Ceny zlata na začátku týdne mírně oslabily poté, co v závěru minulého týdne dosáhly historických maxim. K poklesu přispěla především realizace zisků ze strany části investorů a také mírné posílení amerického dolaru. Přesto zůstává širší fundamentální obrázek pro zlato nadále příznivý, a to zejména díky přetrvávajícím geopolitickým rizikům a očekávání, že měnová politika ve Spojených státech bude v příštím roce uvolněnější. Spotová cena zlata klesla přibližně o 0,4 % na úroveň kolem 4 513 dolarů za unci poté, co v pátek vystoupala až na rekordních 4 549 dolarů. Americké futures na zlato s únorovým dodáním zaznamenaly podobně mírný pokles a obchodovaly se těsně pod hranicí 4 540 dolarů za unci. I přes pondělní korekci má zlato za sebou mimořádně silné období, když během minulého týdne posílilo zhruba o 4,5 %. Hlavním motorem růstu cen zlata v posledních měsících zůstává očekávání dalšího snižování úrokových sazeb ze strany Federálního rezervního systému. Trhy stále více počítají s tím, že cyklus uvolňování měnové politiky bude v roce 2026 rychlejší, než se původně předpokládalo. Inflace totiž vykazuje známky zpomalování, což snižuje tlak na restriktivní nastavení sazeb. Právě prostředí nižších úrokových sazeb tradičně nahrává zlatu, protože klesají oportunitní náklady jeho držení ve srovnání s úročenými aktivy. Uvolněnější měnová politika se zároveň promítla do vývoje amerického dolaru, který v průběhu roku 2025 ztrácel na síle. Slabší dolar obvykle podporuje ceny zlata, protože činí tento kov dostupnějším pro investory používající jiné měny. Výsledkem byl výjimečný výkon zlata v letošním roce, kdy jeho cena vzrostla o více než 72 %, což z něj činí jedno z nejvýkonnějších aktiv napříč finančními trhy. Analytici se shodují, že za prudkým růstem nestojí jediný faktor. Významnou roli sehrály masivní nákupy centrálních bank, které pokračují v diverzifikaci svých rezerv směrem ke zlatu. Zároveň byly patrné silné přílivy kapitálu do burzovně obchodovaných fondů krytých zlatem. Svou roli sehrála také přetrvávající geopolitická nestabilita a zvýšená poptávka investorů po aktivech, která mohou sloužit jako ochrana proti měnovým výkyvům a makroekonomickým rizikům. Pondělní pokles zlata byl částečně spojen i s vývojem kolem diplomatických snah o ukončení války na Ukrajině. Jednání vedená Spojenými státy zatím nepřinesla jasný průlom, přesto samotná možnost budoucí dohody vede některé investory k opatrnosti. Jakákoli trvalejší dohoda, která by snížila globální napětí, by totiž mohla omezit poptávku po bezpečných aktivech, mezi něž zlato dlouhodobě patří. Současný vývoj však zatím tuto hrozbu nepředstavuje v plné míře. Zatímco zlato mírně korigovalo, ostatní drahé kovy pokračovaly v růstu a v některých případech posunuly historická maxima ještě výše. Stříbro vystoupalo na nový rekord kolem 83,6 dolaru za unci a potvrzuje svou výjimečnou výkonnost. Tento kov těží nejen ze své role bezpečného útočiště, ale také z velmi silné průmyslové poptávky, zejména v energetice, elektronice a výrobě solárních panelů. Platina se rovněž drží na velmi vysokých úrovních, i když v pondělí mírně oslabila poté, co během dne dosáhla rekordního maxima poblíž 2 480 dolarů za unci. Její cenu podporuje kombinace omezené nabídky a zlepšujících se vyhlídek poptávky v automobilovém a průmyslovém sektoru, kde hraje důležitou roli například při výrobě katalyzátorů. Silný růst zaznamenala také měď, která je často považována za barometr globální ekonomické aktivity. Referenční futures na Londýnská burza kovů vzrostly téměř o 7 % a přiblížily se hranici 13 000 dolarů za tunu. Americké futures na měď posílily nad 5,9 dolaru za libru. Růst cen mědi odráží kombinaci omezených dodávek a očekávání vyšších investic do infrastruktury a energetické transformace. Celkově tak trh s drahými kovy zůstává ve velmi silné kondici. I když zlato krátkodobě ustupuje z rekordních úrovní, širší fundamenty naznačují, že zájem investorů o tento segment zůstává vysoký. Stříbro, platina i měď navíc potvrzují, že poptávka po reálných aktivech zůstává jedním z hlavních trendů současných finančních trhů.