Klíčové body Akcie automobilky si za poslední dva roky připsaly 102 % navzdory klesajícím prodejům a výrazně nižším odhadům ziskovosti. Pozornost investorů se upíná k umělé inteligenci, ačkoliv drtivou většinu příjmů společnosti v roce 2025 stále tvoří fyzické dodávky vozů. Extrémní rozdíly v cílových cenách analytiků představují propast v tržní kapitalizaci o bezprecedentní velikosti 1,8 bilionu dolarů.   Fyzické vozy ve stínu umělé inteligence Investoři na Wall Street jako by v posledních měsících zcela zapomněli na to nejzákladnější – společnost Tesla (TSLA) je v první řadě výrobcem automobilů. Tržní narativ se natolik posunul směrem k pokročilým technologiím, že samotná produkce a odbyt elektromobilů ustoupily do pozadí. Reálná data však ukazují, že na fyzických prodejích záleží více, než si trh v současné euforii připouští. Akcie tohoto průkopníka čisté mobility zaznamenaly v předburzovním obchodování mírný nárůst o 0,9 % na úroveň 358,08 dolaru. Tento pohyb se odehrál na pozadí širšího tržního vývoje, kdy index S&P 500 (^GSPC) posílil o 0,7 % a tradiční Dow Jones Industrial Average (^DJI) si připsal 0,8 %. Při pohledu na dlouhodobější horizont se ukazuje fascinující paradox současného tržního ocenění. Při vstupu do úterního obchodování vykazovaly akcie automobilky zhodnocení o 37 % za posledních dvanáct měsíců. V kontextu uplynulých dvou let se jedná dokonce o masivní nárůst ve výši 102 %. Tento strmý růst se přitom odehrává v přímém rozporu s fundamentálními ukazateli. Odhady zisků i samotné prodeje elektromobilů totiž vykazují klesající tendenci. Zatímco v roce 2023 společnost úspěšně udala na trhu 1,8 milionu vozů a vygenerovala zisk ve výši 3,12 dolaru na akcii, čísla pro rok 2025 hovoří odlišnou řečí. Prodeje v tomto roce dosahují úrovně 1,6 milionu vozidel, přičemž zisk na akcii se propadl na 1,66 dolaru. Tento fundamentální nesoulad má jasného jmenovatele. Účastníci trhu se zkrátka na automobily příliš nesoustředí a svou pozornost i kapitál raději směřují k aplikacím umělé inteligence, vývoji humanoidních robotů a příslibu autonomních robotaxi. Analytik George Gianarikas ze společnosti Canaccord v této souvislosti upozorňuje, že ačkoliv palcové titulky opěvují nejrůznější „robo-vize“, nevyhnutelný přechod na elektrickou dopravu zůstává ústředním bodem. Podle Gianarikase jsou prodeje elektromobilů pro hospodářské výsledky firmy stále naprosto klíčové. Právě dodávky fyzických vozidel totiž tvoří drtivou většinu firemních tržeb v roce 2025, což je realita, kterou nelze při seriózním oceňování podniku ignorovat. Zdroj: Unsplash Klíčový test prvního kvartálu a očekávání Wall Street Zraky analytiků se nyní upínají ke čtvrtečnímu zveřejnění výsledků dodávek za první čtvrtletí. Tento report představuje pro automobilku moment pravdy, který může potvrdit, nebo naopak vyvrátit aktuální tržní optimismus. Historická data i současné odhady přitom naznačují, že by trh mohl být svědkem pozitivního překvapení. Konsenzus na Wall Street aktuálně počítá s prodejem zhruba 366 000 vozidel. To by představovalo solidní nárůst oproti stejnému období předchozího roku, kdy automobilka dodala zákazníkům 337 000 aut. Samotný George Gianarikas je ve svých predikcích ještě o něco optimističtější a očekává odbyt na úrovni 370 000 kusů. Případné překonání těchto odhadů by zafungovalo jako nesmírně vítaný katalyzátor pro akcie, které si v poslední době prošly složitým obdobím. Cenné papíry automobilky totiž oslabovaly po dobu šesti po sobě jdoucích týdnů, během kterých odepsaly 13 % své hodnoty. Silná čísla z reálných prodejů by tak mohla tento negativní trend rázně ukončit. Pravděpodobnost, že společnost očekávání trhu skutečně překoná, se jeví jako poměrně vysoká. Zvláštní je, že i ti největší skeptici na Wall Street počítají s poměrně slušnými čísly. Analytik Gordon Johnson z GLJ Research, který dlouhodobě patří k nejhlasitějším kritikům automobilky, projektuje prodeje ve výši přibližně 368 500 vozidel. I tento medvědí odhad je tak mírně nad celkovým tržním konsenzem. Zdroj: Unsplash Býci proti medvědům a propast v tržní kapitalizaci Shoda na počtu dodaných vozů v prvním čtvrtletí je však tím jediným, na čem se analytici shodnou. Pohled na dlouhodobou valuaci společnosti odhaluje názorový rozkol, který nemá na současném akciovém trhu obdoby. Gordon Johnson hodnotí akcie investičním doporučením „Prodat“ a stanovil pro ně nejnižší cílovou cenu na celé Wall Street, a to pouhých 25,28 dolaru. Na opačném konci spektra stojí George Gianarikas, který si i přes nedávné snížení cílové ceny z 520 dolarů na současných 420 dolarů zachovává doporučení „Koupit“. Rozdíl mezi těmito dvěma extrémními pohledy není jen akademickou debatou, ale představuje gigantickou finanční propast. Při zohlednění 4,5 miliardy plně naředěných akcií v oběhu představuje cenový rozdíl mezi Johnsonovým a Gianarikasovým cílem neuvěřitelných 1,8 bilionu dolarů v tržní hodnotě. Takto propastný rozdíl v hodnocení vyhlídek jedné veřejně obchodované společnosti je na dnešním trhu naprostou raritou a dokonale ilustruje zmatení investorů ohledně budoucího směřování firmy. Při pohledu na širší analytické pokrytí se průměrná cílová cena podle dat společnosti FactSet pohybuje právě kolem úrovně 420 dolarů. Přesto je patrné, že automobilka čelí určité skepsi. Pouze 46 % analytiků, kteří titul pokrývají, mu uděluje nákupní doporučení. To je hodnota, která výrazně zaostává za běžným průměrem indexu S&P 500, kde se podíl nákupních doporučení u jednotlivých akcií typicky pohybuje v rozmezí 55 % až 60 %.