Zpráva o dvoutýdenním příměří s Íránem vyvolala na trzích rally, investoři však opouštějí bezpečné telekomunikační tituly a přesouvají kapitál do rizikovějších aktiv. Banka BNP Paribas snížila hodnocení akcií AT&T kvůli rostoucí konkurenci na trhu širokopásmového připojení a tlaku na ceny ze strany kabelových operátorů. Rostoucí popularita fixního bezdrátového připojení a vyšší cenová citlivost spotřebitelů ohrožují budoucí výnosy z masivních investic do optických sítí.   Tržní euforie míjí defenzivní tituly Středeční obchodování na Wall Street přineslo výrazný kontrast mezi celkovým tržním optimismem a propadem tradičně bezpečných investičních přístavů. Zatímco širší trh zachvátila nákupní horečka, akcie telekomunikačních gigantů zamířily strmě dolů. Hlavním spouštěčem tohoto odklonu kapitálu se stalo oznámení o dvoutýdenním americkém příměří s Íránem, které okamžitě oživilo chuť investorů riskovat. Zpráva o dočasném uklidnění geopolitického napětí zafungovala jako silný katalyzátor pro rizikovější obchody. Index S&P 500 (^GSPC) v reakci na tyto události vyskočil o úctyhodných 2,51 %. Pozornost trhu se bleskově přesunula k dynamickým sektorům, přičemž do popředí zájmu se dostaly především akcie společností zaměřených na optické technologie a paměťové čipy, které zaznamenaly raketový růst. Na opačném konci spektra se ocitla společnost AT&T (T) , jejíž akcie během středečního dopoledne odepsaly 3 %. Podle analytika Jeffreyho Favuzzy z obchodního oddělení společnosti Jefferies je toto zaostávání telekomunikačního sektoru zcela očekávané. Jakmile totiž na trhu převládne takzvané momentum a ochota riskovat, zdánlivě bezpečnější defenzivní tituly rychle vycházejí z módy a ztrácejí přízeň institucionálních hráčů. Výprodej se přitom neomezil pouze na jednoho hráče. Podobný osud potkal i konkurenční společnost Verizon Communications (VZ) , jejíž akcie rovněž oslabily o zhruba 3 %. Jedinou výjimkou v sektoru byla společnost T-Mobile US (TMUS) , která si připsala zlomkový zisk díky zvýšenému doporučení od výzkumné firmy MoffettNathanson. I tento mírný růst však dramaticky zaostal za více než dvouprocentním ziskem širšího trhu. Konec optické pohádky? Konkurence přitvrzuje Kromě makroekonomického odklonu od defenzivních akcií čelí AT&T také specifickým fundamentálním problémům. Analytik Sam McHugh z banky BNP Paribas ve středu snížil hodnocení akcií této společnosti ze stupně "outperform" na neutrální. Ve své zprávě varoval klienty, že dosud velmi pozitivní příběh o budování optických sítí nemusí být tak růžový, jak se na první pohled zdá. AT&T v posledních letech vsadila vše na masivní expanzi své optické infrastruktury. Tento krok byl klíčovou součástí strategie návratu k hlavním telekomunikačním kompetencím po letech neúspěšných a nákladných pokusů o průnik do mediálního byznysu. Zpočátku se tento obrat jevil jako velmi úspěšný. Vedení firmy opakovaně deklarovalo, že prodej balíčků kombinujících bezdrátové služby s pevným internetem efektivně snižuje odchodovost zákazníků. McHugh však upozorňuje, že konkurence na trhu širokopásmového připojení začíná nebezpečně houstnout. Rivalové z kabelového sektoru se rozhodli zmrazit ceny svých internetových tarifů, aby zastavili odliv vlastních předplatitelů. Podle analytika BNP Paribas tyto defenzivní kroky přinášejí kabelovým hráčům hmatatelné výhody, což má přímý a negativní dopad na tržní pozici AT&T. Tato agresivní cenová politika konkurence staví AT&T před nelehké dilema. Společnost je nyní nucena akceptovat nepříjemný tlak, který se podle McHugha musí nutně projevit buď na poklesu objemu prodaných optických přípojek, nebo na nutnosti snížit jejich cenu. Ani jeden z těchto scénářů přitom není pro investory, kteří sázeli na stabilní růst marží, příznivou zprávou. Fixní bezdrátové připojení a rizika pro budoucí výnosy Situaci na trhu dále komplikuje technologický posun. Zatímco optická vlákna představují prémiovou a dražší formu širokopásmového připojení, řada tržních hráčů začala masivně nabízet fixní bezdrátové připojení (FWA). Tento typ domácího internetu chytře využívá volnou kapacitu stávajících mobilních sítí a představuje pro spotřebitele cenově dostupnější alternativu. Podle zjištění BNP Paribas popularita tohoto fixního bezdrátového řešení neustále stoupá. Děje se tak přesně v době, kdy na trhu celkově roste cenová citlivost zákazníků a naopak klesá zájem spotřebitelů připlácet si za nejvyšší kvalitu širokopásmového připojení. Tato kombinace faktorů vytváří podle McHugha další silné protichůdné větry pro celý růstový příběh postavený na optických sítích. Hlavní obava analytika spočívá v tom, že současný tržní konsenzus obsahuje příliš optimistické předpoklady ohledně růstového potenciálu. Konkrétně jde o průměrný výnos na uživatele (ARPU) v rámci divize optických sítí AT&T. Přestože McHugh zdůrazňuje, že dlouhodobá návratnost investic do optiky zůstává nedotčena, v krátkodobém horizontu lze podle něj očekávat zhoršení tržního sentimentu ohledně skutečné hodnoty těchto aktiv. Ještě v úterý večer se akcie AT&T obchodovaly pouhých 5 % pod svými zářijovými úrovněmi, které představovaly několikaleté maximum. V reakci na zhoršený výhled však McHugh snížil cílovou cenu akcií z původních 30 dolarů na 28 dolarů. Tato nová, střízlivější hodnota se tak prakticky srovnala s úrovní, na které titul uzavřel úterní obchodování, což naznačuje, že prostor pro další bezprostřední růst se podle analytiků vyčerpal.