkcím realizovat během minut. Jádrem celé platformy je Snowflake Intelligence, AI agent umožňující zaměstnancům pracovat s firemními daty pomocí přirozeného jazyka. Uživatel tak může jednoduše položit dotaz a získat odpověď bez nutnosti technických dovedností. To výrazně zvyšuje užitek z interních dat i celkovou produktivitu. Tento soubor produktů přináší rychlý růst zákaznické základny. Na konci třetího čtvrtletí fiskálního roku 2026 měla Snowflake 12 621 zákazníků, přičemž 7 300 z nich používalo produkty AI každý týden. Meziročně se jedná o více než dvojnásobek, což potvrzuje, jak rychle se firemní AI prosazuje. Růst tržeb přitahuje pozornost, ale ztráty narůstají Silná poptávka se odráží i ve výsledcích. Snowflake vykázala ve třetím čtvrtletí tržby z produktů ve výši 1,16 miliardy dolarů, což představuje 29% meziroční růst a pohodlné překonání očekávání managementu. Ještě rychleji rostou zbývající výkonnostní závazky (RPO), které dosáhly rekordních 7,8 miliardy dolarů při 37% tempu. Tyto závazky sice mohou naznačovat budoucí výnosy, ale firma očekává, že v následujících 12 měsících realizuje méně než jejich polovinu, a zároveň neuvádí odhad pro tu druhou. Pro investory to znamená nutnost opatrné interpretace – zákazníci mohou své závazky upravit nebo nesplnit. Pozitivní provozní výsledky však kontrastují s pokračujícími ztrátami. Snowflake vykázala ve třetím čtvrtletí podle GAAP ztrátu 293 milionů dolarů, a celková čistá ztráta od začátku fiskálního roku již přesáhla miliardu. Důvodem je především agresivní investování do akvizice nových zákazníků, expanze AI portfolia a vysoké provozní náklady. Významnou položkou jsou také akciové odměny zaměstnancům, které v probíhajícím fiskálním roce dosáhly téměř 1,3 miliardy dolarů. Po očištění o tyto a další nepeněžní položky Snowflake vykázala upravený (non-GAAP) zisk 347 milionů dolarů. Pro investory je však důležité, že rozsáhlé akciové odměny způsobují ředění podílů, což vede část analytiků k preferenci GAAP metrik před těmi upravenými. Vysoké ocenění může brzdit další růst akcií v roce 2026 Snowflake vstupuje do roku 2026 s velmi vysokým oceněním. Její poměr ceny k tržbám (P/S) je 17,4, což je násobně více než u řady velkých poskytovatelů cloudových a AI služeb, jako jsou Alphabet, Microsoft, Amazon či Oracle. Přestože se jedná o firmy s výrazně širším portfoliem produktů, jejich cloudové divize rostou rychleji: Google Cloud o 34 %, Microsoft Azure o 40 % a Oracle Cloud Infrastructure dokonce o 55 %. V tomto světle je obtížné Snowflake přisoudit prémii pouze na základě tempa růstu tržeb. Ocenění je tedy klíčovým faktorem, který může omezit další zhodnocení akcií. Zatímco technologický fundament Snowflake je silný a poptávka po firemní umělé inteligenci pravděpodobně potrvá, současná valuace již mnoho optimismu absorbuje. Pro investory to může znamenat rok opatrnějších očekávání. Snowflake stojí uprostřed jednoho z největších technologických trendů současnosti: rychlé integrace umělé inteligence do podnikových systémů. Nabízí komplexní platformu, rychle rostoucí zákaznickou základnu a produkty, které řeší reálné problémy moderních firem. Na druhé straně však čelí významným ztrátám, rozsáhlému ředění akcií a velmi vysokému ocenění, které může v roce 2026 limitovat její akciový výkon. Z fundamentálního pohledu tedy Snowflake zůstává silnou technologickou společností, ale investor musí počítat s tím, že její nadprůměrné zhodnocení z roku 2025 se nemusí opakovat stejným tempem. Vstup do nového roku tak přináší kombinaci velkého potenciálu i zvýšené míry rizika – což je pro firmy budující infrastrukturu AI dnes zcela typické. Zdroj: Unsplash