Klíčové body Analytici BofA Securities vidí obrovský potenciál v neocloudech, přičemž u akcií CoreWeave i Nebius stanovili nákupní doporučení s výrazným prostorem pro růst. CoreWeave úspěšně snižuje rizika své rozvahy tím, že financování projektů váže přímo na investiční rating svých největších klientů, čímž radikálně sráží náklady na kapitál. Nebius disponuje unikátní globální sítí grafických procesorů, roste trojciferným tempem a vůči průměru sektoru se obchoduje s masivním diskontem.   Závod o výpočetní výkon a zrod neocloudů Zatímco se největší technologičtí giganti předhánějí v budování systémů umělé inteligence, poptávka po výpočetním výkonu dramaticky převyšuje dostupnou nabídku. Tento bezprecedentní nepoměr na trhu vytvořil masivní obchodní příležitost pro takzvané neocloudy, tedy specializované společnosti poskytující služby infrastruktury pro umělou inteligenci. Pro analytiky z BofA Securities jsou v tomto dynamickém prostředí obzvláště přesvědčivá dvě konkrétní jména. Analytik Tal Liani v úterý obnovil pokrytí akcií společnosti CoreWeave (CRWV) s nákupním doporučením a cílovou cenou 100 dolarů. Tato hodnota představuje potenciál růstu o 22 % nad současnými úrovněmi. Zároveň analytik zahájil pokrytí akcií společnosti Nebius (NBIS) , u kterých rovněž zvolil nákupní doporučení. Stanovená cílová cena 150 dolarů v tomto případě implikuje ještě atraktivnější růstový potenciál ve výši zhruba 31 %. Liani vidí pro trh infrastruktury umělé inteligence jako služby, jehož hodnota dosahuje 79 miliard dolarů, velmi solidní trajektorii poptávky. Argumentuje tím, že nástup takzvané agentivní umělé inteligence prudce zrychluje potřebu výpočetního výkonu. Tato situace prodlužuje současnou nerovnováhu mezi nabídkou a poptávkou, která podle jeho odhadů pravděpodobně nepoleví dříve než v roce 2029. Zákaznická základna obou zmíněných neocloudů přitom zahrnuje ta nejzvučnější jména v technologickém světě. Služby těchto firem využívají giganti jako Meta Platforms (META) nebo Microsoft (MSFT) . Rychlý vzestup neocloudů však přilákal i vlnu kontroverze a skepticismu. Kritici dlouhodobě poukazují na potenciální rizika spojená s koncentrací zákazníků, extrémně vysokými požadavky na kapitálové výdaje a celkovou udržitelností tohoto obchodního modelu. Panují obavy, že jakmile velcí technologičtí hráči v příštích dvou letech zprovozní svá vlastní datová centra, poptávka po těchto externích infrastrukturních službách by mohla klesnout. Zdroj: Getty Images Finanční inženýrství a produktová expanze CoreWeave Analytik BofA Securities otevřeně přiznává, že dlouhodobý úspěch společnosti CoreWeave bude záviset na její schopnosti rozšířit portfolio nabízených produktů. Firma musí proniknout do oblastí, jako je řízená inference a ukládání dat, a zároveň zvýšit podíl softwarových služeb, které generují vyšší marže. Ačkoliv tradiční hyperscaleři podle Lianiho postupně část současné mezery na trhu zaplní, rychlost a samotný průběh této konvergence zůstávají vysoce nejisté. Právě toto okno příležitosti poskytuje specializovaným firmám prostor pro upevnění jejich tržní pozice. Střednědobé nastavení a dosahování stanovených milníků podle analytika vychylují poměr rizika a výnosu jednoznačně pozitivním směrem, což plně podporuje aktuální nákupní doporučení. V nadcházejících dvanácti měsících by CoreWeave měla těžit z dodávek nových grafických procesorů, otevírání dalších datových center a navyšování energetické kapacity. Klíčovým faktorem pro budoucí růst firmy je však její brilantní finanční strategie. Liani upozornil na to, že CoreWeave aktivně snižuje rizika své rozvahy tím, že financuje projekty prostřednictvím účelově vytvořených subjektů (SPV). Tyto subjekty jsou přímo navázány na úvěrové ratingy jejích koncových zákazníků. V praxi to znamená, že věřitelé při schvalování půjček neposuzují neinvestiční rating samotné CoreWeave, ale opírají se o prvotřídní investiční kvalitu společností Meta nebo Microsoft. Tyto dohody se vyznačují silnou viditelností smluvních závazků a vedou k významně nižším výpůjčním nákladům, jelikož se úvěrové riziko efektivně přenáší na zákazníka. Technologická převaha a atraktivní ocenění společnosti Nebius V případě společnosti Nebius vidí BofA Securities hlavní trumf v její technologické architektuře. Firma disponuje distribuovanou virtualizační vrstvou, která dokáže propojit grafické procesory napříč mnoha různými lokacemi do jednoho sjednoceného clusteru. Liani tento prvek označuje za strukturální dlouhodobý diferenciátor a jednu z nejlépe hájitelných výhod podniku. Tato pokročilá schopnost umožňuje společnosti Nebius neobyčejně pružně reagovat na proměnlivou poptávku zákazníků. Zároveň zvyšuje celkové využití hardwaru a výrazně podporuje rychlejší cykly nasazování nových AI modelů do praxe. Liani zdůraznil, že Nebius je v současnosti jediným poskytovatelem AI výpočetního výkonu se skutečně globální sítí grafických procesorů. Ostatní konkurenční neocloudy jsou schopny virtualizovat výkon pouze v rámci jednoho konkrétního fyzického zařízení. Tradiční poskytovatelé cloudových služeb, jako jsou Oracle (ORCL) a Microsoft, jsou podle analytika v tomto ohledu ještě více omezeni. Tyto zavedené korporace totiž v současné době vůbec nepodporují specifické orchestrační vrstvy určené výhradně pro grafické procesory. Ačkoliv se Nebius nachází v ranější fázi komerční a finanční dospělosti než konkurenční CoreWeave, prochází nyní fází explozivního růstu. Liani projektuje, že tržby společnosti v příštích třech letech vzrostou o ohromujících 501 %, následně o 199 % a poté o 64 %. Tento potenciál nedávno potvrdila i Meta, která minulý týden oznámila dohodu o nákupu výpočetních služeb od Nebius v hodnotě 27 miliard dolarů. Z pohledu ocenění se akcie Nebius aktuálně obchodují na trojnásobku očekávaných tržeb pro rok 2027. To je dramaticky nižší hodnota ve srovnání s průměrem srovnatelných firem v sektoru, který činí 6,4násobek. Díky této valuaci je Nebius vzhledem ke svému růstovému potenciálu podle BofA silně podhodnocený. Cílová cena 150 dolarů implikuje násobek tržeb pro rok 2027 na úrovni 4,0, což by firmu posunulo jen do mírné prémie vůči násobku 3,1, za který se obchoduje CoreWeave.