Warner Bros Discovery zveřejnila čtvrtletní čísla, která zaostala za očekáváním trhu. Klíčové body Společnost Warner Bros. Discovery vykázala vyšší ztrátu, než trh čekal Kabelové sítě zůstávají pod silným tlakem Netflix a Paramount stále soupeří o převzetí Hodnota lineárních aktiv je klíčem k rozhodnutí Slabší výkon kabelových sítí zvýšil nejistotu investorů právě ve chvíli, kdy se společnost nachází uprostřed napjatého boje o převzetí. Otázkou nyní není jen vývoj hospodaření, ale především to, jakou hodnotu mají jednotlivé části skupiny a která nabídka přinese akcionářům vyšší zhodnocení. Akcie společnosti Warner Bros. Discovery (WBD) se v předobchodní fázi pohybovaly kolem 28,91 dolaru a reagovaly jen mírným růstem. Trh zůstává opatrný, protože výsledky za čtvrté čtvrtletí ukázaly hlubší ztrátu, než analytici očekávali. Společnost vykázala ztrátu 10 centů na akcii při meziročním poklesu tržeb o 6 % na 9,46 miliardy dolarů. Konsenzus trhu přitom počítal se ztrátou pouze 3 centy na akcii. Slabší čísla přicházejí v citlivém období. V prosinci společnost Warner Bros. souhlasila s prodejem svého streamovacího a studiového podnikání společnosti Netflix za 27,75 dolaru na akcii. Tento krok měl přinést jasnější strukturu podnikání a zároveň umožnit investorům realizovat hodnotu rychleji. Situace se však zkomplikovala poté, co konkurenční nabídku předložila společnost Paramount Skydance, která nabízí 31 dolarů za akcii za celou skupinu. Management Warner nyní posuzuje, zda lze alternativní návrh považovat za lepší řešení pro akcionáře. Rozdíl mezi nabídkami je významný nejen cenově, ale i strategicky. Zatímco Netflix usiluje především o streamovací a studiová aktiva, nabídka Paramountu zahrnuje celou společnost, včetně kabelových sítí. Právě kabelové aktivity představují klíčový bod sporu. Upravený ukazatel EBITDA v segmentu lineárních sítí klesl meziročně o 27 % na 1,41 miliardy dolarů. Tento vývoj odpovídal odhadům Wall Street, nicméně potvrzuje dlouhodobý strukturální tlak na tradiční televizní byznys. Pokles předplatitelů kabelové televize a přesun diváků ke streamovacím platformám snižují hodnotu těchto aktiv. Společnost Paramount Skydance argumentuje, že lineární sítě mají prakticky nulovou hodnotu vlastního kapitálu. Odkazuje přitom na ocenění společnosti Versant Media Group, která je považována za srovnatelnou s Discovery a po nedávném vstupu na burzu obchoduje s nízkým násobkem zisku. Pokud by investoři tento pohled přijali, mohlo by to zpochybnit atraktivitu části nabídky Netflixu, která počítá s oddělením a následným odprodejem kabelových aktiv. Generální ředitel Netflixu Ted Sarandos má podle médií jednat s představiteli administrativy ve Washingtonu, což naznačuje, že transakce může mít i regulatorní a politický rozměr. Pro investory to znamená další prvek nejistoty, protože proces schvalování může ovlivnit načasování i konečné podmínky dohody. Z investičního pohledu je zásadní otázka, jakou prémii jsou kupci ochotni zaplatit za obsahovou knihovnu, filmová studia a streamovací platformu. Warner disponuje silnými značkami a rozsáhlým portfoliem, které může být pro Netflix strategicky cenné v konkurenčním boji o předplatitele. Pokud by se však ukázalo, že kabelová aktiva představují výraznou zátěž, může to snížit čistou hodnotu celé transakce. Zdroj: Getty Images Současné výsledky potvrzují, že transformace mediálního trhu pokračuje. Streamovací služby sice rostou, ale tradiční lineární televize zůstává pod tlakem. Investoři proto musí vyhodnotit nejen nabídkovou cenu, ale i dlouhodobý potenciál restrukturalizované společnosti. Pro akcionáře Warner Bros. Discovery tak nastává klíčové období. Rozhodnutí o přijetí jedné z nabídek bude záviset na kombinaci ceny, regulatorních rizik a očekávaného budoucího růstu. Slabší výsledky kabelových sítí mohou posílit argumenty těch, kteří upřednostňují rychlé uzavření dohody. Naopak vyšší konkurenční nabídka může vytvořit tlak na přehodnocení původně dohodnutých podmínek.