Analytici HSBC tvrdí, že k oživení akciových trhů není nutný úplný návrat k normálu na Blízkém východě, a varují před přeceňováním geopolitických rizik. Po neúspěchu jednadvacetihodinových víkendových jednání mezi Washingtonem a Teheránem se pozornost investorů přesouvá ke globálnímu výhledu firemních zisků. Silná data o spotřebě a ztráta valuační prémie v technologickém sektoru vytvářejí podle stratégů ideální nákupní příležitosti před letní sezónou.   Geopolitický šum versus tržní realita Válečný konflikt v Íránu, který před šesti týdny odstartovaly Spojené státy a Izrael, drží globální trhy v permanentní pohotovosti. Investoři s napětím vyhlížejí jakékoliv signály deeskalace, přičemž nervozitu umocnil uplynulý víkend. Americké akcie zamířily do červených čísel poté, co Washington a Teherán nedokázaly najít společnou řeč ani během vyčerpávajících jednadvacetihodinových diplomatických diskusí. Přestože titulní strany novin ovládl strach z dalšího vyhrocení situace, britská nadnárodní banka HSBC Holdings (HSBC) nabízí diametrálně odlišný, kontrariánský pohled. Její analytický tým tvrdí, že trhy přikládají geopolitice na Blízkém východě neúměrně vysokou váhu. Podle expertů z londýnské centrály není blízkovýchodní drama pro vývoj akcií zdaleka tak určující, jak by se na první pohled mohlo zdát. Max Kettner, hlavní stratég pro multi-asset investice, ve své nejnovější zprávě zdůrazňuje, že k vymazání tržních výkyvů z posledních šesti týdnů trhy nepotřebují absolutní klid zbraní. „Nepotřebujeme úplný návrat k normálu, abychom dokázali vstřebat a nechat odeznít pohyby, kterých jsme byli svědky,“ vysvětluje Kettner s tím, že investiční prostředí se dokáže adaptovat i na suboptimální podmínky. Jak se úvěrové spready a akciové indexy rychle vracejí k úrovním před eskalací konfliktu, stratégové očekávají, že se v nadcházejících týdnech vyrojí varování před přílišnou spokojeností a lhostejností investorů. Experti banky však již od poloviny března konzistentně razí tezi, že z tržního hlediska není klíčová samotná úroveň geopolitického napětí, nýbrž tempo jeho změny. Spotřebitelský apetit jako štít proti válce Tento analytický přístup podtrhuje fakt, že tržní mechanismy reagují především na dynamiku vývoje. Pokud nedochází k rapidnímu zhoršování situace, aktiva mají tendenci cenové šoky postupně vyhladit. Tento předpoklad se odráží i v interním pozičním rámci banky, který se pro riziková aktiva vyšplhal na nejvíce býčí úroveň od doby, kdy americký prezident Donald Trump zavedl takzvaná „reciproční“ cla v den, který označil za den osvobození. Podle londýnských analytiků je trh v současnosti nastaven tak, že k podpoře další masivní rally by stačil i jen mírný úbytek negativních zpráv. Tento optimismus nestojí na vodě, ale opírá se o tvrdá makroekonomická data, která poskytují tolik potřebný polštář pro probíhající výsledkovou sezónu za druhé čtvrtletí. Reálná ekonomika totiž navzdory válečnému hluku vykazuje překvapivou odolnost. Kettner poukazuje na sérii silných datových bodů, které ilustrují nezlomnost amerického spotřebitele. Útraty prostřednictvím kreditních karet rostou a maloobchodní tržby ve stávajících prodejnách začínají znovu nabírat na obrátkách. Zásadním stimulem jsou navíc daňové vratky, které jsou letos o úctyhodných 25 procent vyšší než v loňském roce. Tyto dodatečné finanční prostředky proudící přímo do peněženek domácností představují silný motor pro udržení spotřebitelské poptávky. Pro stratégy z londýnské centrály je právě toto zjištění klíčové. Podle Kettnera záleží mnohem více na tom, co pohání globální výhled firemních zisků, než na tom, jaké jsou aktuální titulky z blízkovýchodních bojišť. Splasknutí AI prémie a návrat americké výjimečnosti Zatímco geopolitika ustupuje do pozadí, do popředí se dostávají specifické sektorové příležitosti. Zvláštní pozornost si zaslouží technologický segment, který v posledních měsících prošel výraznou transformací. Obavy týkající se umělé inteligence, které rezonovaly trhem v uplynulých dvou čtvrtletích, měly zásadní dopad na ocenění firem v tomto odvětví. Tato skepse vedla k tomu, že technologický sektor ztratil svou dřívější, často přemrštěnou valuační prémii. Max Kettner tento vývoj nevnímá jako hrozbu, ale naopak jako vyčištění trhu, které otevírá atraktivní okno pro nákup akcií za racionálnější ceny. Odstranění prémie spojené s AI mánií vytvořilo prostor pro investory, kteří hledají fundamentální hodnotu. Zásadní otázkou pro nadcházející měsíce tak podle analytiků zůstává, zda se na trhy v plné síle vrátí fenomén takzvané americké výjimečnosti. Tento koncept předpokládá, že ekonomika Spojených států dokáže strukturálně překonávat zbytek vyspělého světa, což by mělo přímý dopad na alokaci globálního kapitálu. Experti modelují scénář, který by se mohl naplnit již koncem druhého čtvrtletí nebo v průběhu letních měsíců. Pokud dojde k poklesu míry nezaměstnanosti, mohly by výnosy amerických státních dluhopisů překročit hranici 4,3 procenta. Takový posun na dluhopisovém trhu by následně vyvolal dominový efekt, který by se propsal do ocenění prakticky všech tříd aktiv napříč globálním finančním systémem.