Softwarový sektor se v posledních měsících stal terčem výrazného výprodeje. Klíčové body Wall Street panika kolem AI je pravděpodobně přehnaná a plošná Generativní modely zatím nepředstavují přímou náhradu specializovaného podnikového softwaru Firmy nemají motivaci nahrazovat funkční systémy vlastním AI vývojem Klíčové bude, které společnosti dokážou AI efektivně integrovat do svých produktů Na Wall Street převládly obavy, že nástup generativní umělé inteligence zásadně naruší dosavadní byznysové modely zavedených hráčů a že AI společnosti postupně převezmou jejich roli. Výsledkem byl masivní propad cen akcií, který se minulý týden proměnil téměř v panický kolaps. Spouštěčem nové vlny výprodejů byla aktualizace nástroje Claude Cowork od společnosti Anthropic. Ta představila pluginy určené k provádění běžných úkolů v oblasti práva, marketingu, financí, práce s daty či prodeje. Krátce nato následovala OpenAI s vlastní novou verzí a Anthropic uvedla další aktualizaci. Trh si tento vývoj vyložil jako přímý útok na tradiční softwarové firmy. Reakce investorů byla rychlá a plošná. Akcie ServiceNow (NOW) od 29. ledna oslabily o více než 22 %, Thomson Reuters (TRI) ke středečnímu dni ztratily přes 26 %. Intuit (INTU) klesl o více než 26 %, Snowflake (SNOW) o 18 % a Salesforce (CRM) o více než 20 %. Výprodej se tak dotkl širokého spektra společností napříč segmenty podnikových aplikací, analytiky i finančního softwaru. Základní teze, která investory vyděsila, je poměrně jednoduchá. Pokud budou společnosti jako Anthropic nebo OpenAI schopny vyvíjet vlastní aplikační řešení, případně umožní podnikům snadno vytvářet software na míru pomocí AI, může to znamenat tlak na tradiční dodavatele. Oba scénáře by mohly snížit poptávku po hotových produktech třetích stran. Podle části analytiků je však tato reakce přehnaná. Panika na Wall Street podle nich neodráží realistický odhad budoucího vývoje, ale spíše krátkodobý strach z neznámého. Zdroj: Shutterstock Rozlišujme mezi skutečnou hrozbou a plošným výprodejem Analytik William Blair Jason Ader upozornil, že současná situace připomíná stav, kdy se „vylévá vanička i s dítětem“. Jinými slovy, investoři prodávají softwarové indexy bez hlubší analýzy jednotlivých titulů. Dochází k plošnému výprodeji, aniž by trh rozlišoval, které společnosti jsou skutečně ohroženy a které mají silné postavení a schopnost adaptace. Ader zdůraznil, že je třeba být selektivní. Ne všechny softwarové firmy čelí stejnému riziku. Některé mají silné vztahy se zákazníky, hlubokou integraci do podnikových procesů a robustní produktové portfolio. U jiných může být zranitelnost vyšší. Současná nejistota má navíc širší makroinvestiční dopady. Pokud je dlouhodobý výhled zahalen větší mírou neznámých, investoři obvykle snižují oceňovací násobky. Kapitál se může přesouvat do sektorů, které jsou vnímány jako předvídatelnější – například do pamětí a čipů, infrastruktury datových center, energetiky, veřejných služeb či systémů HVAC. To však neznamená, že by samotný softwarový sektor ztratil strukturální význam. Open-source a realita podnikových IT rozpočtů Od uvedení ChatGPT v roce 2022 prošel segment AI výrazným technologickým posunem. Generativní modely změnily způsob, jakým lidé pracují s textem, vyhledávají informace nebo komunikují. To však automaticky neznamená, že se tvůrci modelů stanou novými dominantními dodavateli podnikového softwaru. Keith Weiss z Morgan Stanley poukázal na praktickou stránku věci. Podniky při rozhodování o automatizaci procesů neřeší pouze počáteční náklady na vývoj. Důležitá je dlouhodobá údržba, bezpečnost, integrace a odpovědnost za provoz. Vytvářet vlastní aplikace pomocí open-source modelů AI může znít atraktivně, ale bez jasného dlouhodobého přínosu nedává smysl přesouvat na tento úkol významné IT kapacity. Weiss zároveň připomněl, že open-source software bez licenčních nákladů je k dispozici již více než dvě desetiletí. Přesto během této doby trh se softwarem třetích stran výrazně rostl. Samotná existence „bezplatné“ alternativy tedy automaticky nevede k zániku komerčních řešení. Podobně argumentuje i Ader. Pokud firma již používá funkční a cenově přijatelný systém pro správu vztahů se zákazníky nebo pro výplaty mezd, nemá racionální důvod začít jej od nuly vytvářet pomocí generativního modelu typu Claude Code. Podniky se primárně soustředí na své klíčové kompetence, nikoli na experimentální vývoj podpůrných nástrojů. Integrace AI místo nahrazení softwaru Další zásadní otázkou je, zda velké jazykové modely skutečně mohou nahradit specializované systémy. Weiss upozorňuje, že je nepravděpodobné, aby LLM byly někdy stejně efektivní a účinné jako datové sklady či messagingové servery navržené přímo pro konkrétní účel. Realističtější scénář spočívá v tom, že funkce umělé inteligence budou postupně integrovány do existujících produktů. Softwarové společnosti tak mohou rozšiřovat schopnosti svých řešení, zvyšovat jejich hodnotu pro zákazníky a vytvářet nové cenové modely. AI se stane vrstvou nad tradiční infrastrukturou, nikoli jejím plnohodnotným náhradníkem. Významným faktorem zůstává také správa dat. Podniky si své proprietární databáze pečlivě chrání. Otevřít je externím modelům nebo novým AI firmám nemusí být z hlediska bezpečnosti, regulace ani reputace přijatelné. Dlouhodobé vztahy se zavedenými dodavateli zde hrají klíčovou roli. To samozřejmě neznamená, že je celé odvětví imunní. Některé firmy mohou mít problém držet krok s rychlým vývojem technologií. Pokud nedokážou AI efektivně začlenit do svých produktů, mohou ztratit konkurenceschopnost. Rozdíly mezi jednotlivými hráči se tak mohou dále prohlubovat. Současný výprodej proto nelze interpretovat jako definitivní verdikt nad celým sektorem. Spíše jde o typickou tržní reakci na technologický zlom, kdy se očekávání rychle přehoupnou z euforie do obav. Krize softwaru poháněného umělou inteligencí tak může být spíše přehnanou epizodou než začátkem systémového úpadku. Pro investory z toho plyne jediné: místo plošného odmítání sektoru je nutné detailně analyzovat jednotlivé společnosti, jejich produktovou strategii, schopnost integrace AI a sílu vztahů se zákazníky. Právě v tomto rozlišení se bude rozhodovat o tom, kdo z aktuální transformace vyjde jako vítěz – a kdo zůstane pozadu. Zdroj: Unsplash