Akcie společnosti Coinbase Global patří na začátku roku 2026 k nejdiskutovanějším titulům na kryptoměnovém trhu. Coinbase (COIN) zlepšuje kvalitu tržeb, protože roste podíl opakujících se příjmů z předplatného a služeb Institucionální adopce kryptoměn posiluje byznys, zejména díky ETF úschově a prime brokerage Síť Base a deriváty rozšiřují zdroje růstu mimo tradiční spotové obchodování Akcie zůstávají volatilní, přesto mohou být zajímavé pro dlouhodobé investory ochotné přijmout riziko Firma se připravuje na zveřejnění výsledků hospodaření za čtvrté čtvrtletí fiskálního roku 2025, které je naplánováno na 12. února, a investoři zvažují, zda má smysl vstupovat do pozice ještě před tímto termínem. Zásadní roli v úvahách hraje nejen aktuální výkonnost společnosti, ale především změna struktury jejích výnosů, rostoucí zapojení institucionálních investorů a nové zdroje růstu, které by mohly snížit historickou závislost firmy na volatilních obchodních objemech. Coinbase (COIN) dlouhodobě fungovala především jako kryptoměnová burza těžící z vysoké aktivity retailových investorů. Tento model se však ukázal jako cyklický a silně navázaný na vývoj cen digitálních aktiv. V posledních čtvrtletích je proto patrná snaha o stabilizaci příjmů a posun směrem k opakujícím se zdrojům, což výrazně mění investiční profil společnosti. Zlepšující se finanční výsledky a struktura tržeb Coinbase Global vstoupila do roku 2026 se solidními provozními výsledky. Ve třetím čtvrtletí vygenerovala tržby ve výši 1,9 miliardy dolarů, upravený zisk EBITDA dosáhl 801 milionů dolarů a čistý zisk činil 433 milionů dolarů. Tato čísla ukazují, že společnost dokáže být vysoce zisková i v prostředí, které není charakterizováno extrémními pohyby cen kryptoměn. Zvláštní pozornost si zaslouží segment předplatného a služeb, který ve třetím čtvrtletí přinesl 747 milionů dolarů, tedy téměř 40 % celkových tržeb. Vedení společnosti očekává, že ve čtvrtém čtvrtletí se tržby z tohoto segmentu budou pohybovat v rozmezí 710 až 790 milionů dolarů. To jasně naznačuje, že se skladba výnosů posouvá od jednorázových obchodních poplatků k kvalitnějším a předvídatelnějším příjmům. Tento posun má pro investory zásadní význam. Opakující se příjmy z úschovy, předplatného či infrastrukturních služeb snižují citlivost hospodaření na krátkodobé výkyvy trhu. Coinbase se tak postupně přibližuje modelu finanční infrastruktury, nikoli pouze obchodní platformy. Institucionální klientela a role infrastruktury Jedním z klíčových pilířů této transformace je Coinbase Institutional. Společnost se profiluje jako hlavní správce amerických spotových bitcoinových (BTC-USD) a ethereových (ETH-USD) burzovně obchodovaných fondů. V roce 2024 působila jako správce devíti z jedenácti bitcoinových ETF a osmi z devíti ethereových ETF. Tento fakt výrazně posiluje její pozici v institucionálním ekosystému. Významní hráči, jako jsou BlackRock a Pantera Capital, přesunuli velké objemy kryptoměn na platformu Coinbase Prime. Pro Coinbase to znamená stabilní příjmy z poplatků za úschovu, vypořádání a prime brokerage, které nejsou přímo závislé na denních pohybech trhu. Právě tato část byznysu může v dlouhodobém horizontu představovat jeden z nejcennějších aktiv společnosti. Dalším významným prvkem je blockchainová síť Base, kterou Coinbase vybudovala jako řešení typu Ethereum Layer-2. Tato síť je navázána na hlavní blockchain Ethereum a jejím cílem je přesunout transakce z přetížené základní vrstvy na rychlejší a levnější infrastrukturu, aniž by se obětovala bezpečnost a decentralizace. K lednu 2025 se Base zařadila mezi největší L2 sítě podle celkové hodnoty uzamčených prostředků. Coinbase Base zpeněžuje několika způsoby. Přímé příjmy plynou z poplatků za sekvencer, tedy za zpracování a sdružování transakcí. Nepřímé výnosy vznikají tím, že vývojáři a uživatelé aplikací na síti Base často využívají další služby Coinbase, jako jsou úschova, obchodování nebo stablecoiny. Tím se rozšiřuje celý ekosystém a zvyšuje se monetizace napříč platformou. Deriváty jako další růstový motor Další potenciální růstovou oblastí jsou kryptoměnové deriváty. Ty dnes tvoří přibližně 80 % celkového objemu obchodování s kryptoměnami, zatímco spotové obchodování představuje menší část. Coinbase si tento trend uvědomuje a v srpnu 2025 dokončila akvizici platformy Deribit, která má více než 75% podíl na trhu s opcemi mimo Spojené státy. Ve třetím čtvrtletí přispěl Deribit k výnosům Coinbase částkou 52 milionů dolarů. Vedení plánuje v následujících čtvrtletích těsněji propojit spotové obchody, futures a opce a zároveň využít tuto akvizici k rozšíření podílu na americkém trhu s opcemi. Pokud se integrace podaří, mohou deriváty představovat stabilní a vysoce objemový zdroj příjmů, který dále sníží závislost společnosti na retailových investorech. Ocenění a investiční úvaha před výsledky Z pohledu ocenění se Coinbase obchoduje přibližně za 36násobek budoucích zisků, což může na první pohled působit jako vysoká hodnota. Toto ocenění je však částečně ospravedlnitelné právě změnou struktury tržeb. Společnost už není čistou sázkou na spotové obchodování, ale postupně se mění v poskytovatele infrastruktury zahrnující úschovu, stablecoiny, prime brokerage, předplatné a deriváty. I přes tento posun zůstávají akcie Coinbase citlivé na ceny kryptoměn, objemy obchodování a regulační vývoj v USA i zahraničí. Volatilita tak bude i nadále součástí investičního příběhu. Pro dlouhodobé investory, kteří věří v pokračující institucionální adopci kryptoměn a jsou schopni akceptovat cenové výkyvy, může dávat smysl zvážit menší vstupní pozici ještě před zveřejněním výsledků v polovině února. Coinbase dnes stojí na rozcestí. Pokud se potvrdí trend růstu opakujících se příjmů a úspěšná integrace derivátového byznysu, může se z ní stát stabilnější a méně cyklická společnost, než jakou byla v minulosti. Právě na tuto transformaci nyní investoři sázejí – s vědomím, že potenciální odměna přichází ruku v ruce s vyšší mírou rizika.