Klíčové body Akcie prodejce ojetých vozů se propadly o 16 % poté, co společnost vykázala neupravenou ztrátu 85 centů na akcii v důsledku masivních odpisů a nákladů na restrukturalizaci. Vedení firmy nečekaně pozastavilo program zpětného odkupu akcií, přestože v rámci schváleného plánu zbývá k vyčerpání ještě 1,3 miliardy dolarů. Nový generální ředitel Keith Barr musí pod dohledem aktivistického fondu Starboard Value urychleně snížit provozní náklady, které pohltily přes 95 % hrubého zisku.   Finanční rána a nečekané pozastavení odkupů Akcie společnosti CarMax (KMX) zažily během úterního obchodování prudký výprodej, když se jejich hodnota propadla o masivních 16 %. Tento dramatický pokles následoval po zveřejnění hospodářských výsledků, které odhalily další meziroční propad čtvrtletních zisků i tržeb. Výprodej na trhu nabral na obrátkách zejména poté, co maloobchodní prodejce ojetých vozů oznámil nečekané pozastavení svého programu zpětného odkupu akcií. Ve svém čtvrtém fiskálním čtvrtletí společnost vykázala upravený zisk ve výši 34 centů na akcii. Ačkoliv toto číslo představuje výrazný pokles oproti 58 centům ze stejného období loňského roku, podařilo se firmě překonat konsenzuální odhady analytiků oslovených společností FactSet, kteří očekávali zisk pouhých 23 centů. Celkové tržby dosáhly úrovně 5,95 miliardy dolarů, což znamená mírný meziroční pokles o jedno procento, avšak i zde prodejce překonal odhady Wall Street stanovené na 5,7 miliardy dolarů. Tržby z prodeje ojetých vozů ve stejných prodejnách však klesly o 2 %. Zásadní dopad na konečný hospodářský výsledek mělo zaúčtování odpisu goodwillu ve výši 141,3 milionu dolarů. K tomuto kroku byla firma donucena kvůli klesající ceně svých akcií a celkově slabé finanční výkonnosti. Když se k této částce připočetly ještě náklady na restrukturalizaci ve výši 33,9 milionu dolarů, propadla se společnost před započtením úprav do ztráty 85 centů na akcii. Kromě samotných čísel investory pravděpodobně nejvíce znepokojilo rozhodnutí zastavit zpětné odkupy akcií ve čtvrtém čtvrtletí. V loňském roce přitom CarMax nakoupil vlastní akcie za 630 milionů dolarů. Nyní se vedení rozhodlo program pozastavit, přestože v rámci aktuální autorizace zbývá ještě 1,3 miliardy dolarů. Společnost pouze stroze dodala, že by se k odkupům mohla v budoucnu vrátit. Tento krok vymazal část zisků z počátku roku, kdy akcie do pondělního závěru vykazovaly růst o solidních 27 %. CarMax Tlak na nového ředitele a strategický obrat Společnost se nyní nachází na prahu pokusu o celkový obrat pod vedením nového generálního ředitele Keitha Barra. Ten převzal kormidlo teprve v březnu, těsně poté, co maloobchodní řetězec uzavřel svůj čtvrtý po sobě jdoucí fiskální rok s klesajícími tržbami. Úkol, který před ním stojí, je o to složitější, že na jeho kroky bedlivě dohlíží aktivistický investor Starboard Value. Tento investiční fond minulý měsíc odhalil, že ve společnosti drží podíl v hodnotě 350 milionů dolarů. Starboard Value na nového ředitele okamžitě začal vyvíjet tlak, aby provedl důkladnou revizi nákladové struktury a výrazně vylepšil digitální platformu pro výkup vozů od zákazníků. Barr ve svém prohlášení reagoval slovy, že vedení postupuje s maximální naléhavostí, aby zlepšilo exekutivu, zvýšilo efektivitu a zatraktivnilo nabídku pro klienty. V rámci snahy o zefektivnění provozu si prodejce stanovil nový, ambicióznější cíl. Do konce fiskálního roku plánuje snížit prodejní, správní a režijní náklady (SG&A) o 200 milionů dolarů, což je podstatné navýšení oproti původně plánovaným škrtům ve výši 150 milionů. Právě tato nákladová položka představuje pro investory obrovský zdroj obav. Ve čtvrtém čtvrtletí totiž náklady SG&A spolkly hrozivých 95,4 % hrubého zisku, zatímco před rokem to bylo 91,4 %. Analytička Sharon Zackfia ze společnosti William Blair ve své úterní výzkumné zprávě upozornila, že investoři se pravděpodobně obávají nákladů spojených s návratem podniku k růstu, a to zejména v kontextu pozastavených odkupů akcií. Zackfia proto pro akcie ponechala hodnocení na stupni Market Perform. Navzdory těmto tlakům CarMax plánuje další expanzi. Do fiskálního roku 2027 chce otevřít čtyři nové prodejny, dvě samostatná aukční zařízení a dvě centra pro renovaci a aukce, přičemž odhadované kapitálové výdaje činí 400 milionů dolarů. CarMax-Inc. Kontrast s ožívajícím trhem a reakce konkurence Zatímco CarMax bojuje s vnitřními problémy a klesajícími prodeji ve svých pobočkách, širší trh s ojetými vozy se nachází ve velmi slušné kondici. Podle údajů společností vAuto a Cox Automotive se maloobchodní prodeje v průběhu ledna a února pohybovaly nad úrovní každého ze čtyř předchozích let. Tento trend ukazuje, že poptávka spotřebitelů po ojetých automobilech na trhu nadále existuje. Kromě objemu prodejů se stabilizuje i cenová hladina. Index Manheim Used Vehicle Value Index ukazuje, že průměrné ceny od začátku roku 2024 postupně rostou. Co je však pro trh klíčové, tyto ceny se stále drží výrazně nad svou předpandemickou trajektorií. O to více tak vyniká dvouprocentní pokles tržeb v zavedených prodejnách CarMaxu, který nedokázal z tohoto příznivého tržního prostředí plně těžit. Tato divergence mezi výsledky společnosti a celkovým stavem trhu se okamžitě projevila i na akciích konkurenčních firem. Zatímco CarMax čelil dvoucifernému propadu, akcie jeho přímého rivala, společnosti Carvana (CVNA) , během úterního obchodování vzrostly o 6,3 %. Trh tak zjevně přesouvá kapitál k hráčům, kteří vykazují lepší dynamiku. Smíšené reakce pak zaznamenali tradičnější prodejci s širším portfoliem. Společnost AutoNation (AN) zaznamenala pouze nepatrný pokles o 0,1 %, což naznačuje, že investoři její byznys model vnímají jako stabilnější. Naopak akcie společnosti Group 1 Automotive (GPI) si připsaly mírný růst o 0,9 %. Výprodej u CarMaxu tak zůstal do značné míry izolovanou událostí, která odráží specifické problémy této konkrétní firmy, nikoliv slabost celého automobilového sektoru.