Skupina takzvaných „Magnificent Seven“ byla v posledních letech hlavním motorem amerického akciového trhu. Klíčové body Akcie spupiny Magnificent Seven letos většinou oslabují Rostoucí kapitálové výdaje tlačí na volný cash flow Růst zisků zpomaluje a násobky ocenění klesají Investoři rotují kapitál do cyklických sektorů Společnosti jako Microsoft, Amazon, Alphabet, Nvidia či Tesla vytlačily indexy na rekordní úrovně a dominovaly růstovým strategiím investorů. Začátek roku 2026 však přinesl výraznou změnu dynamiky. Většina těchto titulů se letos pohybuje v záporném teritoriu a investoři si začínají klást otázku, zda jejich dominance nekončí. Od začátku roku klesly akcie společnosti Microsoft (MSFT) přibližně o 18 %, Amazon (AMZN) i Tesla (TSLA) ztratily více než 8 %. Alphabet (GOOGL) se pohybuje kolem nulové výkonnosti a Nvidia (NVDA) , která byla symbolem AI boomu, přidala jen zhruba 1 %. Specializovaný fond Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) odepsal téměř 6 %. Skupina, která ještě nedávno určovala směr celého trhu, tak aktuálně zaostává. Zdroj: Getty Images Hlavním důvodem ochlazení jsou obavy z prudce rostoucích kapitálových výdajů na infrastrukturu umělé inteligence. Investoři si začínají všímat, že masivní investice do datových center, čipů a cloudové infrastruktury zatěžují volný peněžní tok. Čtyři největší technologické společnosti podle tržní kapitalizace – Alphabet, Amazon, Meta a Microsoft – plánují letos utratit dohromady téměř 700 miliard dolarů. To představuje nárůst přibližně o 60 % oproti loňskému roku. Zároveň však jejich souhrnný volný cash flow loni klesl z 237 miliard dolarů na 200 miliard. Microsoft očekává letos přibližně stagnující volný peněžní tok, a to zejména kvůli intenzivním investicím do datových center. Amazon zaznamenal ve čtvrtém čtvrtletí výrazný pokles volného cash flow oproti předchozímu roku. Alphabet sice vykázal silný čtvrtletní výsledek, ale upozornil, že kapitálové výdaje se mohou téměř zdvojnásobit. Tato kombinace vysokých investic a zpomalující dynamiky hotovosti vyvolává otázky ohledně dlouhodobé návratnosti. Investoři se ptají, kdy se masivní výdaje na AI skutečně promítnou do udržitelných zisků. Někteří analytici upozorňují, že peníze se nyní přesouvají od hyperscalerů směrem k dodavatelům infrastruktury, jako jsou výrobci čipů a další společnosti zaměřené na energetiku či datová centra. Dalším faktorem je zpomalení růstu zisku na akcii. Analytici upozorňují, že meziroční růst zisku velkých technologických společností dosahuje kolem 26 %, což je nejpomalejší tempo od začátku roku 2023. Překvapení v oblasti zisku sice zůstávají pozitivní, ale už nejsou tak výrazná jako v minulých čtvrtletích. To vede k postupné kompresi násobků ocenění. Velké technologické společnosti se nyní obchodují přibližně za 25násobek budoucích zisků, což znamená návrat k úrovním z první poloviny loňského roku. Trh tedy již není ochoten platit tak vysoké prémie jako v době vrcholné euforie kolem umělé inteligence. Příkladem je reakce na výsledky Microsoftu. Společnost sice vykázala rekordní zisk, přesto akcie zažily výrazný výprodej. Investory zklamal mírně slabší růst cloudové divize Azure a přetrvávají pochybnosti o tempu adopce produktů jako Copilot. Podobně je vnímána i situace kolem dalších AI nástrojů, kde konkurence rychle roste a marže mohou být pod tlakem. Zdroj: Getty Images Kromě fundamentálních faktorů hraje roli také rotace trhu. Investoři přesouvají kapitál do cyklických sektorů, které dlouhodobě zaostávaly. Silná americká ekonomika a růst hrubého domácího produktu podporují průmyslové, finanční či energetické tituly. Ty nyní přebírají část pozornosti, kterou dříve dominovaly technologické akcie. Některé investiční banky proto přehodnocují své postoje. V rámci diverzifikace snižují expozici vůči technologickému sektoru a zvyšují váhu cyklických společností. Neznamená to nutně konec éry Magnificent Seven, ale spíše přechod do fáze, kdy bude trh vyžadovat konkrétní důkazy návratnosti obrovských investic. Otázkou tedy není, zda jsou tyto společnosti „mrtvé“, ale zda vstupují do období konsolidace. Po letech mimořádného růstu může přijít fáze stabilizace, kdy se ceny budou pohybovat v širším pásmu. Dlouhodobý strukturální trend umělé inteligence zůstává silný, ale investoři již nejsou ochotni bezpodmínečně tolerovat rostoucí výdaje bez jasné návratnosti. Pro investory to znamená pečlivější selekci a důraz na kvalitu cash flow. Magnificent Seven zůstávají klíčovými hráči globální ekonomiky, avšak jejich další růst bude více záviset na schopnosti přetavit kapitálové výdaje do konkrétních zisků.