Zlato a stříbro vstoupily do obchodování v roce 2026 ve velmi silné formě a navázaly tak na mimořádně úspěšný předchozí rok, který byl pro drahé kovy nejlepším od konce sedmdesátých let minulého století. Už první dny nového roku ukázaly, že investoři zůstávají vůči těmto aktivům velmi pozitivně naladěni, a to i přes rostoucí obavy, že blížící se přeskupení komoditních indexů může v krátkém horizontu vyvolat technický tlak na ceny. Cena zlata se na začátku roku přiblížila hranici 4 400 USD za unci, zatímco stříbro si připsalo více než tříprocentní růst. Trhy vnímají drahé kovy jako jednoho z hlavních beneficientů očekávaného dalšího snižování úrokových sazeb ve Spojených státech a pokračujícího oslabení amerického dolaru. Tyto faktory dlouhodobě snižují alternativní náklady držby nevýnosových aktiv a podporují poptávku po zlatě i stříbře napříč investičním spektrem. Vedle pozitivního makroekonomického pozadí se však na horizontu objevuje i krátkodobé riziko. Výrazné posílení drahých kovů v loňském roce vedlo k jejich vyššímu zastoupení v široce sledovaných komoditních indexech, zejména v rámci Bloomberg Commodities Index. Právě blížící se úprava vah tohoto indexu může přimět pasivní fondy a ETF k nuceným prodejům futures kontraktů, aby se přizpůsobily novému složení benchmarku. Stříbrné futures aktuálně tvoří přibližně 9 % tohoto indexu, zatímco cílová váha pro rok 2026 je stanovena těsně pod úrovní 4 %. To znamená, že během pětidenního období začínajícího příští čtvrtek by mohlo dojít k prodeji stříbrných kontraktů v hodnotě přesahující 5 miliard dolarů. U zlata se objem plánovaných prodejů odhaduje dokonce na zhruba 6 miliard dolarů. Takto výrazné technické pohyby mohou krátkodobě zvýšit volatilitu, zejména v prostředí nižší likvidity po svátečním období. Na možné dopady indexových úprav upozorňují i analytici. Podle Daniela Ghaliho, senior komoditního stratéga společnosti TD Securities, by mohlo být v následujících dvou týdnech prodáno až 13 % celkového otevřeného zájmu na trhu se stříbrnými kontrakty na burze Comex. Takto rozsáhlý pohyb by podle něj mohl vést k výrazným cenovým výkyvům, které by byly umocněny nižší aktivitou investorů na začátku roku. Navzdory těmto krátkodobým rizikům zůstává širší fundamentální obrázek pro drahé kovy příznivý. Rok 2025 byl pro zlato rekordní nejen z hlediska cen, ale i z pohledu zájmu institucionálních investorů a centrálních bank. Právě jejich nákupy sehrály klíčovou roli při vytváření silné poptávkové základny. K tomu se přidalo uvolňování měnové politiky Federálního rezervního systému, slabší dolar a zvýšená poptávka po bezpečných aktivech v důsledku geopolitických napětí a obchodních sporů. Stříbro si vedlo dokonce ještě lépe než zlato a během roku dosáhlo úrovní, které byly ještě nedávno považovány za velmi nepravděpodobné. Vedle stejných makroekonomických faktorů, které podporují zlato, těží stříbro také ze silné průmyslové poptávky a obav z možného zavedení dovozních cel na rafinovaný kov ze strany americké administrativy. Tyto obavy posilují vnímání stříbra nejen jako investičního, ale i strategického průmyslového kovu. Výhled hlavních investičních bank zůstává pro zlato i v roce 2026 pozitivní. Očekávání dalšího snižování sazeb a změny ve vedení americké centrální banky, které jsou spojovány s politikou prezidenta Donald Trump, vytvářejí prostor pro pokračování růstového trendu. Goldman Sachs Group Inc. nedávno uvedla, že její základní scénář počítá s růstem ceny zlata až k úrovni 4 900 USD za unci, přičemž rizika jsou podle banky vychýlena spíše směrem k ještě vyšším cenám. V průběhu dne zlato posílilo o 1,6 % na 4 387,57 USD za unci, zatímco Bloomberg Dollar Spot Index mírně vzrostl o 0,1 %. Stříbro přidalo 3,1 % na 73,88 USD a růst zaznamenaly také další drahé kovy včetně palladia a platiny. Obchodování však zůstává relativně klidné, protože několik významných trhů, například Japonsko a Čína, je stále v prázdninovém režimu. Celkově tak drahé kovy vstupují do roku 2026 se silným fundamentem, i když investoři musí v krátkém horizontu počítat s možnými technickými výkyvy souvisejícími s indexovými úpravami. Dlouhodobý příběh zlata a stříbra však zůstává pevně zakotven v makroekonomickém prostředí, které jim zatím nadále přeje.