Mediální krajina zažila tento týden tektonický posun, který vyvrcholil rozuzlením jedné z nejdramatičtějších akvizičních bitev moderní historie. Paramount Skydance kupuje Warner Bros. za 111 miliard dolarů v historicky největším LBO Netflix (NFLX) z transakce odstupuje, inkasuje 2,8 miliardy dolarů a jeho akcie rostou o 10 % Nový mediální gigant bude mít 210 milionů předplatitelů a 19% podíl na trhu v USA Spojená firma musí řešit klesající zisky televizních divizí a obrovské zadlužení Poté, co technologický gigant Netflix (NFLX) nečekaně vyklidil pole, ovládl studio Warner Bros. Discovery (WBD) konkurenční subjekt Paramount Skydance (PSKY) . Transakce v astronomické hodnotě 111 miliard dolarů je označována za největší akvizici financovanou dluhem (leveraged buyout) v dějinách. Zatímco optimisté vidí zrod nového mediálního kolosu, skeptici varují před drtivým dluhem a historií nepovedených fúzí, které jsou s rodokmenem Warner Bros. neodmyslitelně spjaty. Reakce trhu na toto rozuzlení byla jednoznačná. Akcie Netflixu v závěru týdne vystřelily o 10,6 % a během čtyřdenní série růstu si připsaly celkem 20,2 %. Investoři evidentně sdílejí úlevu nad tím, že se firma vyhnula komplexním integračním problémům. Paramount si na burze připsal dokonce 20,4 %, což odráží víru, že spojení dvou „oslabených“ hráčů vytvoří konečně relevantního konkurenta pro lídry trhu. Naopak akcie samotného studia Warner Bros. mírně oslabily o 2 %. Strategický ústup s tučným odstupným Netflix překvapil analytiky rychlostí, s jakou se vzdal obchodu, který se ještě na začátku týdne zdál být hotovou věcí. Podle oficiálního vyjádření managementu byl Warner Bros. pro firmu „příjemným doplňkem za správnou cenu, nikoliv nezbytností za jakoukoli cenu“. Pro Netflix se silná nabídka Paramountu stala pohodlnou únikovou cestou z transakce, která od svého prosincového oznámení srazila tržní hodnotu streamovací jedničky o 30 %. Jako bolestné za zmařený obchod navíc Netflix inkasuje poplatek za odstoupení od smlouvy (breakup fee) ve výši 2,8 miliardy dolarů. Analytici nyní očekávají, že tyto prostředky a uvolněnou kapacitu Netflix agresivně vrhne do nákupu sportovních práv a dalšího obsahu. Firma již potvrdila, že jen v letošním roce hodlá do obsahu investovat 20 miliard dolarů. Pro Netflix tak bitva o Warner Bros. končí scénářem, kdy se bez jediného výstřelu zbavil konkurenta, ušetřil kapitál a ještě za to dostal zaplaceno. Paramount: Nutnost transformace vykoupená dluhem Pro Paramount Skydance, v jehož čele stojí David Ellison s podporou svého otce, spoluzakladatele společnosti Oracle (ORCL) Larryho Ellisona, byla akvizice spíše otázkou přežití než volby. Spojením s Warner Bros. vznikne entita s více než 210 miliony předplatitelů, která na americkém trhu dosáhne na 19% podíl. To nového hráče staví před Disney+ a na úroveň Prime Video od Amazonu. Cena za toto postavení je však vysoká. Paramount přebírá společnost, která se zmítá v problémech a ve 12 ze 14 kvartálů od fúze s Discovery v roce 2022 vykázala ztrátu. Warner Bros. zakončil rok 2025 s tržbami 37,3 miliardy dolarů, což je meziroční pokles o 5 %. Největší zátěží je televizní divize (včetně CNN či Cartoon Network), jejíž očištěný zisk EBITDA se loni propadl o 21 %. David Ellison přesto slibuje ambiciózní růst a produkci 30 filmů ročně, což je o polovinu více, než oba subjekty vyprodukovaly loni dohromady. Regulační cesta a rizika z prodlení Další fází celého procesu bude schvalování ze strany regulátorů. Většina analytiků nepředpokládá odpor ze strany ministerstva spravedlnosti pod administrativou Donalda Trumpa, mimo jiné proto, že prezident údajně preferuje, aby CNN vlastnil právě Paramount. Přesto mohou proces zkomplikovat žaloby jednotlivých států nebo regulační orgány v Evropě. Paramount si v rámci dohody stanovil velmi napjatý časový harmonogram. Pokud se fúzi nepodaří uzavřít do 30. září letošního roku, zavázala se společnost platit akcionářům dodatečných 25 centů za akcii za každý započatý kvartál prodlení. To vytváří enormní tlak na finanční flexibilitu nově vznikajícího giganta, který musí kromě integrace zastaralých televizních aktiv a budování streamovací platformy obsluhovat historicky nejvyšší dluhové zatížení v sektoru. Srovnání s minulostí nabízí smíšené pocity. Zatímco akvizice Foxu ze strany Walt Disney Co. (DIS) za 71 miliard dolarů v roce 2019 je považována za relativně úspěšnou, fúze AT&T (T) s Time Warnerem skončila neslavně. David Ellison nyní sází na to, že pod jeho vedením se Warner Bros. konečně zbaví nálepky „prokletého aktiva“ a stane se základním kamenem nového mediálního řádu, ve kterém velikost knihovny obsahu rozhoduje o životě a smrti.