Akcie společnosti Kroger vstupují do závěru roku 2025 pod výrazným tlakem investorského skepticismu. Klíčové body Kroger (KR) spustil rozšířený zpětný odkup akcií za 2 miliardy dolarů, čímž vyslal silný signál důvěry managementu v podhodnocení akcií Navzdory slabšímu vývoji akcií zůstává základní byznys stabilní, s růstem marží a solidním volným cash flow Akcie se obchodují za podprůměrné valuace oproti sektoru, což zvyšuje jejich atraktivitu pro dlouhodobé investory Kombinace buybacku, dividendy a defenzivního charakteru činí Kroger zajímavou hodnotovou sázkou v náročném maloobchodním prostředí Kombinace tvrdé konkurence v maloobchodu s potravinami, opatrnějších spotřebitelských výdajů a dlouhodobé snahy učinit elektronické obchodování skutečně ziskovým zanechala na ceně akcií jasnou stopu. Situaci dále zkomplikoval kolaps dlouho připravované fúze s Albertsons (ACI) , po němž bylo vedení Krogeru (KR) nuceno přejít do režimu omezení nákladů, včetně plánovaného uzavření zhruba 60 ztrátových prodejen a propuštění přibližně 1 000 zaměstnanců. Na první pohled tak může Kroger působit jako defenzivní titul, který ztratil dynamiku. Přesto se na konci prosince objevil výrazný katalyzátor, jenž zásadně mění investiční příběh společnosti. Kroger 23. prosince oznámil rozšíření programu zpětného odkupu akcií o 2 miliardy dolarů, čímž se celková zbývající kapacita buybacku zvýšila na přibližně 2,9 miliardy dolarů. Tento krok vysílá jasný signál o důvěře managementu v podhodnocení akcií i v schopnost firmy generovat stabilní hotovost navzdory náročnému prostředí. Rozšířený program zpětného odkupu nelze vnímat izolovaně. Od roku 2015 Kroger odkoupil přibližně 35 % svých akcií v oběhu, což z něj činí jednu z disciplinovanějších společností v rámci amerického maloobchodu, pokud jde o návrat kapitálu akcionářům. Předseda představenstva a generální ředitel Ron Sargent k rozhodnutí uvedl, že nové oprávnění odráží důvěru představenstva v růstové vyhlídky i v rozvahu společnosti. Důležité je rovněž to, jakým způsobem má být zpětný odkup financován. Kroger plánuje využít provozní hotovost a stávající likviditu, aniž by ohrozil svůj investiční rating. Jinými slovy, nejde o finanční inženýrství postavené na dluhu, ale o využití peněžních toků, které podnik dlouhodobě generuje. V prostředí, kde řada maloobchodníků bojuje s maržemi, je takový přístup významným pozitivním signálem. Právě kombinace defenzivního byznysu, stabilních cash flow a agresivního odkupu akcií činí Kroger po několika slabších týdnech znovu zajímavým pro dlouhodobější investory. Zdroj: Getty Images Silná pozice na trhu a atraktivní ocenění Kroger patří mezi největší a nejdéle působící supermarketové řetězce ve Spojených státech. Společnost byla založena v roce 1883 a dnes provozuje více než 2 700 obchodů ve 35 státech pod řadou zavedených značek. Každý den obslouží zhruba 11 milionů zákazníků v kamenných prodejnách i online. Kromě supermarketů zahrnuje její síť také čerpací stanice a lékárny, přičemž významnou roli hraje široké portfolio soukromých značek, které podporuje marže i loajalitu zákazníků. Navzdory této silné pozici se výkonnost akcií v roce 2025 výrazně vzdálila širšímu trhu. Zatímco index S&P 500 za stejné období vzrostl o 17,8 %, akcie Krogeru přidaly pouze 3,39 %. V posledním měsíci se navíc propadly o 5,68 % a od srpnového 52týdenního maxima 74,90 USD jsou níže o zhruba 18,4 %. Z pohledu ocenění však tato slabost otevírá prostor. Kroger se obchoduje přibližně za 13násobek očekávaných zisků a za 0,27násobek tržeb, což je výrazně pod mediánem odvětví, kde se tyto ukazatele pohybují kolem 15,8násobku, respektive 1,03násobku. V kombinaci s robustním buybackem to naznačuje, že trh může firmu hodnotit příliš pesimisticky. Výsledky za třetí čtvrtletí a provozní výhled Výsledky za třetí čtvrtletí, zveřejněné 4. prosince, nabídly smíšený, ale v konečném důsledku stabilní obraz. Tržby vzrostly meziročně z 33,6 na 33,9 miliardy dolarů, byť mírně zaostaly za konsensem Wall Street. Ziskovost se však zlepšila – hrubá marže vzrostla z 22,4 % na 22,8 %, a to díky nižším nákladům v dodavatelském řetězci, omezení ztrát, silnému výkonu soukromých značek a prodeji specializovaného farmaceutického byznysu. Část těchto pozitiv byla vyvážena vyšším podílem prodeje léků s nižšími maržemi a pokračujícími investicemi do cen, které mají udržet konkurenceschopnost vůči hráčům, jako je Walmart (WMT) . Přesto identické tržby vzrostly na 2,6 %, což ukazuje na solidní návštěvnost i velikost nákupních košíků. Upravený zisk na akcii vzrostl o 7,1 % na 1,05 USD, čímž mírně překonal očekávání. Management zároveň potvrdil optimismus ohledně elektronického obchodování. Online segment má po strategickém přezkumu směřovat k ziskovosti do roku 2026, což by odstranilo jeden z dlouhodobých otazníků nad celým investičním příběhem. Pro celý rok 2025 Kroger zpřísnil výhled růstu identických tržeb na 2,8–3 % a zvýšil dolní hranici očekávaného EPS na 4,75–4,80 USD. Současně potvrdil schopnost generovat volný cash flow 2,8–3 miliardy dolarů. Dividendová stabilita a pohled analytiků Vedle zpětných odkupů zůstává Kroger atraktivní i z pohledu dividend. Společnost má za sebou 19 let po sobě jdoucích zvýšení dividend, což z ní činí spolehlivý příjmový titul. Poslední čtvrtletní dividenda ve výši 0,35 USD odpovídá roční výplatě 1,34 USD na akcii a dividendovému výnosu kolem 2,13 %. Navzdory slabšímu vývoji ceny akcií zůstává postoj analytiků konstruktivní. Konsensuální hodnocení je „Moderate Buy“, přičemž většina analytiků doporučuje akcie buď koupit, nebo držet. Průměrná cílová cena 75,40 USD implikuje potenciál růstu kolem 19 %, zatímco nejoptimističtější odhady hovoří až o více než 30 % z aktuálních úrovní. V souhrnu tak Kroger kombinuje defenzivní charakter potravinářského maloobchodu, zlepšující se provozní metriky a výrazný kapitálový návrat akcionářům. Právě nový program zpětného odkupu v hodnotě 2 miliard dolarů může být impulzem, který přiměje investory přehodnotit dosavadní skepsi a znovu se na tento tradiční titul podívat optikou dlouhodobé hodnoty. Zdroj: Getty Images