Americký akciový trh se i na konci roku drží poblíž historických maxim a investoři čelí stále častější otázce, zda současný boom kolem umělé inteligence nepřerůstá v nebezpečnou bublinu. Přestože se tyto obavy množí, řada předních stratégů z Wall Street se shoduje, že prostor pro další růst trhu zůstává otevřený. Klíčovým argumentem je skutečnost, že aktuální růst není tažen pouze spekulacemi, ale především reálným zlepšováním firemních zisků, technologickými inovacemi a příznivým makroekonomickým prostředím. Index S&P 500 směřuje k uzavření roku se ziskem přesahujícím 17 %, přičemž hlavním motorem růstu je technologický sektor. Ten si letos připsal zhruba 26 %, což znovu potvrzuje jeho dominantní postavení na americkém trhu. Právě technologie jsou však zároveň hlavním zdrojem obav z možné bubliny, zejména v souvislosti s rychlým rozvojem umělé inteligence. Zdroj: Getty Images Hlavní investiční stratéžka společnosti Sanctuary Wealth Mary Ann Bartelsová připouští, že trh vykazuje znaky, které v minulosti předcházely velkým bublinám. Současný vývoj přirovnává k období před krachem na konci dvacátých let minulého století nebo k dot-comové bublině. Zároveň však zdůrazňuje, že bublina se podle jejího názoru teprve formuje a její prasknutí očekává až na přelomu let 2029 a 2030. Do té doby podle ní technologie zůstanou hlavním tahounem růstu. Stratégové Sanctuary Wealth proto stále vidí významný růstový potenciál pro zbytek dekády. Do roku 2030 odhadují hodnotu indexu S&P 500 v širokém pásmu mezi 10 000 a 13 000 body. V jejich scénáři je rok 2026 vnímán jako období relativního klidu bez zásadních obav, kdy trh bude těžit z pokračujícího technologického pokroku a silných investic do umělé inteligence. Významnou část současného růstu zajišťují polovodičové společnosti, které se podle analytiků posouvají z dříve cyklických titulů směrem k plnohodnotným růstovým akciím. Právě zde hraje klíčovou roli společnost Nvidia (NVDA), která je často označována za symbol celé AI revoluce. Akcie této společnosti letos vzrostly o více než 40 % a její tržní kapitalizace se vyšplhala přibližně na 4,6 bilionu dolarů, čímž se stala nejhodnotnější veřejně obchodovanou společností na světě. Další impuls pro růst přišel koncem týdne, kdy Nvidia oznámila licenční dohodu v hodnotě 20 miliard dolarů se specializovaným výrobcem čipů Groq. Tento krok opět oživil celý sektor čipů a připomněl investorům, že konkurence i inovace v oblasti umělé inteligence se dále zrychlují. Pozornost trhu na sebe strhla také společnost Alphabet (GOOGL), jejíž akcie od začátku roku posílily přibližně o 65 % díky úspěchu jejích specializovaných čipů TPU určených pro firemní zákazníky. Optimistický pohled sdílí i stratégové UBS, kteří očekávají, že kombinace boomu umělé inteligence a robustního růstu zisků podpoří trh i v roce 2026. Podle jejich analýz zůstávají budoucí poměry ceny k zisku pouze mírně nad úrovněmi ze začátku roku, což naznačuje, že růst trhu je tažen zisky, nikoli nafouknutým oceněním. UBS předpokládá meziroční růst zisku na akcii indexu S&P 500 o 10 %, což by mohlo posunout index k hranici 7 700 bodů. Podobně smýšlí i zkušený stratég Ed Yardeni, který dává svému scénáři „Roaring 2020s“ pravděpodobnost 60 %. Vedle boomu umělé inteligence zdůrazňuje také daňové výhody plynoucí z letošního schválení zákona „One Big Beautiful Bill“, který podle něj podporuje investice a firemní zisky. K argumentům proti bublině se již dříve přiklonila také Goldman Sachs. Její analytici upozorňují, že technologické akcie rostou především díky skutečným výsledkům a silným rozvahám, nikoli kvůli spekulativní euforii. Sektor umělé inteligence je navíc stále tažen relativně úzkou skupinou dominantních hráčů, zatímco historické bubliny se vyznačovaly masovým vstupem nových a často neprověřených společností. Zdroj: Getty Images Goldman Sachs zároveň poukazuje na rozšiřování růstu zisků i mimo největší technologické tituly. Analytik Ben Snider očekává, že příznivé makroekonomické podmínky, zrychlení hospodářského růstu a slábnoucí dopad cel povedou k lepším výsledkům u zbytku akcií v indexu S&P 500. Tento trend by mohl snížit závislost trhu na několika málo technologických gigantech. Podle Josepha Shaposhnikova ze společnosti Rainwater Equity navíc produktivita umělé inteligence postupně zvýší zisky i u společností mimo takzvanou „Magnificent Seven“. Právě zde vidí potenciál pro nadprůměrné výnosy v příštích letech. Zatímco některé z největších titulů mohou krátkodobě zpomalit, širší trh by mohl těžit z širší adopce AI napříč odvětvími. Celkový pohled Wall Street tak zůstává relativně optimistický. Přestože se obavy z bubliny kolem umělé inteligence stupňují, většina stratégů se shoduje, že současný růst má pevnější základy než v minulých krizových obdobích. Dokud budou zisky růst a technologický pokrok pokračovat, akciový trh má podle nich stále prostor posouvat se výše.