Tak trochu jiná dividenda... Klíčové body Společnost Sirius XM (SIRI) ve čtvrtek oznámila lepší než očekávané finanční výsledky, což vedlo k růstu ceny akcií Čtvrtletní tržby vzrostly, což trh nezaznamenal téměř 2 roky Dnešní výnos 4,8 % z akcií s forward P/E 7,4 je výhodná koupě, nyní když se společnost Sirius XM začíná dostávat z krize KEYPOINT4 Akcie společnosti Sirius XM Holdings (SIRI) patřily v posledních letech mezi tituly, kterým se investoři spíše vyhýbali. Vývoj ceny byl dlouhodobě negativní a sentiment kolem firmy se postupně zhoršoval. Satelitní rozhlasová platforma, která provozuje desítky hudebních, zpravodajských i komediálních kanálů, se paradoxně sama stala „terčem vtipů“ trhu. Pět po sobě jdoucích let poklesu ceny akcií vytvořilo dojem, že jde o stagnující podnik bez růstového příběhu. Poslední výsledky však tento obrázek částečně narušily. Po zveřejnění čtvrtletních čísel akcie během jednoho dne posílily o 9 %, což stačilo k návratu do kladných hodnot od začátku roku. Najednou se objevuje otázka, zda nejde o začátek obratu. Nízké ocenění, stabilní cash flow a dividendový výnos blížící se pěti procentům staví Sirius XM do jiné pozice, než v jaké byl ještě nedávno vnímán. Výsledky naznačují stabilizaci byznysu Nejnovější čtvrtletí nepřineslo dramatický růst, ale ukázalo první známky stabilizace. Tržby vzrostly meziročně o 0,2 % na 2,19 miliardy dolarů. Samotné číslo působí nevýrazně, důležitější je však kontext. Šlo o první růst po šesti po sobě jdoucích čtvrtletích meziročních poklesů. Firma tak dokázala zastavit negativní sérii. Zdroj: Shutterstock Klíčový segment předplatného zůstal mírně v záporu, ale celkové tržby podpořily jiné oblasti. Pozitivně se projevily příjmy z reklamy a z prodeje zařízení, tedy segmenty, které byly v předchozích devíti měsících roku slabé. Právě jejich zlepšení pomohlo otočit celkový trend. Významný je také vývoj uživatelské základny. Ve čtvrtém čtvrtletí přibylo 110 000 samoplátců. To je důležité číslo u firmy, která v posledních letech čelila postupnému úbytku předplatitelů. Platforma měla na konci roku 2019 téměř 35 milionů účtů, od té doby počet klesal až k přibližně 33 milionům. Jakýkoli čistý přírůstek je proto relevantní signál. Z celkového nárůstu připadlo 80 000 účtů na nové dražší tarify, které umožňují sdílené předplatné v aplikaci bez dodatečných nákladů. I po odečtení těchto zákazníků však zůstává čistý růst. To naznačuje, že poptávka po službě nezmizela a že firma dokáže zákazníky oslovit i v konkurenčním mediálním prostředí. Retence a reklama jako klíčové faktory Dalším důležitým ukazatelem je retence zákazníků. Měsíční míra odchodu dosáhla ve čtvrtém čtvrtletí historického minima 1,4 %. To znamená, že stávající uživatelé zůstávají déle než dříve. Stabilní zákaznická báze je pro předplatitelský model zásadní, protože snižuje tlak na neustálé získávání nových klientů. Pozitivní trend je vidět i v reklamě. Sirius XM postupně zlepšuje monetizaci podcastů a obsahu celebrit. Využívá k tomu video a sociální platformy podporované reklamou. Tento směr umožňuje lépe zpeněžit obsah mimo tradiční satelitní vysílání a rozšiřovat příjmové kanály. Růst reklamních příjmů je důležitý i proto, že diverzifikuje zdroje tržeb. Firma tak není závislá výhradně na předplatném. V prostředí, kde spotřebitelé pečlivě zvažují výdaje na digitální služby, je širší příjmová základna výhodou. Zdroj: Getty images Celkový obraz tedy není o dynamické expanzi, ale o postupné stabilizaci. Sirius XM se nesnaží působit jako rychle rostoucí technologická firma. Spíše ukazuje znaky zralého mediálního podniku, který hledá rovnováhu mezi udržením zákazníků, monetizací obsahu a disciplínou v nákladech. Nízké ocenění a dividendová politika Z investičního pohledu je pro mnohé nejzajímavější kombinace nízkého ocenění a dividendy. I po růstu se akcie obchodují za něco málo přes sedminásobek budoucích zisků. To je násobek výrazně pod úrovněmi, na kterých se obchodují mnohé mediální či technologické společnosti. Dividendový výnos kolem 4,8 % je více než čtyřnásobkem výnosu indexu S&P 500. Pro investory zaměřené na příjem jde o parametr, který nelze přehlížet. Důležitá je však udržitelnost. Sirius XM zvýšil čtvrtletní dividendu osmkrát za posledních devět let. V posledním roce ji sice nezvýšil, ale držel na stabilní úrovni. Podle dostupných údajů firma vydělává zhruba trojnásobek částky, kterou vyplácí na dividendách. To naznačuje relativně bezpečný výplatní poměr. Nízký výplatní poměr zároveň umožňuje firmě pracovat s kapitálem i jinak. Sirius XM využívá část prostředků na splácení dluhu a na zpětné odkupy akcií. Za posledních 13 let snížil počet akcií v oběhu téměř o polovinu. To zvyšuje podíl každého akcionáře na zisku společnosti. Pro investory hledající stabilitu může být kombinace dividendy, odkupů a nízkého ocenění atraktivní. Nejde o příběh rychlého růstu, ale o scénář postupného zlepšování a návratu důvěry. Sirius XM zůstává firmou, která musí dokazovat, že dokáže udržet relevanci v rychle se měnícím mediálním prostředí. Poslední výsledky ale ukazují, že pokles nemusí být trvalý stav. Pokud se podaří udržet stabilní předplatitelskou základnu, rozvíjet reklamní příjmy a držet disciplínu v kapitálové alokaci, může se sentiment skutečně postupně otočit. Zda půjde o trvalý obrat, ukážou až další čtvrtletí. Aktuální data však naznačují, že Sirius XM už nemusí být jen symbolem dlouhodobého poklesu, ale může se stát příkladem stabilizované hodnotové akcie s výrazným cash flow a solidním výnosem pro akcionáře.