Klíčové body Během prvních tří měsíců roku 2026 odmazal technologický sektor z tržní kapitalizace AI společností stovky miliard dolarů kvůli obavám z masivních výdajů. Analytici z Bank of America upozorňují na logický rozpor trhu: strach z neudržitelné infrastruktury se vzájemně vylučuje s obavami z absolutní dominance umělé inteligence. Historické paralely a bilionový balík nevyřízených objednávek společnosti Nvidia naznačují, že současný propad představuje lukrativní příležitost k nákupu.   Anatomie technologického propadu a strach z obřích výdajů Zhruba první tři měsíce roku 2026 přinesly na technologický trh nečekaně tvrdé vystřízlivění. Sektor zažil prudký výprodej, jehož největšími oběťmi se staly akcie spojené s umělou inteligencí. Během několika málo týdnů se z tržní kapitalizace těchto firem vypařily stovky miliard dolarů. Úzkost investorů na Wall Street v současnosti pramení ze dvou hlavních zdrojů. Prvním z nich jsou explozivně rostoucí náklady na budování infrastruktury. Druhým je pak narůstající strach, že umělá inteligence brzy učiní tradiční softwarové obchodní modely zcela zastaralými a nepotřebnými. V čele tohoto technologického výplachu stojí zrychlující se vlna kapitálových výdajů (capex) mezi takzvanými AI hyperscalery. Predikce naznačují, že giganti jako Microsoft (MSFT) , Amazon (AMZN) , Alphabet (GOOGL) , Meta Platforms (META) a Oracle (ORCL) utratí jen v roce 2026 téměř 700 miliard dolarů. Tato astronomická částka směřuje primárně do výstavby nových datových center, nákupu specializovaného hardwaru a budování nezbytné energetické infrastruktury. Exploze výdajů je nutná pro trénink stále komplexnějších generativních AI modelů a pro zvládání nároků na inferenci v momentě, kdy se aplikace přesouvají do reálného produkčního prostředí. Běžnému pozorovateli se takové tempo utrácení může jevit jako naprosto neudržitelné. Skeptici si proto logicky kladou otázku, zda velké technologické firmy vůbec někdy dosáhnou adekvátní návratnosti, která by takto masivní měřítko investic ospravedlnila. Zdroj: Getty Images Hrozba komoditizace softwaru a nelogický paradox trhu K obavám z enormních kapitálových výdajů se přidává úzkost z takzvané komoditizace softwaru. Tradiční trh totiž čelí čerstvé vlně disrupce ze strany vývojářů velkých jazykových modelů (LLM). Zářným příkladem je model Claude od společnosti Anthropic, který nedávno představil sadu revolučních pluginů. Tyto nástroje umožňují vývojářům s minimálním úsilím integrovat generování kódu, autonomní agentní uvažování a syntézu dat přímo do stávajících platforem. To, co dříve vyžadovalo měsíce inženýrské práce na míru, zdlouhavé testování a zajišťování kvality, lze dnes do starších podnikových systémů přidat v řádu několika hodin. Trhem se tak začal šířit dojem, že umělá inteligence se stává příliš dostupnou a příliš levnou. Zavedení obři v oblasti cloudové infrastruktury a podnikového softwaru následně zaznamenali citelné snížení svých valuací. Investoři se obávají, že menší draví hráči a open-source řešení postupně zničí cenovou sílu současných lídrů na trhu. Analytici ze společnosti Bank of America (BAC) v čele s Vivekem Aryou se však vůči tomuto medvědímu sentimentu staví do silné opozice. Jádrem jejich argumentace je fascinující zjištění: výše zmíněné obavy trhu spolu nemohou na žádné logické úrovni koexistovat. Trh do cen akcií promítá extrémní opatrnost z toho, že by AI investice mohly selhat, pokud hyperscaleři nedosáhnou potřebného růstu. Současně se ale investoři děsí toho, že AI je natolik všudypřítomná a radikálně zvyšuje produktivitu, že tradičním SaaS (Software as a Service) firmám hrozí vyhynutí. Arya bystře upozorňuje, že tyto dvě myšlenky se v podstatě navzájem vyrušují. Pokud je umělá inteligence skutečně natolik mocná, že dokáže zničit zavedené technologické byznysy, pak masivní investice do infrastruktury, které tuto adopci podporují, rozhodně nepřijdou vniveč. Zdroj: Burzovnísvět.cz Historická paralela a bilionový fundament pro odvážné Pokud naopak obří investice do AI povedou k neuspokojivé jednotkové ekonomice a rozpočty na capex se začnou škrtat, znamená to jediné: technologie zkrátka není dostatečně průlomová na to, aby ospravedlnila plošný kolaps celého technologického průmyslu. Tento paradox je klíčem k pochopení současné tržní anomálie. Bank of America proto zůstává vůči tématu umělé inteligence silně býčí. Tým analytiků odhaduje, že kapitálové výdaje do AI by mohly do roku 2030 dosáhnout neuvěřitelných 1,2 bilionu dolarů. A z mnoha úhlů pohledu se tento výhled může nakonec ukázat ještě jako velmi konzervativní. Důkazem masivní poptávky je nedávné prohlášení generálního ředitele společnosti Nvidia (NVDA) . Jensen Huang investorům potvrdil, že jeho firma eviduje nevyřízené objednávky v hodnotě 1 bilionu dolarů až do roku 2027. To jasně ukazuje na strukturální sílu trhu. Investoři zkrátka nemohou racionálně věřit ve vysoké riziko tržní disrupce a zároveň v nízkou životaschopnost podkladové infrastruktury. Tento do očí bijící rozpor naznačuje, že současný výprodej technologického sektoru je zakořeněn spíše v emocích, panice a narativech než ve skutečné, koherentní analýze dat. Historie finančních trhů ukazuje, že všechny velké technologické cykly – od zavádění širokopásmového internetu přes cloud computing až po éru chytrých telefonů – s sebou zpočátku nesly masivní výdaje na infrastrukturu. Teprve po nich následovaly roky robustních výnosů, jakmile se míra adopce dostatečně rozšířila. Trajektorie umělé inteligence nyní sleduje naprosto identickou cestu. Současný infrastrukturní supercyklus není žádným pomíjivým sprintem, ale spíše metodicky naplánovaným maratonem. Hroutící se valuace napříč AI sektorem tak vytvořily lukrativní hodnotové příležitosti u jmen, která se jinak vyznačují hyperrůstem. Zkušení investoři by proto měli být ochotni prohlédnout skrz mlhu krátkodobé volatility. Nový pohled Bank of America na propad z počátku roku 2026 tak neslouží jako varování, ale spíše jako otevřená pozvánka k rekonstrukci portfolií pro dlouhou růstovou ranvej, kterou umělá inteligence teprve začíná rýsovat.