Softwarový sektor se v posledních týdnech ocitl pod výrazným tlakem. Klíčové body Ne všechny softwarové firmy jsou ohroženy umělou inteligencí Systémy záznamů drží klíčová historická data Goldman doporučuje Snowflake, Shopify či MongoDB Výprodej může být příležitostí pro selektivní nákup Investoři začali zpochybňovat tradiční modely předplatného a obávají se, že rychlý nástup umělé inteligence naruší zavedené obchodní modely velkých technologických společností. Podle analytiků banky Goldman Sachs však není celý sektor odsouzen k úpadku. Některé firmy podle nich disponují strukturálními výhodami, které jim umožní z AI revoluce těžit, nikoli být jí zasaženy. Softwarové společnosti patřily mezi nejvíce přeprodané tituly v indexu S&P 500. Obavy investorů vycházejí z představy, že nástroje generativní AI a takzvané agentické systémy mohou nahradit část funkcí, které dnes zajišťují tradiční podnikové aplikace. To by mohlo oslabit cenovou sílu těchto firem a snížit jejich schopnost udržet stabilní růst předplatného. Analytička Gabriela Borgesová ze společnosti Goldman Sachs však ve své zprávě zdůraznila, že situace není tak černobílá. Podle ní fungují AI technologie především jako inteligentní nadstavba, nikoli jako plnohodnotná náhrada existujících systémů. Klíčovým pojmem jsou takzvané systémy záznamů, tedy platformy, které dlouhodobě uchovávají, validují a spravují obrovské objemy podnikových dat. Zdroj: Getty Images Mezi tyto společnosti patří například SAP, Salesforce, Oracle a Workday. Tyto firmy budovaly své datové platformy desítky let a vytvořily robustní procesy pro správu, audit a dodržování předpisů. Umělá inteligence je podle Goldman Sachs na těchto datech závislá. Bez kvalitních a strukturovaných dat ztrácí AI svou efektivitu. Borgesová upozorňuje, že AI modely potřebují přístup k přesným historickým datům, aby mohly poskytovat relevantní výstupy. V tomto kontextu jsou stávající systémy záznamů zásadní infrastrukturou. Místo aby byly nahrazeny, mohou se stát klíčovým zdrojem hodnoty v éře automatizace a agentických řešení. V kratším horizontu Goldman Sachs identifikoval konkrétní softwarové společnosti, které podle něj disponují architektonickou ochranou přesahující samotnou aplikační vrstvu. Mezi doporučené tituly patří Snowflake, MongoDB, Shopify a CrowdStrike. Akcie Snowflacke (SNOW) od začátku roku oslabily přibližně o 20 %, zatímco Shopify (SHOP) ztratilo kolem 30 %. Přesto analytici zůstávají u Shopify optimističtí. Podle konsenzu osloveného společností LSEG mají akcie potenciál růstu kolem 43 %. Investiční společnosti Mizuho a TD Cowen nedávno zvýšily své hodnocení po silných kvartálních výsledcích, které ukázaly robustní růst tržeb i volného cash flow. Také MongoDB (MDB) zůstává mezi analytiky oblíbený. Jeho akcie letos klesly o zhruba 17 %, avšak trh očekává potenciál dalšího růstu přes 28 %. Společnost v prosinci překonala odhady zisku za třetí čtvrtletí a zvýšila výhled na celý rok, což naznačuje stabilitu poptávky po jejích databázových řešeních. Podle Goldman Sachs je klíčové rozlišovat mezi firmami, které jsou vystaveny přímému riziku nahrazení svých produktů, a těmi, jejichž technologie tvoří základní infrastrukturu pro AI aplikace. Společnosti operující v oblasti datové infrastruktury, cloudových platforem a kyberbezpečnosti mohou zvyšující se využití umělé inteligence naopak využít ve svůj prospěch. Pro investory tak současný výprodej nemusí znamenat systémový kolaps sektoru, ale spíše selektivní přehodnocení ocenění. V prostředí rychlého technologického vývoje je důležité zaměřit se na kvalitu dat, hloubku integrace do podnikových procesů a schopnost adaptace na nové AI nástroje. Krátkodobá volatilita pravděpodobně přetrvá, dokud se trh lépe nezorientuje v tom, jak přesně agentické systémy změní ekonomiku softwarových firem. Goldman Sachs však naznačuje, že společnosti s pevnými základy a kontrolou nad klíčovými daty mohou zůstat vítězi i v nové fázi technologického cyklu.