Akcie společnosti Cisco Systems se po bezmála šestiadvaceti letech konečně dostaly nad úroveň svého historického maxima z období internetové bubliny. Cisco po téměř 26 letech překonalo rekord z období internetové bubliny Společnost se posunula od hardwaru k softwaru, službám a umělé inteligenci Někteří investoři považují akcii za drahou vzhledem k tempu růstu zisků Cisco je vnímáno jako defenzivní technologická akcie s dlouhodobým potenciálem Pro investory, kteří pamatují konec 90. let, jde o symbolický okamžik. Cisco bylo tehdy ikonou technologické horečky a krátce i nejhodnotnější společností světa. Následný pád po prasknutí bubliny však znamenal dlouhé období stagnace, během něhož se akcie nikdy nepřiblížily původním vrcholům. Až nyní se tento příběh uzavírá a vyvstává otázka, zda je „nové“ Cisco po tomto návratu zajímavou investicí. Historie společnosti je pro investory poučná. Po dosažení vrcholu v březnu roku 2000 se akcie Cisco propadly téměř o 90 % a v říjnu 2002 se po úpravě o rozdělení obchodovaly kolem 8,60 USD. Pro mnoho dlouhodobých investorů se z této investice stal odstrašující příklad technologického přepálení očekávání. Přesto se Cisco postupně stabilizovalo, přežilo několik technologických cyklů a začalo se měnit způsobem, který dnes přináší ovoce. Současné Cisco se zásadně liší od firmy, která byla závislá především na prodeji síťového hardwaru. Dnešní obchodní model stojí na kombinaci infrastruktury, softwaru a služeb s vysokými maržemi. Společnost se profiluje jako stabilní generátor hotovosti, který těží z dlouhodobých trendů v oblasti digitalizace, kybernetické bezpečnosti a správy dat. Tento posun je pro investory klíčový, protože zvyšuje předvídatelnost výsledků a snižuje cykličnost podnikání. Významným krokem v této transformaci byla akvizice společnosti Splunk přibližně za 28 miliard dolarů. Cisco tím posílilo své postavení v oblasti monitorování dat, analytiky a bezpečnosti, což jsou segmenty s rostoucí poptávkou napříč podniky i veřejným sektorem. Integrace Splunku má potenciál zvýšit podíl opakujících se příjmů a posílit vazby se zákazníky, kteří hledají komplexní řešení, nikoli jen jednotlivé produkty. Dalším důležitým pilířem současné strategie je umělá inteligence. Cisco se snaží stát klíčovou součástí architektur datových center, která jsou nezbytná pro provoz AI systémů. Představení nového ethernetového přepínače založeného na křemíku od společnosti Nvidia ukazuje ambici stát se standardem pro síťovou infrastrukturu velkých AI projektů. Objednávky infrastruktury pro AI od hyperscalerových zákazníků již dosáhly 1,3 miliardy dolarů, což signalizuje výrazné zrychlení poptávky. Přesto se objevují otázky ohledně ocenění akcií. Někteří investoři upozorňují, že přibližně dvacetinásobek letošních zisků již v sobě zahrnuje značnou dávku optimismu. Očekávaný růst zisků kolem 8 % ročně je spíše umírněný a zaostává za tempem, které se předpokládá u širšího indexu S&P 500. To znamená, že noví investoři v podstatě sázejí na to, že Cisco (CSCO) dokáže opakovaně překonávat očekávání trhu a těžit z rychlejšího rozvoje AI infrastruktury. Na druhé straně je současné ocenění stále nesrovnatelně střízlivější než v době internetové bubliny, kdy investoři byli ochotni platit násobky přesahující sto dvacetinásobek budoucích zisků. V tomto kontextu působí dnešní valuace výrazně rozumněji a odráží stabilnější povahu podnikání. Optimističtější pohled zastávají někteří analytici z Wall Street. Ti poukazují na to, že trh stále podceňuje roli Cisco v oblasti umělé inteligence a očekává pouze mírný růst tržeb. Interní analýzy dodavatelských řetězců však naznačují, že objem objednávek spojených s AI by mohl v příštích letech výrazně vzrůst, což by vedlo k revizi výhledů směrem nahoru. Evercore ISI minulý týden zvýšila hodnocení společnosti Cisco na „outperform“ a zvýšila její cílovou cenu z 80 USD na 100 USD s tím, že oživení v oblasti základních sítí spolu s rostoucí poptávkou po AI by mělo společnosti umožnit udržet vysoký jednociferný růst tržeb a nízký dvouciferný růst EPS po několik let. Cílová cena 100 USD představuje 22% nárůst oproti současné úrovni kolem 82 USD. Wall Street označila Cisco za atraktivní „defenzivní technologii“ s potenciálem EPS přesahujícím 5 USD a oceněním směřujícím k 20násobku. Pro investory tak Cisco představuje zajímavou kombinaci defenzivního charakteru a účasti na růstových trendech. Nejde o dynamickou AI sázku s explozivním potenciálem, ale spíše o stabilní technologickou společnost, která se dokázala přizpůsobit nové éře. Otázka, zda je akcie vhodná ke koupi právě nyní, závisí především na investičním horizontu a ochotě akceptovat spíše pozvolnější růst výměnou za relativní stabilitu a silné cash flow.