Dividendové akcie si v posledních letech prošly složitým obdobím. Klíčové body Altria (MO) v posledních dvou letech překonala trh Klesající prodej cigaret kompenzuje zvýšením cen a novými produkty Její nízké ocenění a vysoký výnos omezí její pokles během příštího propadu trhu V letech 2022 a 2023 řadu z nich oslabil rychlý růst úrokových sazeb, který investory přesměroval k bezrizikovým nástrojům, jako jsou termínované vklady nebo státní pokladniční poukázky. Tento trend se však postupně obrátil v letech 2024 a 2025, kdy Federální rezervní systém šestkrát po sobě snížil svou základní sazbu. Dividendové tituly se znovu dostaly do popředí zájmu, a jedním z nich byla i Altria Group (MO) . Zdroj: Shutterstock Akcie Altrie za poslední dva roky vzrostly o více než 50 %, čímž překonaly index S&P 500, který ve stejném období přidal zhruba 40 %. Tento vývoj přirozeně vyvolává otázku, zda je Altria stále atraktivním místem pro uložení kapitálu, například ve formě investice 10 000 dolarů na několik příštích let. Odpověď není černobílá, ale z pohledu dlouhodobého dividendového investora má Altria stále řadu silných stránek. Proč je Altria nadále silnou dividendovou akcií Altria je dnes čistě americkou tabákovou společností, poté co v roce 2008 oddělila své mezinárodní aktivity do samostatné firmy Philip Morris International. Tento krok způsobil, že je Altria plně vystavena vývoji na americkém trhu, kde míra kouření dospělých klesla na nejnižší úroveň za posledních 60 let. Na první pohled to může působit jako zásadní strukturální problém. Klíčové však je, že pokles objemů se Altrii dlouhodobě daří kompenzovat cenovou politikou a efektivitou. Její hlavní značka stále drží více než 40% podíl na americkém maloobchodním trhu s cigaretami, což firmě dává značnou vyjednávací sílu. Altria pravidelně zvyšuje ceny, optimalizuje nákladovou strukturu a současně odkupuje vlastní akcie, čímž podporuje růst zisku na akcii (EPS), i když celkové objemy prodejů klesají. Výsledkem je stabilní a velmi silná schopnost generovat hotovost, která je klíčová pro dividendovou politiku. Společnost má za sebou 60 zvýšení dividend za posledních 56 let, což ji řadí mezi nejspolehlivější dividendové plátce na americkém trhu. Aktuální dividendový výnos se pohybuje kolem 7 %, což je úroveň, kterou dnes nabízí jen velmi omezený počet zavedených blue chip titulů. Transformace směrem k bezkouřovým produktům Jedním z hlavních strategických směrů Altrie je snižování závislosti na klasických cigaretách. Společnost postupně rozšiřuje portfolio bezdýmných produktů, kam patří elektronické cigarety, nikotinové sáčky a snus. Tento segment má za cíl zachytit spotřebitele, kteří od tradičního kouření odcházejí, ale nikotin jako takový neopouštějí. Důležitým krokem byla akvizice společnosti NJOY, lídra na americkém trhu elektronických cigaret, dokončená v roce 2023. Management očekává, že právě tato akvizice urychlí přechod Altrie k alternativním formám nikotinových výrobků a postupně vytvoří nový pilíř růstu, který alespoň částečně vyrovná dlouhodobý útlum cigaretového byznysu. Analytické odhady sice nepočítají s dramatickým růstem, ale jsou relativně stabilní. Upravený EPS by měl v roce 2026 vzrůst o 3 % a v roce 2027 o 4 %, což je v kontextu zralého odvětví solidní výsledek. Klíčové je, že tyto zisky by měly plně pokrýt vysokou dividendu, aniž by firma musela výrazně zvyšovat zadlužení. Ocenění a otázka dlouhodobé udržitelnosti Z hlediska valuace působí Altria stále velmi umírněně. Při ceně kolem 62 USD za akcii se obchoduje zhruba za 11násobek očekávaných budoucích zisků, což je hluboko pod průměrem širšího trhu. Tržní kapitalizace se pohybuje okolo 100 miliard dolarů a hrubá marže přesahuje 75 %, což odráží mimořádně ziskový charakter podnikání. Zdroj: Reuters To ovšem neznamená, že by Altria byla bez rizik. Její hlavní byznys v oblasti cigaret strukturálně klesá a existují limity, kolik lze dlouhodobě kompenzovat objemový pokles vyššími cenami a úsporami nákladů. Stejně tak není zaručeno, že se bezdýmné produkty rozšíří dostatečně rychle, aby tento tlak plně vyrovnaly. Z tohoto důvodu nelze Altrii označit za „evergreen“ investici v pravém slova smyslu. Přesto má firma stále mnoho nástrojů, jak maximalizovat hodnotu stávající zákaznické báze, a její nízké ocenění spolu s vysokým dividendovým výnosem by měly omezit potenciální propady v případě budoucí korekce trhu. Pro investory, kteří hledají stabilní hotovostní tok, relativně nízkou volatilitu a jsou ochotni akceptovat pomalý, ale předvídatelný vývoj, zůstává Altria velmi solidní volbou. Nejde o vzrušující růstový titul, ale v nejistém tržním prostředí může plnit roli spolehlivého stabilizačního prvku portfolia.