Těžební sektor stojí na prahu potenciálně největší transakce své historie. Klíčové body Rio Tinto a Glencore jednají o největší fúzi v historii těžby Hlavním motivem spojení je strategická hodnota mědi Rozdílná firemní kultura a uhlí představují klíčová rizika Rio má do února rozhodnout, zda podá závaznou nabídku Skupina Rio Tinto potvrdila, že vede jednání o možné akvizici společnosti Glencore, která by vytvořila největší těžební společnost na světě s tržní hodnotou přesahující 200 miliard dolarů. Tyto rozhovory přicházejí zhruba rok poté, co předchozí pokus o dohodu mezi oběma firmami zkrachoval kvůli neshodám ohledně ocenění a struktury transakce. Podle vyjádření obou společností se nyní diskutuje o různých variantách spojení, včetně možnosti výměny akcií a sloučení vybraných nebo všech podniků. Trh na tuto zprávu reagoval okamžitě. Akcie Glencore (GLNCY) při otevření londýnské burzy vyskočily téměř o 10 % a dostaly se na nejvyšší úroveň za několik měsíců, zatímco akcie Rio Tinto (RIO) naopak oslabily, nejprve výrazně v Austrálii a následně i v Evropě. Tento rozdílný pohyb odráží typickou reakci investorů, kteří u cílové společnosti započítávají akviziční prémii, zatímco u kupujícího zohledňují integrační rizika a možné zadlužení. Pokud by se dohoda podařila, šlo by o vůbec největší transakci v těžebním průmyslu. Ten je v posledních letech poznamenán vlnou konsolidace, protože producenti surovin se snaží zajistit přístup ke strategickým kovům, zejména k mědi. Tento kov je považován za klíčový stavební kámen energetické transformace, elektromobility a rozvoje přenosových sítí. Cena mědi se navíc v posledních týdnech pohybuje poblíž historických maxim, což zvyšuje atraktivitu měděných aktiv a tlačí těžaře k agresivnějším akvizičním strategiím. Zdroj: Getty Images Spojení Rio Tinto a Glencore by vytvořilo těžebního giganta, který by byl přímým konkurentem společnosti BHP Group, jež dlouhodobě drží pozici největšího těžaře na světě. Rio má v současnosti tržní kapitalizaci zhruba 137 miliard dolarů, zatímco Glencore je oceněna přibližně na 70 miliard dolarů. Rozdíl v ocenění obou firem je přitom jedním z klíčových bodů jednání a zároveň důvodem, proč se předchozí rozhovory v roce 2024 rozpadly. Od té doby se však situace změnila. Rio Tinto vyměnilo generálního ředitele a nový šéf společnosti Simon Trott se soustředí na snižování nákladů, zjednodušování struktury a vyšší kapitálovou disciplínu. Glencore naopak čelí tlaku investorů po slabším výkonu akcií v loňském roce a snaží se jasněji komunikovat svou dlouhodobou růstovou strategii, zejména v oblasti mědi. Generální ředitel Glencore Gary Nagle v zákulisí opakovaně naznačil, že spojení obou firem by dávalo strategický smysl, přestože rozdíl v ocenění se od minulého roku ještě prohloubil. Načasování jednání není náhodné. Poptávka po mědi nikdy nebyla vyšší a nabídka naráží na strukturální omezení. Výpadky v dolech, zpožďování nových projektů a snahy USA vytvářet zásoby kovu před případným zavedením dovozních cel vedly k prudkému růstu cen. Pro Rio by dohoda s Glencore znamenala výrazné posílení měděného portfolia, včetně získání podílu v chilském dole Collahuasi, který patří mezi nejbohatší ložiska mědi na světě a o který se Rio dlouhodobě zajímá. Zdroj: Getty Images Zároveň by to pro Rio znamenalo snížení závislosti na železné rudě, jež stále tvoří podstatnou část jeho příjmů. Budoucnost tohoto trhu je však nejistá, protože stavební boom v Číně, který poptávku po železné rudě dlouhá léta podporoval, se postupně vyčerpává. Diversifikace směrem k mědi je proto z pohledu dlouhodobé strategie logickým krokem. Analytici nicméně upozorňují i na rizika. Glencore je jedním z největších světových producentů uhlí, z odvětví, z něhož Rio v minulosti záměrně vystoupilo. Kulturní rozdíly mezi oběma společnostmi jsou značné a otázkou zůstává, zda by Rio mělo zájem o všechna aktiva Glencore, včetně rozsáhlé obchodní divize a uhelného byznysu. Samotná Glencore již dříve zvažovala oddělení uhelné divize, avšak akcionáři se k tomuto kroku stavěli zdrženlivě. Podle britských pravidel pro převzetí má Rio Tinto čas do 5. února potvrdit, zda podá závaznou nabídku, nebo se z jednání stáhne na dobu šesti měsíců. Trh tak v následujících týdnech čeká období zvýšené nejistoty, které může výrazně zahýbat nejen akciemi obou společností, ale i celým těžebním sektorem.