Jaderná energetika je stále v kurzu. Klíčové body NuScale (SMR) vyvíjí SMR v kompaktních modulech 65 stop vysokých NRC schválila design 50 MWe v 2023 a 77 MWe v 2025 Rumunský projekt RoPower má FID, start až na začátku 30. let Tržby stojí na FEED, projekty v USA míří spíš k roku 2032 NuScale Power (SMR) patří mezi firmy, které staví svůj byznys na technologii malých modulárních reaktorů (SMR). Jejich hlavní myšlenka je jednoduchá: místo masivních jaderných bloků vznikají menší, standardizované jednotky, které se dají vyrábět jako prefabrikované celky a následně sestavit na místě. NuScale popisuje své reaktory jako zařízení umístěná ve „vessel“ o rozměrech přibližně 65 stop na výšku a 9 stop na šířku. Tato kompaktnost a modularita mají snížit časovou náročnost i náklady, které jsou typicky spojeny s výstavbou jaderných elektráren. Významnou výhodou firmy je, že jde o jediného výrobce SMR, který má od amerického regulačního úřadu U.S. Nuclear Regulatory Commission (NRC) udělené Standard Design Approvals (SDA). Konkrétně NRC schválila design reaktoru o výkonu 50 MWe v roce 2023 a následně design o výkonu 77 MWe v roce 2025. V jaderném průmyslu je právě regulatorní schválení návrhu klíčovým krokem, protože bez něj se projekty dostávají do slepé uličky už v rané fázi. Současně je ale potřeba držet se reality: schválený design ještě automaticky neznamená rychlé zprovoznění elektráren a okamžité tržby z prodeje reaktorů. V případě NuScale je vidět, že cesta k reálnému nasazení je dlouhá a citlivá na nákladové šoky i politicko-regulační prostředí. Jak funguje koncept SMR u NuScale NuScale staví na tom, že jeho reaktory jsou prefabrikované a následně sestavené na místě, což má v teorii zkrátit harmonogramy a zlepšit kontrolu nákladů. Právě čas a rozpočty jsou u velkých jaderných projektů tradičně slabým místem a důvodem, proč se investoři k sektoru často staví opatrně. Firma pracuje se dvěma schválenými variantami – 50 MWe a 77 MWe. V kontextu jaderné energetiky nejde o „malé“ v absolutním smyslu, ale o jednotky, které lze skládat do větších celků. V textu se opakovaně objevuje konfigurace 462 MWe, což odpovídá projektu složenému ze šesti jednotek o výkonu 77 MWe. Důležitý moment je, že i když se často mluví o budoucích instalacích, v současnosti firma stále stojí do značné míry na příjmech z přípravných prací. Typicky jde o front-end engineering and design (FEED) studie, tedy technické a projektové práce, které předcházejí samotné výstavbě. Projekty: Idaho skončilo, Rumunsko pokračuje s partnerem NuScale v minulosti plánovala postavit v americkém Idahu elektrárnu o výkonu 462 MWe složenou ze šesti SMR o výkonu 77 MWe. Tento projekt ale v roce 2023 zkolaboval kvůli prudce rostoucím nákladům. To je zásadní lekce: i modulární koncept může narazit na realitu inflace, financování a celkové ekonomiky projektu. V současnosti firma primárně působí jako subdodavatel společnosti Fluor (FLR) při přípravě podobného projektu o výkonu 462 MWe v Rumunsku, který realizuje RoPower. Projekt podle textu nedávno získal final investment decision (FID), což je důležitý krok směrem k realizaci. Současně ale platí, že první reaktory „pravděpodobně“ nezačnou dodávat elektřinu dříve než na začátku 30. let. Zdroj: Getty images To je pro investiční příběh klíčové: časová osa je dlouhá a firma zatím generuje značnou část příjmů hlavně z FEED studií spojených s tímto projektem. Jinými slovy, dnes jde spíš o monetizaci projektové přípravy než o fázi, kdy by se prodávaly hotové reaktory ve velkém. Návrat do USA přes TVA a pohled na valuaci a tržby NuScale se podle textu „vrátila“ do USA i přes dohodu o nasazení až šesti gigawattů SMR kapacity napříč sedmi státy pro Tennessee Valley Authority (TVA). Ambice je výrazná, ale i tady je časování posunuté daleko dopředu: první reaktory tohoto projektu „pravděpodobně“ nebudou instalovány dříve než v roce 2032. Z pohledu akcie je uvedena řada dat: firma se obchoduje pod tickerem SMR, aktuální cena v ukázce je 12,65 USD, s tržní kapitalizací přibližně 3,5 miliardy USD. Text zároveň pracuje s rámcem, že při market capu kolem 4 miliard USD může NuScale působit nadhodnoceně na zhruba 45násobku letošních tržeb. Současně jsou ale zmíněná očekávání analytiků, že roční tržby by mohly více než ztrojnásobit z 88 milionů USD v roce 2026 na 287 milionů USD v roce 2028. Tato očekávání jsou přímo spojena s tím, že firma má rozšiřovat FEED studie, část memorand o porozumění (MOU) převádět do závaznějších kontraktů a také licencovat svou technologii dalším společnostem. To není totéž co masové dodávky reaktorů, ale může to zvyšovat příjmy ještě před tím, než se první projekty fyzicky rozběhnou. Zdroj: Getty images Celý příběh má tedy dvě vrstvy. První je „blízký“ byznys: práce na FEED, projektová příprava a smluvní posuny u rozpracovaných projektů. Druhá je „daleký“ byznys: skutečné nasazení prvních SMR jednotek, které podle textu spadá spíše do příští dekády. Teprve tehdy by se měla naplno otevřít možnost, aby se firma posunula z dodavatele projektových studií do role většího jaderného hráče. Zůstává ale důležité nepřekrucovat časovou osu. V textu je explicitně uvedeno, že první rumunské reaktory mají přijít až na začátku 30. let a první instalace v rámci projektu s TVA zřejmě až kolem roku 2032. To znamená, že krátkodobé výkyvy akcie se mohou odehrávat hlavně na základě očekávání a průběžných milníků, nikoli na základě rychle rostoucích dodávek elektřiny z nových reaktorů.