Klíčové body Útlum stavebnictví negativně zasahuje poptávku po pivu Hispánští spotřebitelé čelí vyšší nezaměstnanosti a tlaku na výdaje Výsledky překonaly odhady, ale pivní tržby klesají Akcie Constellation zůstávají pod tlakem strukturálních změn Oslabení trhu ve stavebnictví spolu s ekonomickým tlakem na hispánské spotřebitele začíná výrazně brzdit prodeje piva, a to i přesto, že firma jako celek dokázala ve třetím fiskálním čtvrtletí překonat očekávání Wall Street.Akcie společnosti Constellation Brands po zveřejnění výsledků sice krátkodobě posílily, investoři však zůstávají obezřetní. Management otevřeně přiznal, že socioekonomická situace části americké populace, zejména hispánských spotřebitelů, má na pivní segment Constellation výrazně silnější dopad než na širší trh s pivem. Důvodem je struktura portfolia, kde klíčové značky, jako jsou Corona a Modelo, mají mezi touto skupinou mimořádně silnou pozici. Podle vedení společnosti došlo ve sledovaném období ke zhoršení situace na trhu práce. Míra nezaměstnanosti mezi hispánskými spotřebiteli byla vyšší než v celé populaci USA a spotřebitelská důvěra zároveň klesala. To se přirozeně promítlo do omezení výdajů za volnočasové aktivity, kam konzumace piva tradičně patří. Constellation tak čelí kombinaci faktorů, které oslabují poptávku právě v klíčové části její zákaznické základny.Chcete využít této příležitosti?Zvláštní roli v tomto vývoji hraje stavebnictví. Společnost dlouhodobě sleduje takzvaná „4 000kalorická“ povolání, tedy fyzicky náročné profese, které jsou tradičně spojovány s vyšší spotřebou piva. Stavebnictví je jedním z nejvýznamnějších příkladů. Právě zde však v posledních měsících dochází ke zpomalování růstu zaměstnanosti a v některých regionech, zejména v Kalifornii, dokonce k jejímu poklesu. Tento trend má přímý negativní dopad na prodeje piva.Výsledky za třetí fiskální čtvrtletí, které skončilo v listopadu, přesto ukázaly určitou odolnost firmy. Upravený zisk na akcii dosáhl 3,06 dolaru a výrazně překonal očekávání analytiků. Také tržby byly vyšší, než Wall Street předpokládala. Přesto však čisté tržby z piva meziročně mírně klesly, což potvrzuje, že strukturální problémy v poptávce zatím nebyly vyřešeny.Management se rozhodl ponechat celoroční výhled zisku beze změny, zároveň ale zopakoval, že i nadále očekává pokles tržeb napříč pivem, vínem i lihovinami. To naznačuje, že vedení firmy vnímá současné problémy jako přetrvávající, nikoli pouze krátkodobý výkyv. Trh tuto opatrnost reflektuje, což je patrné i na vývoji akcií společnosti v posledních 12 měsících.Akcie Constellation Brands za uplynulý rok ztratily zhruba třetinu své hodnoty. Na tomto propadu se podílejí nejen provozní problémy, ale také širší společenské trendy. Spotřebitelé se častěji přiklánějí ke zdravějšímu životnímu stylu a část z nich omezuje konzumaci alkoholu. Pro výrobce piva to znamená dlouhodobý tlak na objemy prodejů i nutnost přehodnocovat marketingové strategie.Význam hispánských spotřebitelů pro firmu nelze podceňovat. Vedení již dříve uvedlo, že tato skupina tvoří přibližně polovinu amerického pivního byznysu společnosti. Generální ředitel Bill Newlands v minulosti upozornil, že nákupní chování této skupiny negativně ovlivňují nejen ekonomické faktory, ale také nejistota spojená s imigrační politikou a obavami ze ztráty pracovních míst v odvětvích s vysokým zastoupením latinskoamerických pracovníků.Na pozdějších konferencích Newlands opakovaně zdůraznil, že útlum ve stavebnictví má pro pivní sektor nepříjemné důsledky. Právě tato odvětví historicky podporovala spotřebu piva díky charakteru práce i sociálnímu chování zaměstnanců. Pokud jejich výkonnost klesá, pivní průmysl to pociťuje s určitým zpožděním, ale o to citelněji.Pro investory je současná situace u Constellation Brands varováním, že i silné značky mohou být zranitelné vůči makroekonomickým a sociálním změnám. Výsledky sice zatím drží nad očekáváními, dlouhodobý výhled však zůstává zatížený nejistotou kolem zaměstnanosti, stavebnictví a změn spotřebitelského chování. Právě schopnost firmy přizpůsobit se těmto trendům bude klíčová pro její další vývoj na burze.