Podíl hotovosti v portfoliích globálních investorů vyskočil na 4,3 %, což představuje nejvýraznější nárůst od března 2020. Tržní pozornost se dramaticky přesouvá od umělé inteligence ke geopolitickým rizikům a hrozbě ropy útočící na hranici 100 dolarů za barel. Již osmý měsíc v řadě označují manažeři fondů sektor privátních úvěrů za nejpravděpodobnější spouštěč systémové úvěrové události.   Konec bezstarostné jízdy a masivní přesun kapitálu Doba bezstarostného optimismu a přehnané tržní euforie, která opanovala burzy v uplynulých měsících, podle všeho naráží na své limity. Globální investoři začínají zaujímat defenzivní postoj a jejich sentiment se nekompromisně překlápí do medvědího teritoria. Tento ostrý obrat v náladě na Wall Street i dalších světových parketech detailně mapuje nejnovější průzkum mezi portfoliomanažery. Z exkluzivních dat společnosti Bank of America Corp. (BAC) vyplývá, že nejširší měřítko tržní nálady se v březnu propadlo na šestiměsíční minimum. Investiční stratég Michael Hartnett ve své analytické zprávě upozorňuje na překotný vývoj, který nutí správce kapitálu k radikálnímu přehodnocení dosavadních strategií. Tento posun v uvažování se nejvýrazněji projevuje v alokaci volných prostředků. Úroveň hotovosti v investičních portfoliích zaznamenala největší skokový nárůst od března 2020, tedy od doby, kdy globální trhy paralyzoval nástup pandemie. V březnu tohoto roku dosáhl podíl držené hotovosti hodnoty 4,3 %, což jasně ilustruje rostoucí nervozitu mezi institucionálními hráči. Březnového průzkumu, který se uskutečnil v první polovině měsíce, se zúčastnilo celkem 181 respondentů. Tito profesionálové mají pod svou správou aktiva v ohromující celkové hodnotě 529 miliard dolarů. Jejich kroky a obavy tak představují vysoce relevantní barometr pro další směřování světové ekonomiky a kapitálových trhů. Geopolitika střídá technologickou horečku Hlavním motorem současné tržní nervozity je eskalující válečný konflikt v Íránu a širší nestabilita na Blízkém východě. Tyto události fungují jako silný katalyzátor pro změnu investičního paradigmatu. Zatímco ještě v minulém měsíci byla absolutním středobodem zájmu horečka kolem závodů ve vývoji umělé inteligence, nyní se pozornost upírá k fundamentálním hrozbám. Rizika doléhající na globální ekonomiku se zhmotňují především na komoditních trzích. Ropa (CL=F) se nebezpečně přibližuje k psychologické hranici 100 dolarů za barel, což vyvolává oprávněné obavy z další inflační vlny a narušení dodavatelských řetězců. Fyzická ekonomika tak v očích investorů dočasně zastiňuje technologické vize budoucnosti. Přes tento zjevný odklon od rizikovějších aktiv však Michael Hartnett zdůrazňuje, že situace zatím nedosahuje extrémních parametrů. Tržní pozicování má podle něj stále daleko k úrovním absolutní paniky, které byly k vidění při nedávných hlubokých propadech. Současný medvědí sentiment navíc nedosahuje intenzity, jakou trhy zažívaly během dubnových turbulencí vyvolaných strachem z nových celních tarifů. Zajímavým paradoxem zůstává pohled institucí na samotný technologický sektor. Ačkoli umělá inteligence ustoupila z pozice hlavního tržního tématu, investoři zůstávají ohledně masivních výdajů do AI infrastruktury poměrně klidní. Většina dotázaných manažerů se shoduje, že toto průmyslové odvětví se nenachází v bublině, což poskytuje určitou oporu pro dlouhodobé technologické sázky. Skrytá hrozba privátního dluhu a nová alokace portfolií Vedle geopolitického napětí identifikuje průzkum ještě jedno zásadní ohnisko tržního strachu. Jsou jím rostoucí otřesy v sektoru soukromých úvěrů. Nervozita ohledně expozice tradičních bank vůči tomuto segmentu strmě stoupá a stává se jedním z hlavních témat v risk managementu velkých fondů. Tato hrozba není na radaru investorů žádnou novinkou, avšak její naléhavost se stupňuje. Neuvěřitelný osmý měsíc v řadě označili respondenti průzkumu oblast private equity a privátních úvěrů za nejpravděpodobnější zdroj případné systémové úvěrové události. Tento vytrvalý strach z nákazy v úvěrovém systému výrazně formuje aktuální defenzivní strategii. Obranné manévry se naplno propisují do konkrétních sektorových alokací. Manažeři fondů hledají útočiště v reálných aktivech, což dokládá fakt, že jsou v komoditách nejvíce v dlouhých pozicích od dubna 2022. Čisté převážení komoditní složky v portfoliích dosahuje výrazných 34 %, což reflektuje snahu o zajištění proti geopolitickým i inflačním šokům. Souběžně s tím probíhá masivní přesun kapitálu do rozvíjejících se trhů. Čistých 53 % investorů převážilo akcie z emerging markets, což představuje nejvyšší úroveň důvěry v tento region od února 2021. Naopak jednoznačným poraženým současné rotace je sektor zbytné spotřeby. Alokace do akcií společností závislých na volných výdajích spotřebitelů se propadla na nejnižší úroveň od prosince 2022, což podtrhuje obavy z budoucího vývoje globální poptávky.