Klíčové body Goldman Sachs zvýšil doporučení na akcie společnosti On Holding AG na kupovat Banka vidí v poklesu kurzu atraktivní vstupní příležitost Silná poptávka a růst v Číně podporují optimistický výhled Trh podle Goldmanu podceňuje dlouhodobý růst marží i ziskovosti Po období slabší výkonnosti akcií banka zvýšila své doporučení z neutrálního na kupovat a zároveň navýšila dvanáctiměsíční cílovou cenu. Podle analytiků Goldman Sachs vytvořil propad kurzu v uplynulém roce atraktivní vstupní bod do firmy, která si zachovává silnou růstovou dynamiku a dlouhodobě těží ze svého postavení v prémiovém segmentu.Akcie společnosti On Holding v posledních dvanácti měsících výrazně zaostávaly za širším trhem, což vedlo ke zhoršení investorského sentimentu. Goldman Sachs však tento vývoj interpretuje spíše jako přehnanou reakci trhu než jako odraz zhoršujících se fundamentů. Nově stanovený cenový cíl ve výši 59 dolarů na akcii implikuje zhruba třicetiprocentní růst oproti nedávným úrovním. Podle banky se tak poměr rizika a potenciálního výnosu výrazně zlepšil, zejména při pohledu na střednědobý výhled hospodaření společnosti.Klíčovým argumentem pro změnu doporučení je očekávaný růst základních finančních ukazatelů. Goldman Sachs předpokládá, že do roku 2028 by měla společnost On Holding dosahovat meziročního růstu tržeb, provozního zisku EBITDA i zisku na akcii přesahujícího dvacet procent ročně. Tento výhled je podle analytiků podpořen kombinací silné značky, rostoucí globální poptávky po běžecké obuvi a schopnosti firmy udržovat nadprůměrné marže i v konkurenčním prostředí.Pozitivní signály přicházejí také z krátkodobějšího pohledu. Goldman Sachs upozorňuje na známky velmi silného čtvrtého čtvrtletí, především během sváteční sezony. Vysokofrekvenční data, jako je návštěvnost webových stránek a online prodeje, naznačují robustní poptávku napříč regiony. Zvláštní pozornost si zaslouží Čína, kde tržby značky On Holding na platformě Tmall meziročně vzrostly o více než sto procent. Tento ukazatel je podle analytiků historicky spolehlivým předstihovým signálem růstu v asijsko-pacifickém regionu a naznačuje, že současné konsenzuální odhady mohou být spíše konzervativní.Vedle krátkodobých výsledků Goldman Sachs zdůrazňuje i strukturální faktory, které hrají společnosti do karet. Globální trend návratu k běhání a obecně k aktivnějšímu životnímu stylu nabírá na síle a zájem o běžeckou obuv dosahuje rekordních úrovní. On Holding má v této kategorii silnou reputaci a dlouhodobě se profiluje jako technologicky orientovaná prémiová značka. To jí dává výhodu i v situaci, kdy se větší a tradiční konkurenti znovu více zaměřují na běžecký segment.Chcete využít této příležitosti?Z pohledu investorů je důležité také složení zákaznické základny. Goldman Sachs upozorňuje, že On Holding má nadprůměrnou expozici vůči spotřebitelům s vyššími příjmy, kteří jsou obecně odolnější vůči zhoršujícímu se spotřebitelskému sentimentu. To poskytuje společnosti určitou ochranu před tlakem, který v USA i dalších regionech dopadá především na zákazníky s nižšími příjmy. V prostředí nejistého makroekonomického vývoje jde o významnou konkurenční výhodu. Dalším podceňovaným faktorem je podle Goldman Sachs vývoj hrubých marží. Trh podle analytiků nedostatečně zohledňuje potenciál jejich dalšího růstu, zejména v první polovině roku 2026. I když nedávné zlepšení marží bylo částečně ovlivněno jednorázovými faktory, dlouhodobější přínosy vyplývající z cenové politiky, produktového mixu a příznivého vývoje nákladů by měly převážit i případné negativní dopady amerických cel.Na základě těchto faktorů Goldman Sachs zvýšil své odhady růstu tržeb ve čtvrtém čtvrtletí při konstantních měnových kurzech a zároveň navýšil prognózy EBITDA. Tyto odhady zůstávají nad současným tržním konsensem, což naznačuje, že banka očekává pozitivní překvapení v nadcházejících výsledcích. Pro investory tak může jít o titul, který nabízí kombinaci silného růstového příběhu a relativně atraktivního ocenění po předchozí korekci.