Spoluzakladatel Thoma Bravo varuje, že umělá inteligence urychlí pád mnoha veřejně obchodovaných softwarových společností, přičemž současné propady jejich ocenění jsou zcela oprávněné. Technologický fond sledující softwarový sektor odepsal od svého zářijového maxima zhruba 28 %, trh totiž panikaří kvůli levnějším alternativám generovaným novými modely AI. Prezident Apollo Global Management ostře zkritizoval aroganci v oceňování, na což Orlando Bravo reagoval překvapivým přiznáním chyby při akvizici firmy Medallia za 6,4 miliardy dolarů.   Nástup umělé inteligence a nevyhnutelná čistka na trhu Orlando Bravo, spoluzakladatel jedné z nejvlivnějších investičních skupin současnosti, vyslal finančním trhům nekompromisní vzkaz. Během úterního setkání s investory v Miami, kde vystoupil v rozhovoru pro stanici CNBC s Leslie Picker, otevřeně varoval před blížící se bouří. Podle jeho slov umělá inteligence rozvrátí zavedené softwarové společnosti mnohem rychlejším tempem, než se dosud na Wall Street očekávalo. Tato slova mají na trhu obrovskou váhu. Investiční společnost Thoma Bravo, která byla založena v roce 2008 a úzce se specializuje právě na softwarový sektor, spravovala k prosinci aktiva v ohromující hodnotě přesahující 183 miliard dolarů. Její portfolio přitom zahrnovalo podíly v 77 různých společnostech. Právě tento hluboký vhled do útrob technologického byznysu dává Bravovým predikcím mimořádnou relevanci. Miliardář bez obalu prohlásil, že současné tvrdé rány, které dopadají na ocenění mnoha veřejně obchodovaných firem, jsou zcela oprávněné. Tradiční softwarové akcie se totiž dostaly pod obrovský tlak v momentě, kdy tvůrci modelů umělé inteligence začali na trh chrlit nástroje schopné nahradit drahé služby za zlomek původních nákladů. Tento fundamentální posun v nákladové efektivitě mění celá pravidla hry. Investoři na tuto hrozbu reagují s pochopitelnou nervozitou, což se jasně propisuje do výkonnosti celého sektoru. Fond iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) , který je klíčovým ukazatelem zdraví tohoto odvětví, zaznamenal dramatický propad. Od svého historického maxima, kterého dosáhl v září, odepsal zhruba 28 % své hodnoty. Podle Brava však mnoho z těchto padajících firem čelilo nevyhnutelné disrupci tak jako tak, a umělá inteligence pouze urychlila jejich pád. Nespravedlivé tresty a skrytí vítězové agentní éry Přestože celkový pohled na softwarový sektor může působit pesimisticky, Orlando Bravo upozorňuje na zásadní tržní anomálii. Během masivních výprodejů, kdy investoři v panice opouštěli technologické pozice, došlo podle něj k neopodstatněným propadům i u vysoce kvalitních titulů. Trh v záchvatu strachu z umělé inteligence nedokázal rozlišit mezi zranitelnými cíli a skutečně odolnými byznysy. Bravo tyto nespravedlivě zasažené společnosti označuje za fenomenální podniky. Jde o firmy, které byly trhem tvrdě a zcela zbytečně potrestány, ačkoliv mají ty nejlepší předpoklady z probíhající technologické revoluce těžit. Podle jeho analytického pohledu se právě tyto podhodnocené klenoty stanou obrovskými vítězi v nadcházející agentní éře, kdy autonomní systémy převezmou složitější úkoly. Zajímavostí zůstává, že navzdory silným prohlášením si Bravo zachoval strategické mlčení ohledně konkrétních jmen. Odmítl jmenovat jak společnosti, které si podle něj zaslouží nižší valuace a čelí existenční hrozbě, tak i ty, jež považuje za skryté vítěze s neoprávněně sraženou cenou akcií. Toto informační vakuum nutí analytiky a investory k mnohem hlubšímu zkoumání fundamentů jednotlivých softwarových firem. Rozpoznání hranice mezi zastaralým softwarem a platformami připravenými na agentní éru se tak stává klíčovou disciplínou moderního investování. Kdo dokáže identifikovat firmy, které byly trhem nespravedlivě potrestány, může podle Bravovy logiky v následujících letech realizovat mimořádné zhodnocení kapitálu. Kritika arogance a miliardové poučení z minulosti Nástup umělé inteligence však není jediným faktorem, který v současnosti formuje pohled na oceňování softwarových společností. Sektor čelí také ostré sebereflexi uvnitř samotného odvětví soukromého kapitálu. Deník Wall Street Journal v neděli přinesl zprávu, ve které prezident společnosti Apollo Global Management (APO) , John Zito, tvrdě zkritizoval přístup private equity firem. Zito si nebral servítky a otevřeně hovořil o aroganci, která podle něj provázela oceňování softwarových aktiv v nedávné minulosti. Aby svá slova podpořil, poukázal na konkrétní případ přímo z dílny Thoma Bravo. Zmínil masivní akvizici softwarové firmy Medallia z roku 2021, za kterou Bravova investiční skupina zaplatila astronomických 6,4 miliardy dolarů. Reakce Orlanda Brava na tuto kritiku byla v prostředí vysokých financí neobvykle upřímná. V rozhovoru pro CNBC bez vytáček přiznal, že jeho firma při tomto historickém obchodu zásadně přecenila budoucí tempo růstu společnosti Medallia. „Udělali jsme chybu a to způsobilo, že jsme zaplatili příliš mnoho,“ konstatoval Bravo s překvapivou otevřeností. Toto veřejné přiznání miliardového omylu dokresluje současnou náladu na trhu. Éra, kdy investoři bezhlavě platili obrovské prémie za jakýkoliv slibný softwarový růst, definitivně skončila. Kombinace drtivého tlaku umělé inteligence na snižování nákladů a tvrdých lekcí z přeceněných akvizic minulých let vytváří nové, mnohem racionálnější a neúprosnější prostředí pro celý technologický sektor.