Růst investic do infrastruktury umělé inteligence byl v posledních dvou letech jedním z nejsilnějších témat na Wall Street. Klíčové body CoreWeave a Blue Owl čelí tlaku kvůli financování AI projektů Nejistota kolem úvěrů zasáhla akcie obou společností Růst CoreWeave je silně závislý na dluhovém financování Trh více sleduje rizika soukromých úvěrů Datová centra, grafické čipy a cloudové kapacity poháněly valuace technologických titulů i alternativních správců kapitálu. Události posledních dní však naznačují, že trh začíná přísněji zkoumat, jak je tento boom financován. Společnosti CoreWeave a Blue Owl Capital se tak staly jakýmsi zátěžovým testem celého AI příběhu. Akcie Blue Own Capital (OWL) v pátek oslabily o téměř 5 % a CoreWeave (CRWV) ztratila více než 8 %. Impulzem byla zpráva, že Blue Owl údajně nenašla externí věřitele, kteří by převzali financování ve výši 4 miliard dolarů určené pro datové centrum v Pensylvánii. Očekávaným nájemcem tohoto projektu má být právě CoreWeave. Zdroj: Getty Images CoreWeave následně uvedla, že zařízení v Lancasteru je plně financováno a výstavba pokračuje podle plánu. Zdůraznila, že při řízení kapitálově náročných projektů je běžné vyhodnocovat více finančních možností a že nedošlo k žádným změnám harmonogramu. Trh však reagoval citlivě, protože celý obchodní model CoreWeave je úzce navázán na schopnost získávat financování pro další expanzi. CoreWeave je takzvaná „neocloudová“ společnost, která buduje datová centra vybavená hardwarem od společnosti NVIDIA a pronajímá výpočetní kapacitu klientům zaměřeným na umělou inteligenci. Její růst byl mimořádně dynamický. Z obratu 16 milionů dolarů v roce 2022 se firma dostala na 4,3 miliardy dolarů za posledních 12 měsíců. Tento tříciferný růst je však založen na vysokých kapitálových výdajích a značném využívání dluhu. Model funguje jako setrvačník. Společnost si půjčuje kapitál na výstavbu nových datových center, generuje z nich tržby, čímž zvyšuje důvěru investorů a získává další financování. CoreWeave má rozsáhlé nevyřízené zakázky od velkých technologických hráčů, jako jsou Microsoft a Meta, a úzké vazby na společnost NVIDIA, která je zároveň investorem i klíčovým dodavatelem. Jakékoli narušení tohoto financovacího cyklu však může mít okamžitý dopad na cenu akcií. Od svého vstupu na burzu v březnu vykazují akcie CoreWeave výraznou volatilitu. Ve více než 60 % obchodních dnů se cena pohybovala o více než 3 % jedním či druhým směrem. Investoři nyní čekají na výsledky za čtvrté čtvrtletí, které mohou přinést jasnější pohled na udržitelnost růstu. Role Blue Owl je v tomto kontextu rovněž klíčová. Společnost je významným správcem alternativních investic a hráčem na trhu soukromých úvěrů. Aktivně se podílí na financování datových center a má například partnerství se společností Meta v rámci projektu v Louisianě v hodnotě 27 miliard dolarů. Její akcie byly v roce 2024 jedním z miláčků AI boomu, když vzrostly o více než 50 %. V posledních 12 měsících však zaznamenaly výrazný pokles. Sentiment kolem soukromých úvěrů se začal zhoršovat již loni, kdy některé společnosti vstoupily do insolvenčního řízení a velké banky musely odepsat část úvěrů. Trh si začal více všímat rizik spojených s agresivním financováním rychle rostoucích sektorů. Blue Owl se tak stal barometrem důvěry v celý ekosystém alternativního financování. Dalším faktorem je expozice Blue Owl vůči sektoru softwaru a služeb, který tvoří významnou část jeho portfolia. Tento segment je pod tlakem kvůli obavám, že umělá inteligence naruší tradiční obchodní modely. Společnost nedávno prodala úvěry v hodnotě 1,4 miliardy dolarů a použila výnosy na splacení dluhů a výplatu akcionářům, což trh vnímá jako snahu stabilizovat bilanci. Celá situace ukazuje, že boom kolem umělé inteligence již není jen o růstu tržeb, ale také o kvalitě financování. Investoři pečlivě sledují, zda jsou projekty udržitelné i v prostředí vyšších úrokových sazeb a přísnějších úvěrových podmínek. CoreWeave a Blue Owl se tak staly symboly toho, jak křehký může být rychlý růst založený na dluhu. Pro investory to znamená zvýšenou potřebu analyzovat nejen technologický potenciál, ale i strukturu kapitálu a cash flow. AI infrastruktura zůstává dlouhodobě atraktivním tématem, avšak trh nyní vyžaduje větší transparentnost a finanční disciplínu.