Populární technologický fond se propadl o 8 % pod svá historická maxima, přičemž makroekonomická data nenaznačují rychlé oživení. Valuace technologického sektoru jsou překvapivě rozumné, forward P/E se dostalo na úroveň 21, což téměř smazalo prémii vůči širšímu trhu. Analytici z FactSet predikují pro technologie masivní růst zisků v letech 2026 a 2027, rizikem však zůstává gigantický objem kapitálu utopený ve vývoji AI.   Konec bezstarostné jízdy a střet s ekonomickou realitou Investoři, kteří vložili svůj kapitál do populárního burzovně obchodovaného fondu Invesco QQQ Trust (QQQ) , se v současnosti potýkají se situací, na kterou v posledních letech nebyli příliš zvyklí. Trh jim naservíroval poměrně ostré stažení z dosažených vrcholů. V době psaní tohoto textu se hodnota fondu nachází zhruba 8 % pod svým historickým maximem. Při pohledu do nedávné historie zjistíme, že podobné výplachy nejsou na denním pořádku. Naposledy se tento technologicky orientovaný fond propadl o více než 10 % zhruba před rokem, a to během tržní korekce vyvolané cly, která vešla ve známost jako události kolem takzvaného Dne osvobození. Pokud bychom chtěli najít ještě starší srovnatelný propad, museli bychom se v grafech vrátit až do třetího čtvrtletí roku 2024. Výraznější korekce se tedy na tomto trhu nestávají často, což může u mnoha tržních aktérů vyvolávat nervozitu. Způsob, jakým se v současnosti vyvíjejí a trendují některá klíčová ekonomická data, navíc naznačuje jednu zásadní věc. Nemusí nutně dojít k rychlému a bezbolestnému oživení ve tvaru písmene V, na které si Wall Street v uplynulé dekádě zvykla. Vzhledem k tomu, že osmiprocentní ztráta je již zapsána v účetních knihách a portfoliích, musí investoři pečlivě zvážit vyhlídky tohoto ETF směrem do budoucnosti. Narativ kolem umělé inteligence (AI) bude bezesporu hrát hlavní roli při hodnocení dalšího směřování tohoto technologicky přetíženého fondu. Není to však jediný faktor, který by měl bystrý pozorovatel brát v potaz. Valuační paradox: Jsou technologie skutečně předražené? V investičních kruzích i finančních médiích často slýcháme varování o tom, jak jsou technologické akcie masivně nadhodnocené. Mnozí analytici tvrdí, že nakupovat je na současných úrovních představuje neúměrné riziko. Při bližším zkoumání tvrdých dat si však nemůžeme být vůbec jisti, zda je toto tvrzení skutečně opodstatněné. Právě teď se index informačních technologií, který je podmnožinou širšího trhu, obchoduje za očekávaný poměr ceny k ziskům (forward P/E) na úrovni 21. Pokud tento údaj srovnáme s hlavním indexem S&P 500 (^GSPC) , jehož forward P/E činí 20, dojdeme k překvapivému závěru. Jedná se o vůbec nejužší rozpětí mezi těmito dvěma valuačními násobky od konce roku 2018. Ve skutečnosti tak technologický sektor není o moc dražší než zbytek širšího akciového trhu. Tato tenká prémie naprosto nabourává zažitou představu o nafouknuté technologické bublině. Vzhledem k projektovaným mírám růstu zisků pro roky 2026 a 2027 vypadají valuace technologického sektoru vyloženě rozumně a opodstatněně. Sílu fondu určují především jeho největší pozice. Mezi ty absolutně nejzásadnější patří technologičtí giganti, kteří definují dnešní ekonomiku: Nvidia (NVDA) , Apple (AAPL) , Microsoft (MSFT) , Amazon (AMZN) a inovátor v oblasti elektromobility Tesla (TSLA) . Byl to právě boom kolem umělé inteligence, který pomohl v roce 2025 nastartovat silný růst zisků technologických akcií. Z tohoto trendu těžily především společnosti z elitní skupiny známé jako "Sedmička velkolepých". Zásadní zprávou pro trhy však je, že se neočekává, že by tento masivní růstový motor měl v dohledné době vychladnout. Dvojsečná zbraň jménem umělá inteligence Analytická společnost FactSet přichází s velmi optimistickým výhledem. Pro rok 2026 projektuje v technologickém sektoru růst zisků o ohromujících 36 %. A nezastavuje se ani tam. Pro rok 2027 prognózuje další silný růst na úrovni 24 %. Obě tato čísla představují absolutně nejvyšší hodnoty mezi všemi jedenácti sektory, které tvoří index S&P 500. Je pravdou, že část těchto obrovských očekávání je již v cenách technologických akcií započítána. Lze se však důvodně domnívat, že poměrně velké procento tohoto budoucího potenciálu trh ještě plně nedocenil. Stručně řečeno, fundamentální prostředí pro akcie zastoupené ve fondu Invesco QQQ má stále dostatek síly na to, aby mohlo nadále tlačit ceny akcií směrem vzhůru. Revoluce v oblasti umělé inteligence poskytla technologickým akciím obrovský býčí katalyzátor. Každá mince má ale dvě strany a tento fenomén by potenciálně mohl začít působit i v opačném směru. Riziko masivních kapitálových výdajů nelze v současném prostředí brát na lehkou váhu. Technologické společnosti již utratily a smluvně se zavázaly k investicím do vývoje umělé inteligence v řádech stovek miliard dolarů. Po počátečním období nekritického nadšení se investoři logicky začali ptát, jaká míra výdajů je už zkrátka příliš vysoká. Počáteční výsledky implementace AI sice byly pozitivní, nicméně konečná návratnost investic (ROI) z těchto astronomických částek zůstává velkou neznámou. Pokud technologické firmy nebudou schopny z těchto masivních výdajů vygenerovat požadovaný a adekvátní růst zisků, nálada na Wall Street se může velmi rychle otočit. V takovém scénáři bychom se s největší pravděpodobností dočkali výrazně negativní reakce cen akcií, která by současný osmiprocentní propad mohla snadno zastínit.