Česká národní banka zakončila rok 2025 se ztrátou 73 miliard korun, přestože z pohledu výkonnosti aktiv šlo o mimořádně silný rok. Klíčové body ČNB vykázala za rok 2025 ztrátu 73 miliard kvůli silné koruně Devizové rezervy přinesly rekordní výnos 253 miliard Akcie a zlato tvoří stále větší část portfolia Zisk není cílem, prioritou je stabilita ekonomiky Hlavní příčinou nebyly slabé investice, ale posílení koruny vůči dolaru, které se negativně promítlo do účetního přepočtu zahraničních výnosů. Centrální banka drží většinu svých aktiv v zahraničních měnách, zejména v eurech a dolarech, zatímco účetnictví vede v korunách. Pokud česká měna posiluje, dochází k účetnímu snížení hodnoty těchto aktiv v korunovém vyjádření, což se projeví jako ztráta. Guvernér Aleš Michl zdůraznil, že z pohledu výnosů šlo o rekordní rok, ale kurzový efekt výsledek obrátil do záporu. Tento mechanismus je pro centrální banky typický a neodráží nutně reálnou výkonnost portfolia. Obrat ve strategii přináší výsledky Současné vedení ČNB převzalo instituci v roce 2022 s kumulovanou ztrátou 487 miliard korun, což byla historicky nejvyšší hodnota. Příčinou tehdy byla nerovnováha mezi nízkými výnosy aktiv a vysokými náklady na pasiva. Od té doby došlo k výrazné změně strategie. ČNB: zvýšila podíl výnosnějších aktiv, zejména akcií a zlata snížila náklady na pasiva, mimo jiné omezením úročení rezerv Výsledkem byl návrat do zisku v roce 2023 (55 miliard Kč) a rekordní zisk v roce 2024 (151 miliard Kč). I přes ztrátu v roce 2025 zůstává kumulovaný výsledek od roku 2023 do března 2026 kladný, konkrétně 228 miliard korun. Zdroj: Shutterstock Devizové rezervy jako klíčový pilíř Základem bilance ČNB jsou devizové rezervy, které ke konci roku 2025 dosáhly hodnoty 3,6 bilionu korun. Ty se meziročně zhodnotily o 10,3 %, což v korunovém vyjádření znamenalo rekordní výnos 253 miliard korun. Nejvýnosnější složkou portfolia byly akcie, které přinesly 163 miliard korun. ČNB přitom plánuje jejich podíl dále navyšovat, až na 30 % devizových rezerv do roku 2029. Tento krok představuje strategický posun směrem k vyšším výnosům, ale zároveň i k vyšší volatilitě. Centrální banka tak postupně opouští konzervativnější strukturu ve prospěch výkonnějších aktiv. Zlato posiluje svou roli Vedle akcií hraje stále důležitější roli i zlato. ČNB v roce 2025 pokračovala v jeho nákupech a těžila z růstu jeho ceny, který pomohl částečně kompenzovat negativní kurzové vlivy. Zisk ze zlata dosáhl 57 miliard korun a celkové zásoby se zvýšily na téměř 72 tun. Cílem je dosáhnout 100 tun do roku 2028, což by představovalo historické maximum. Zlato plní v portfoliu ČNB stabilizační funkci a slouží jako diverzifikační prvek vůči měnovým a tržním rizikům. Náklady na pasiva klesají, ale zůstávají významné Na straně pasiv zůstávají klíčovým nákladem úroky vyplácené bankám z jejich uložených prostředků. V roce 2025 dosáhly 100 miliard korun, což je méně než v předchozích letech díky poklesu úrokových sazeb. I přes tento pokles jde stále o významnou položku, která ovlivňuje celkový hospodářský výsledek. Provozní a osobní náklady banky navíc meziročně vzrostly o 3,4 %. Zdroj: Shutterstock Zisk není hlavním cílem centrální banky ČNB dlouhodobě zdůrazňuje, že jejím primárním cílem není generování zisku, ale zajištění cenové a finanční stability. Hospodářský výsledek je tak vedlejším produktem měnové politiky a správy rezerv. Centrální banka plní široké spektrum funkcí – od nastavování úrokových sazeb přes dohled nad finančním trhem až po správu platebního styku a emisi hotovosti. Z tohoto pohledu je důležité interpretovat ztrátu v kontextu. Nejde o selhání strategie, ale o důsledek kurzových pohybů, které jsou mimo přímou kontrolu banky.