Akcie Citigroup v uplynulém roce patřily k nejvýraznějším příběhům mezi velkými americkými bankami. Akcie Citigroup (C) vzrostly za poslední rok o 65 % díky výraznému zlepšení ziskovosti Růst EPS v roce 2025 výrazně překonal průměr bankovního sektoru Po silném růstu už akcie nejsou levné podle historických ukazatelů ocenění Citigroup může dávat smysl spíše pro investory zaměřené na růst než na hodnotu Zatímco bankovní sektor jako celek rostl solidním, ale spíše umírněným tempem, Citigroup (C) dokázala investory překvapit výrazným zlepšením hospodaření a prudkým růstem ceny akcií. Právě tento vývoj však na začátku roku 2026 vyvolává zásadní otázku: zůstává Citigroup atraktivní investicí i po tak výrazném růstu, nebo už většina pozitivních zpráv byla započítána v ceně? Odpověď není černobílá. Citigroup je bezpochyby jednou z největších a nejznámějších bank ve Spojených státech, s globálním dosahem a silnou kapitálovou pozicí. Zároveň ale platí, že investování není jen o kvalitě firmy, nýbrž také o ceně, za kterou se akcie nakupují. Právě zde se dnes láme investiční příběh Citigroup. Výrazné zlepšení hospodaření jako motor růstu Akcie Citigroup během posledních dvanácti měsíců vzrostly přibližně o 65 %, což výrazně překonalo průměrný růst bankovního sektoru. Pro srovnání, index SPDR S&P Bank ETF, který sleduje velké americké banky, přidal zhruba 15 %. Takový rozdíl nevzniká náhodou a je výsledkem konkrétních změn ve výkonnosti banky. Zlom přišel ve druhém čtvrtletí roku 2025, kdy Citigroup začala reportovat citelné zlepšení ziskovosti. Už výsledky za první čtvrtletí 2025 ukázaly, že banka dokáže zvyšovat efektivitu a návratnost kapitálu. Zisk na akcii vzrostl na 1,96 USD z 1,58 USD o rok dříve, což znamenalo meziroční růst o 24 %. Současně se návratnost průměrného hmotného vlastního kapitálu zlepšila o 300 bazických bodů, což je v bankovním sektoru velmi sledovaný ukazatel. Tento trend pokračoval i v dalších čtvrtletích. Ve druhém čtvrtletí roku 2025 Citigroup oznámila růst EPS o 29 % a ve třetím čtvrtletí následoval další meziroční nárůst o 23 %. Takto konzistentní zlepšování výsledků posílilo důvěru investorů a vytvořilo základ pro pokračující růst ceny akcií až do konce roku. Z pohledu fundamentů tedy Citigroup v roce 2025 jednoznačně doručila to, co trh chtěl vidět: stabilní a opakovaný růst ziskovosti. Ocenění už není tak příznivé jako dříve Právě silný růst ceny akcií však znamená, že Citigroup už dnes nevypadá tak levně, jako tomu bylo na začátku roku 2025. Pokud se investor podívá na ocenění v kontextu vlastní historie banky, dostává se k méně komfortnímu závěru. Aktuální poměr ceny k zisku (P/E) se pohybuje kolem 17, zatímco pětiletý průměr Citigroup byl zhruba 9. Podobně poměr ceny k účetní hodnotě (P/B) se posunul přibližně na 1,1, zatímco historický průměr činil přibližně 0,6. Jinými slovy, ve srovnání s vlastní minulostí se akcie Citigroup obchodují za výrazně vyšší násobky. Porovnání s celým bankovním sektorem už vyznívá o něco vyváženěji. Průměrný poměr P/E bank zahrnutých ve SPDR S&P Bank ETF je zhruba 12,5, takže Citigroup je v tomto ohledu dražší než průměr. Naopak poměr P/B u sektoru dosahuje přibližně 1,3, což znamená, že Citigroup je mírně levnější než průměrná banka z hlediska účetní hodnoty. Dividendový výnos bankovního sektoru se pohybuje kolem 2,5 %, zatímco Citigroup nabízí přibližně 2 %, což je spíše podprůměr. Celkově tedy platí, že Citigroup už dnes není hodnotovou akcií v tradičním slova smyslu. Výrazná část optimismu je v ceně započítána a prostor pro další přecenění směrem nahoru se zúžil. Pro koho může dávat Citigroup smysl Otázka, zda Citigroup koupit, tak do značné míry závisí na investičním stylu. Pro hodnotové investory, kteří hledají výraznou slevu vůči historickým násobkům nebo účetní hodnotě, je současná cena pravděpodobně málo atraktivní. Akcie už nejsou „levné“ ani z pohledu P/E, ani z pohledu dividendového výnosu. Naopak investoři orientovaní na strategii růst za rozumnou cenu (GARP) mohou situaci vnímat odlišně. Citigroup v posledních čtvrtletích jasně prokázala schopnost zlepšovat ziskovost a efektivitu. Pokud by tento trend pokračoval, je možné obhájit i vyšší ocenění, než jaké banka měla v minulých letech. Klíčovým rizikem je však to, že srovnávací základna pro rok 2026 bude výrazně náročnější. Po mimořádně silném roce 2025 bude pro Citigroup obtížné udržet tempo růstu EPS na úrovni 20 % a více v každém čtvrtletí. Jakékoli zpomalení může vést k tomu, že investoři začnou přehodnocovat, kolik jsou ochotni za akcie banky platit. Z tohoto pohledu je zřejmé, že Citigroup vyžaduje velmi dobrou exekuci a stabilní výsledky i v roce 2026. Investoři, kteří se rozhodnou akcie držet nebo nově nakoupit, by měli pečlivě sledovat každé čtvrtletí a být připraveni reagovat na případné zklamání. Zpětně se nákup akcií Citigroup na začátku roku 2025 jeví jako vynikající rozhodnutí. Na začátku roku 2026 je však situace jiná. Akcie už odrážejí výrazné zlepšení hospodaření a nejsou zjevně podhodnocené. Pro většinu investorů tak dnes dává větší smysl opatrnost. Hodnotoví investoři pravděpodobně najdou atraktivnější příležitosti jinde. Investoři GARP mohou Citigroup zvažovat, ale pouze s vědomím zvýšeného rizika a s realistickým očekáváním, že rok 2026 nemusí být tak působivý jako rok předchozí. Citigroup zůstává silnou bankou s lepšími fundamenty než před několika lety. Otázkou však není, zda je to kvalitní instituce, ale zda je současná cena dostatečně atraktivní. V tuto chvíli se zdá, že pro většinu investorů je rozumnější akcie spíše sledovat než je agresivně přikupovat.