Klíčové body Investiční banka Barclays zhoršila hodnocení akcií Coinbase na Underweight a snížila cílovou cenu na 140 dolarů kvůli slábnoucím objemům obchodů. Navzdory pro-kryptoměnové administrativě prezidenta Trumpa klesla globální obchodní aktivita na nejnižší úrovně od konce roku 2023. Společnost čelí tvrdé regulační bitvě ve Washingtonu ohledně výnosů ze stablecoinů, což může ohrozit masovou adopci digitálních aktiv.   Ztráta ziskovosti a nekompromisní verdikt analytiků Americká kryptoměnová platforma se ocitá pod drobnohledem analytiků a čelí tvrdému střetu s tržní realitou. Společnost Coinbase Global (COIN) obdržela ve středu ráno citelnou ránu od investiční banky Barclays. Hlavním důvodem je ziskovost, která se podle expertů v současném prostředí ocitá pod drtivým tlakem. Tento radikální krok přichází těsně před ostře sledovaným zveřejněním hospodářských výsledků za první čtvrtletí roku 2026. Analytici z Barclays se rozhodli zhoršit své investiční doporučení z původního stupně Neutral na Underweight, což signalizuje očekávání slabší výkonnosti vůči zbytku trhu. Ruku v ruce s tímto zhoršením přišla i revize cílové ceny. Ta byla analytickým týmem snížena ze 148 na 140 dolarů za akcii. Tato nová prognóza se nachází nejen hluboko pod aktuální tržní cenou, ale také výrazně zaostává za celkovým konsenzem Wall Street, na kterém se podílí 38 analytiků pokrývajících tuto technologickou firmu. Paradoxem zůstává, že makroekonomické a politické prostředí by mělo digitálním aktivům teoreticky přát. Jak ve své zprávě zdůraznil analytik Benjamin Buddish, trh aktuálně těží z přítomnosti pro-kryptoměnově orientovaného prezidenta Donalda Trumpa a z obecně velmi příznivého regulačního klimatu. Navzdory těmto zdánlivě pozitivním katalyzátorům však globální obchodní aktivita s kryptoměnami klesla na úrovně, které trh nezažil od konce roku 2023. Právě tento strukturální propad zájmu je ústředním argumentem pro skeptický pohled britské banky na budoucí vývoj akcií. Středeční ráno přesto přineslo na světové burzy vlnu optimismu. Trumpova administrativa oznámila dvoutýdenní příměří s Íránem, a to pouhé hodiny před vypršením klíčového ultimáta. Tento geopolitický průlom okamžitě odstartoval širší přesun kapitálu zpět k rizikovým aktivům. Nejznámější kryptoměna Bitcoin (BTC-USD) a řada dalších digitálních aktiv zaznamenaly v reakci na zklidnění situace prudký cenový skok. Akcie samotné Coinbase vzrostly v raném obchodování až o 6 % na úroveň 186 dolarů. I přes tento dílčí úspěch však titul od začátku roku stále odepisuje plných 20 % své hodnoty. Zdroj: Getty Images Zamrzlé objemy a iluze univerzální burzy Generální ředitel Brian Armstrong se již v lednu snažil aktivně mírnit obavy investorů. Během svých vystoupení poukazoval na historickou schopnost firmy úspěšně překonat minulé tržní útlumy a připomínal, že klíčový byznys platformy vygeneroval solidní objem obchodů ve výši 215 miliard dolarů. Analytici Barclays však pro nadcházející reportování výsledků, které proběhne na začátku května, modelují podstatně chladnější čísla. Pro první tři měsíce roku 2026 odhadují celkový objem obchodů na platformě na pouhých 196 miliard dolarů, což by znamenalo citelný ústup z dřívějších pozic. Tento pesimismus se opírá o tvrdá data z trhu. Podle informací shromážděných analytickým portálem The Block se měsíční objem obchodů na spotovém kryptoměnovém trhu v březnu propadl na nejnižší úroveň za více než dva roky, což ilustruje hlubokou apatii drobných i institucionálních hráčů. Trumpova administrativa sice již více než rok systematicky tlačí na integraci kryptosvěta do hlavního finančního proudu, z čehož Coinbase primárně těží, platforma se však nechce spoléhat pouze na jedno odvětví. Její dlouhodobou strategickou ambicí je stát se takzvanou „všeobsažnou burzou“. V rámci této vize vedení firmy nedávno představilo záplavu nových produktů a služeb, které dalece přesahují hranice kryptoměn. Nabídka se rozrostla o tradiční obchodování s běžnými akciemi, automatizované majetkové poradenství a dokonce i o moderní predikční trhy. Barclays sice chápe strategii budování univerzálního finančního centra, ale varuje před tvrdou byznysovou realitou. Vzhledem k obrovské a zavedené konkurenci v těchto tradičních třídách aktiv vidí banka pro kryptoměnového giganta jen „malé právo na vítězství“. Očekávaný pokles objemů tak bude nadále drtit celkovou ziskovost a bez fundamentální podpory valuace nevidí analytici prostor pro růst. Zdroj: Shutterstock Regulační bitva o stablecoiny a zásah Bílého domu Budoucnost americké platformy se navíc výrazně komplikuje v kuloárech Washingtonu. Společnost zde svádí vyčerpávající lobbistickou bitvu proti tradičnímu bankovnímu sektoru. Celý tento institucionální spor navíc probíhá na pozadí několikaměsíčního propadu na samotných kryptoměnových trzích. Investoři s mimořádným napětím očekávají výsledek složitého vyjednávání o tom, zda platformy třetích stran budou moci svým zákazníkům vůbec vyplácet výnosy a další odměny z nečinných zůstatků ve stablecoinech. Tento střet zájmů nabral na takové intenzitě, že zcela zablokoval klíčový kryptoměnový zákon. Zmíněná legislativa měla historicky poprvé vytvořit jasný federální rámec pro regulační jurisdikci nad americkými trhy s digitálními aktivy. Vzniklá patová situace nakonec donutila Bílý dům, aby do celého legislativního procesu aktivně vstoupil v roli nejvyššího mediátora. Rada ekonomických poradců Bílého domu ve středu zveřejnila zásadní zprávu, která mění dynamiku celého sporu. Podle jejích analytických závěrů by případný zákaz vyplácení těchto výnosů ze strany kryptoplatforem neměl žádný smysluplný dopad na úvěrovou kapacitu tradičních bank. Podle tří nezávislých zdrojů obeznámených se situací aktuálně zainteresované strany zvažují zcela nový text zákona. Ten by mohl firmám jako Coinbase explicitně zakázat poskytování úrokových výnosů z nečinných zůstatků stablecoinů, což by fundamentálně změnilo uživatelskou přitažlivost těchto produktů. Platforma v současnosti generuje významné příjmy ze svého strategického partnerství se společností Circle (CRCL) , která klíčové stablecoiny emituje. Paradoxně, plošný zákaz vyplácení výnosů koncovým zákazníkům by burze umožnil ponechat si ještě větší podíl z těchto společných příjmů. Experti z Barclays však před tímto na první pohled lákavým scénářem důrazně varují. Ačkoliv by krátkodobě mohla stoupnout marže společnosti, takový legislativní zásah by podle analytiků zcela eliminoval klíčový případ užití digitálních aktiv, který je naprosto nezbytný pro nastartování masové adopce kryptoměn mezi drobnými uživateli.