Klíčové body Měnové páry USD/JPY a USD/CHF jsou opět taženy úrokovými diferenciály a výnosy amerických dluhopisů, přestože mediální prostor ovládají zprávy o ropě. Očekávání ohledně uvolňování měnové politiky Fedu výrazně klesla kvůli přetrvávajícím inflačním tlakům a eskalaci na energetických trzích. Švýcarský frank si nadále udržuje silnou korelaci se statusem bezpečného přístavu, i když tradiční aktiva jako zlato na geopolitické napětí reagují překvapivě vlažně.   Úrokové sazby a inflace jako hlavní hybatelé trhu Ačkoliv finanční trhy v současnosti upírají zrak především na vývoj cen energií, hlubší korelační analýza ukazuje, že nedávné pohyby na měnových trzích řídí mnohem tradičnější síly. V případě páru USD/JPY (JPY=X) se do popředí opět dostaly úrokové diferenciály a posuny v globálním apetitu po riziku. Podobný scénář sledujeme u páru USD/CHF (CHF=X) , kde hlavní roli převzala poptávka po bezpečném přístavu v kombinaci s rozpětím výnosů. Oba tyto vlivy byly jasně patrné během nočního obchodování, kdy výnosy amerických státních dluhopisů zamířily strmě vzhůru. Tento pohyb odrážel směs varovných inflačních signálů a obnovené síly na energetických trzích. Zpráva o únorovém indexu spotřebitelských cen (CPI) ve Spojených státech sice na první pohled působila relativně příznivě, avšak detailnější pohled na strukturu dat odhalil pevnější základní tlaky. Tyto tlaky se naplno projevily po přepočtu na preferovaný inflační ukazatel americké centrální banky, kterým je jádrový deflátor PCE. Ekonomové nyní předpokládají, že únorový jádrový PCE dosáhne hodnoty kolem 0,4 %. Toto číslo by odpovídalo lednovému tempu a nachází se hluboko nad úrovněmi, které by byly konzistentní s dvouprocentním ročním cílem Fedu. Zveřejněná data pomohla vytlačit americké výnosy výše, jelikož obchodníci museli bleskově přehodnotit výhled měnové politiky. Trhy nyní v roce 2026 naceňují uvolnění o pouhých 26,5 bazického bodu, což je méně než polovina hodnoty očekávané na začátku března. Pravděpodobnost snížení sazeb na zasedání v příštím týdnu se limitně blíží nule, přičemž šance pro duben se pohybuje kolem 16 % a pro červen zhruba na úrovni 31 %. Zdroj: Shutterstock Ropný šok a logistické hrozby v centru pozornosti Část tohoto tržního přecenění přímo odráží povahu nejnovějšího energetického šoku. Vzhledem k tomu, že jsou Spojené státy do značné míry energeticky soběstačné, peněžní trhy se mnohem více obávají inflačního impulsu z vyšších cen ropy než jakéhokoliv bezprostředního zásahu do hospodářského růstu. Tyto obavy se přes noc ještě prohloubily, když Ropa Brent (BZ=F) vyskočila o téměř 5 %. K tomuto prudkému růstu došlo dokonce i poté, co Mezinárodní agentura pro energii (IEA) doporučila uvolnit rekordních 400 milionů barelů ze strategických rezerv. Pro kontext jde o více než dvojnásobek objemu 182 milionů barelů, který byl na trh dodán po ruské invazi na Ukrajinu v roce 2022. Tržní reakce pravděpodobně odráží rostoucí uvědomění, že hlavním problémem současnosti není samotné množství dostupné ropy, ale především schopnost ji bezpečně přepravit. S pokračujícími útoky na lodní dopravu v Hormuzském průlivu a téměř úplným zastavením provozu tankerů v tomto kritickém uzlu se narušení dodavatelských řetězců stává dominantním rizikem. Dokud nebude Hormuzský průliv plně a bezpečně otevřen, riziko omezených dodávek energií a silnějších inflačních tlaků pravděpodobně přetrvá. Tato dynamika spolehlivě vysvětluje klasickou tržní reakci typu „prodej fámu, kup fakt“, kterou jsme u ropy viděli bezprostředně po klíčovém oznámení IEA. Zdroj: Shutterstock Technický výhled pro japonský jen a švýcarský frank Popsané makroekonomické pozadí pomáhá dešifrovat cenovou akci na páru USD/JPY. Přestože titulkům dominují zprávy o válce na Blízkém východě, korelační analýza naznačuje, že se měnový pár tiše vrátil ke svým tradičním hybatelům. Pohyby se opět mnohem těsněji shodují s rozpětím výnosů mezi USA a Japonskem a s širšími posuny v ochotě riskovat. Nejsilnější vztahy jsou patrné právě u výnosových spreadů. Dvouletý spread vykazuje za posledních pět dní korelaci 0,73, zatímco desetiletý spread dosahuje dokonce hodnoty 0,83. Samotný výnos dvouletých amerických státních dluhopisů je rovněž vysoce korelován na úrovni 0,81. Ropa naopak hraje pouze okrajovou roli a vykazuje s USD/JPY mírně negativní korelaci na úrovni -0,09. Vyšší americké výnosy a podpůrné technické faktory vysvětlují, proč se USD/JPY ve středu posunul na nová několikaměsíční maxima. Pár se nadále obchoduje v dobře definovaném rostoucím trendu, klouzavé průměry směřují vzhůru a indikátor RSI se drží nad hranicí 50. Po proražení rezistence kolem 157,88 se pozornost přesouvá k vrcholu pro rok 2026 na úrovni 159,45. Čistý průraz by býkům otevřel cestu k hranici 160,23. Na straně poklesu je klíčovou úrovní ke sledování únorový rostoucí trend, přičemž krátkodobý support leží na 158,90. V případě USD/CHF naznačuje analýza kombinaci vlivu amerických sazeb a obnovené poptávky po švýcarském franku. Pětidenní korelace s dvouletým americkým výnosem činí 0,78. Tradiční dynamika bezpečného přístavu je zde jasně viditelná: pár vykazuje silný negativní vztah s aktivem Zlato (GC=F) na úrovni -0,79 a korelaci s indexem VIX (^VIX) na hodnotě -0,65. Zvláštní ovšem je, že samotné zlato ani volatilita nevykazují výrazný růst, který by odpovídal současné geopolitické eskalaci. Z technického hlediska zůstává USD/CHF pozoruhodně přesný. Po býčím průrazu ze symetrického trojúhelníku na začátku března se cena zastavila na bývalém supportu 0,7873. Býci a medvědi nyní svádějí tuhý boj kolem 50denního klouzavého průměru. Pár od konce ledna tiše tvoří sérii vyšších maxim a vyšších minim, což naznačuje rostoucí tendenci. Uzavření nad 50DMA by změnilo situaci a otevřelo cestu k 0,7873 a následně k 200DMA a úrovni 0,7970. Při poklesu je jasným referenčním bodem hranice 0,7750, jejíž proražení by změnilo směrová rizika směrem dolů.