První rok druhého prezidentského období Donalda Trumpa přinesl americkým akciím pozitivní, ale relativně slabší výkonnost, než na jakou byli investoři zvyklí v posledních letech. Klíčové body S&P 500 za rok do 20. ledna 2026 přidal 13,3 % Nejistota kolem cel vyvolala dubnový pokles a rychlé zotavení VIX na jaře překročil 50 poprvé od pandemie Klíčové ponaučení: disciplína, kontrola alokace a rebalancování Od inauguračního dne do 20. ledna 2026 vzrostl index S&P 500 o 13,3 %, což je samo o sobě solidní výsledek. V kontextu prvních roků nových prezidentských období však jde o nejhorší start od roku 2005, kdy George W. Bush zahájil své druhé funkční období. Tento paradox – „dobrý výnos, ale nejhorší za dvě dekády“ – vychází z toho, jak vysokou laťku nastavily předchozí roky. Trumpovo druhé funkční období totiž navázalo na dva po sobě jdoucí roční zisky S&P 500 přes 20 %, což se od 90. let podařilo jen výjimečně. Jinými slovy, trh vstupoval do roku 2025–2026 s velmi ambiciózním očekáváním, a i když pokračoval v růstu, tempo už nepůsobilo „přelomově“. Zdroj: Shutterstock Zároveň je vhodné připomenout srovnání s Trumpovým prvním obdobím. Podle CFRA Research vzrostl S&P 500 v prvním roce Trumpova prvního mandátu o 24,1 %, tedy téměř dvojnásobným tempem oproti aktuálnímu období. Investoři tak vidí jasný kontrast: tehdy trh akceleroval, nyní spíše pokračuje, ale s přerušeními a vyšší nervozitou. Co trh táhlo vzhůru, a proč se přesto nejednalo o „skvělý start“ Americké akcie v roce 2025 posilovaly díky kombinaci několika podpůrných faktorů. V textu se opakovaně zmiňuje především nadšení z umělé inteligence, které prodlužovalo růstovou trajektorii napříč řadou sektorů. K tomu se přidával optimismus ohledně snížení úrokových sazeb Federálního rezervního systému, robustní firemní zisky a obecně odolná ekonomika. Důležitým prvkem byl také politický impuls. Trump v létě podepsal zákon „One Big Beautiful Bill Act“, jehož stimulační dopad by podle citovaných komentářů mohl trhy dále podporovat i v letošním roce. Matt Maley ze společnosti Miller Tabak + Co. přímo uvádí, že předběžné nasazení tohoto stimulu považuje za klíčový důvod, proč se trhu v prvním roce mandátu dařilo. Maley zároveň upozorňuje na interpretaci části investorů, že administrativa může chtít „nechat ekonomiku běžet na plné obrátky“ až do voleb v polovině funkčního období – i když to automaticky neznamená, že druhý rok bude stejně příznivý. Navzdory těmto podpůrným faktorům ale trh narážel na jeden opakující se problém: politickou nejistotu. Ta v tomto případě nebyla abstraktní, ale navázaná na konkrétní epizody a rychlé změny tónu. Cla, Grónsko a přestřelky, které zvedaly volatilitu Uplynulý rok byl podle textu poznamenán politickými zvraty administrativy. Výrazným momentem byl duben, kdy akcie sklouzly na hranici medvědího trhu kvůli nejistotě ohledně cel. Jakmile Trump ustoupil od nejtvrdších hrozeb, trh se prudce vzpamatoval a zbytek roku se většinou posouval výše. To je důležitý motiv: trh byl citlivý na politické impulsy, ale zároveň dokázal po uklidnění situace rychle obnovit růst. I přes růst se však projevila nižší „rychlost“ rally. Index S&P 500 během roku dosáhl 39 rekordních maxim, zatímco v roce 2017 – v prvním roce Trumpova prvního funkčního období – to bylo 62 rekordních maxim. To naznačuje, že letošní růst byl méně souvislý a více přerušovaný epizodami nervozity. Text zároveň ukazuje, že Trump vývoj na burze aktivně vnímá jako barometr úspěchu. Ve středu označil nedávný pokles akcií související s nejistotou kolem Grónska a cel za „maličkost“ a prohlásil, že trh se brzy „zdvojnásobí“. Později téhož dne od cel ustoupil, což vedlo k oživení akcií. Tento sled událostí podtrhuje, že trh vnímal politická prohlášení i následné kroky jako spouštěče krátkodobých pohybů. Zdroj: Shutterstock Silné zisky, ale i „historická“ epizoda na VIX První rok druhého Trumpova období byl kombinací solidních výnosů a výrazné volatility. Ukazatel strachu na Wall Street, VIX, na jaře vzrostl na historicky vysokou úroveň v době turbulencí kolem cel. Nick Colas z DataTrek Research zmiňuje jako výjimečný moment fakt, že VIX poprvé od pandemie překročil hranici 50 během vrcholu nejistoty v obchodní politice. To je důležitý signál pro investory: i při růstu indexů se trh v určité fázi choval jako v režimu stresu. Tim Thomas, investiční ředitel Badgley Phelps Wealth Management, popisuje typickou reakci části správců aktiv: upravil některá klientská portfolia směrem k defenzivnějšímu nastavení a snížil expozici vůči rizikovým aktivům. Současně však zdůrazňuje, že se dívá za krátkodobou volatilitu a soustředí se na fundamenty – silný růst zisků, boom umělé inteligence a podpůrnou fiskální politiku. Jeho rámování vystihuje hlavní dilema roku: krátkodobé politické otřesy versus dlouhodobější fundamentální příběh. Disciplína jako hlavní ponaučení pro investory Po třech letech silných zisků se na Wall Street obecně očekává, že S&P 500 by měl růst i letos. Nejistota je ale podle textu všudypřítomná. Americký dolar pokračuje v oslabení, zatímco bezpečné přístavy jako zlato a stříbro dál dosahují rekordních maxim. To ukazuje, že část investorů současně věří v růst rizikových aktiv, ale zároveň hledá pojistky. Jim Hagerty, generální ředitel Bartlett Wealth Management, shrnul hlavní ponaučení jednoduše: zůstat disciplinovaný. Podle něj mohou extrémně dobré i extrémně děsivé trhy svádět k porušení nastaveného investičního plánu. Doporučuje proto pečlivě zkontrolovat alokaci aktiv, ověřit její vhodnost a případně provést rebalancování. V prostředí, kde se politická nejistota může změnit „v okamžiku“, jde o konzistentní závěr navazující na zkušenost z uplynulého roku.