Americké akciové trhy vstupují do dalšího období zvýšené nejistoty, kde hlavní roli hraje geopolitika. Akcie klesly kvůli růstu cen ropy a geopolitice Ropa vzrostla o více než 40 % od začátku konfliktu Odklad útoků přinesl krátkodobé uklidnění trhů Další vývoj závisí na ropě a výnosech dluhopisů Konflikt mezi USA, Izraelem a Íránem zůstává dominantním faktorem, který ovlivňuje vývoj cen aktiv, zejména prostřednictvím růstu cen ropy a inflačních očekávání. Páteční obchodování ukázalo, jak citlivé trhy aktuálně jsou. Výrazné výprodeje vystřídaly rychlé obraty a volatilita zůstává nadprůměrná. Výrazné ztráty a tlak na technologický sektor Hlavní americké indexy v pátek zaznamenaly výrazné poklesy. Dow Jones Industrial Average ztratil 0,96 % a uzavřel na 45 577 bodech. Index S&P 500 odepsal 1,51 % na 6 506 bodů a technologický Nasdaq Composite klesl o 2,01 % na 21 647 bodů. Nejvíce zasažen byl segment menších společností, když index Russell 2000 spadl o více než 2 % a vstoupil do korekčního pásma, tedy poklesu o více než 10 % od nedávných maxim. Během dne se do korekčního pásma krátce dostaly i hlavní indexy, než část ztrát korigovaly. Celkově šlo již o 4. týdenní pokles v řadě, což naznačuje zhoršující se sentiment. Ropa jako hlavní spouštěč výprodejů Jedním z klíčových faktorů poklesu byl prudký růst cen ropy. Konflikt zasáhl energetickou infrastrukturu v regionu Perského zálivu a přinesl další eskalaci. Situaci zhoršila zpráva o vyhlášení force majeure na ropných polích v Iráku, což vyvolalo obavy z omezení dodávek. Ropa v reakci výrazně zdražila, což posílilo obavy z nové inflační vlny. Od začátku konfliktu vzrostly ceny ropy o více než 40 %, což představuje významný šok pro globální ekonomiku. Vyšší ceny energií zvyšují tlak na inflaci a zároveň snižují pravděpodobnost brzkého snižování úrokových sazeb. Výsledkem je růst výnosů státních dluhopisů, který dále zatěžuje akciové trhy. Obrat po odkladu útoků Situace se částečně uklidnila na začátku týdne, když americký prezident oznámil odklad plánovaných útoků na íránskou energetickou infrastrukturu. Tento krok vedl k rychlé reakci trhů. Akcie posílily, ceny ropy prudce klesly a výnosy dluhopisů se snížily. Brent ropa se propadla o více než 8 % na přibližně 97 dolarů za barel. Současně oslabil americký dolar, což odráželo snížení poptávky po bezpečných aktivech. Je však důležité zdůraznit, že tento optimismus byl omezený. Íránská strana popřela existenci jednání, což opět zvýšilo nejistotu a naznačilo, že konflikt může pokračovat. Klíčové faktory pro další vývoj Trhy nyní sledují několik klíčových proměnných. První je vývoj cen ropy, který zůstává hlavním kanálem přenosu geopolitického rizika do ekonomiky. Druhým faktorem jsou výnosy dluhopisů. Pro stabilizaci akciových trhů bude klíčové, aby se výnosy přestaly zvyšovat, protože vyšší úrokové sazby snižují valuace akcií. Třetím faktorem je technologický sektor, zejména velké růstové společnosti spojené s umělou inteligencí. Ty v posledních týdnech zaostávaly, což může podle některých názorů vytvářet prostor pro krátkodobé obchodní příležitosti. Produktivita jako dlouhodobý pozitivní faktor Navzdory krátkodobé nejistotě existují i strukturálně pozitivní faktory. Jedním z nich je růst produktivity v americké ekonomice, který se od roku 2020 pohybuje kolem 2,2 % ročně. Tento trend je podporován kombinací postpandemických změn a rychlého rozvoje umělé inteligence. Do budoucna by mohl dosahovat až 3 % ročně, což by podpořilo růst firemních zisků a zmírnilo tlak na mzdy. Historicky platí, že v prostředí dvouciferného růstu zisků vykazují akciové trhy pozitivní výkonnost ve většině případů. Strukturální změny na trzích Dalším tématem jsou možné změny v indexech v souvislosti s očekávanými velkými IPO. Ty by mohly ovlivnit váhy jednotlivých titulů, zejména v technologických indexech. Změny by však pravděpodobně neměly výrazný negativní dopad na stávající společnosti, protože nízký free float u nových emisí omezuje tlak na přeskupování portfolií. Trhy zůstávají mezi dvěma scénáři Současný vývoj ukazuje, že trhy balancují mezi dvěma scénáři. Na jedné straně stojí riziko pokračující eskalace konfliktu, vyšší inflace a zpřísnění měnové politiky. Na druhé straně existuje potenciál pro stabilizaci, pokud se podaří konflikt zmírnit a ceny energií se vrátí na nižší úrovně. Výsledkem je prostředí, ve kterém budou trhy i nadále reagovat velmi citlivě na každou novou informaci.