Akcie tradičních amerických automobilek Ford a General Motors si v posledních měsících vedou překvapivě dobře a patří mezi výrazné vítěze na akciových trzích. Ford a GM těží z ústupu od agresivní elektromobilní strategie Nedostatek paměťových čipů může omezit výrobu automobilů Rostoucí ceny komodit vyvíjejí tlak na ziskové marže Nadcházející výsledky ukážou odolnost současného růstu akcií Investoři oceňují zejména to, že obě společnosti dokázaly pragmaticky přehodnotit své ambice v oblasti elektromobility a více se opřít o stabilní poptávku po vozech se spalovacím motorem, jejichž životní cyklus se prodlužuje. Tento relativně příznivý výhled však podle analytiků nemusí být bez rizik a letošní rok může přinést faktory, které by současnou dynamiku mohly výrazně narušit. Analytici investiční banky Morgan Stanley upozorňují především na dvě klíčová rizika, která mohou v roce 2026 vyvíjet tlak na produkci i ziskové marže společnosti Ford Motor Company a General Motors. Prvním z nich je zhoršující se dostupnost paměťových čipů, druhým pak pokračující inflace cen klíčových komodit. Oba faktory mají potenciál negativně ovlivnit nejen nákladovou strukturu automobilek, ale i jejich schopnost udržet stabilní výrobu. Dostupnost paměťových čipů se podle analytiků „rychle mění“ a situace se v posledních měsících zhoršuje. Automobilový průmysl má s tímto problémem již bolestivou zkušenost z období pandemie, kdy globální nedostatek polovodičů vedl k odstávkám výroby a miliardovým ztrátám. Tentokrát se však nejedná primárně o klasické čipy, ale o paměťové technologie, zejména DRAM, které jsou stále důležitější součástí moderních vozidel. Hlavním důvodem nového tlaku na paměťové čipy je prudký růst poptávky po výpočetním výkonu souvisejícím s umělou inteligencí. Datová centra a technologické společnosti si nárokují stále větší část výrobních kapacit, zatímco automobilový sektor má v tomto segmentu relativně menší prioritu. Podle analytiků Morgan Stanley je kapacita DRAM určená pro automobilový průmysl omezená, což může vést k výraznému růstu cen a potenciálním výpadkům dodávek v závislosti na stavu zásob v dodavatelském řetězci. Odhady hovoří o tom, že vyšší ceny paměťových čipů mohou zvýšit náklady zhruba o 300 až 400 dolarů na jeden elektromobil a o 100 až 200 dolarů na vůz se spalovacím motorem. Samotné zvýšení nákladů však nemusí být tím největším problémem. Zásadní riziko spočívá v tom, zda budou mít automobilky vůbec k dispozici dostatečné množství čipů. Pokud by došlo k jejich nedostatku, mělo by to podle analytiků „významný“ dopad na objem výroby, a tím i na celkové hospodářské výsledky. Druhým výrazným rizikem je inflace cen komodit, která zůstává vytrvalá napříč klíčovými surovinami využívanými v automobilovém průmyslu. Ceny lithia se během jednoho roku zdvojnásobily, měď zdražila o přibližně 45 %, ocel je zhruba o 40 % dražší a hliník o 20 %. Tyto vstupy jsou zásadní nejen pro výrobu elektromobilů, ale i pro tradiční vozy, a jejich zdražování vytváří tlak na marže jak dodavatelů, tak samotných automobilek. Analytici upozorňují, že nejvýraznější dopady inflace komodit se projeví u výrobců elektromobilů a u dodavatelů s vysokou expozicí vůči lithiu a mědi. Přesto se tomuto riziku nevyhnou ani Ford (F) a General Motors (GM) . Konečný dopad na marže bude záviset na smluvních vztazích s dodavateli, schopnosti promítat vyšší náklady do cen vozidel a také na zajištění proti cenovým výkyvům. Pokud by však ceny komodit zůstaly na zvýšených úrovních až do roku 2026, mohlo by to vést k citelnému zhoršení ziskovosti. Zajímavé je, že analytici jsou v současnosti méně optimističtí ohledně čistě elektromobilových výrobců. Poptávka po elektromobilech v USA ochladla poté, co skončily některé daňové pobídky, a nové modely, které mají vstoupit na trh v letošním roce a v roce 2027, mohou čelit slabšímu zájmu zákazníků. Tento vývoj nahrává právě tradičním automobilkám, které se více opírají o spalovací motory a hybridní řešení. Přesto ani Ford a GM nejsou zcela imunní vůči tlaku v segmentu elektromobilů. General Motors již investory upozornila, že ve čtvrtém čtvrtletí očekává náklady přesahující 7 miliard dolarů, převážně spojené s elektromobilními aktivitami. Ford vydal podobné varování již na podzim. Nadcházející výsledková sezóna tak bude důležitým testem, zda si automobilky dokážou udržet současnou přízeň investorů. Výkonnost akcií zatím zůstává silná. Akcie Ford Motor za posledních dvanáct měsíců vzrostly o více než 30 %, zatímco akcie General Motors přidaly zhruba 50 %. Trh tak zatím sází na to, že tradiční automobilky dokážou těžit z pragmatičtější strategie a disciplinovanějších investic. Rizika v podobě čipů a komodit však naznačují, že letošní rok může být z hlediska volatility výrazně náročnější.