Klíčové body Na trh vstupuje nový burzovně obchodovaný fond zaměřený na paměťové čipy, což zkušení analytici považují za silný kontrariánský signál k prodeji. Historická data ukazují, že úzce specializovaná tematická ETF často vznikají přesně v momentě, kdy daný tržní cyklus dosahuje svého absolutního vrcholu. Akcie klíčových producentů vykazují extrémní technické přepětí, přičemž některé tituly se obchodují s historicky největším odstupem od svého dvousetdenního průměru.   Nástup nového fondu a historické varování Sektor paměťových čipů zažívá v posledních měsících natolik bezprecedentní růstovou vlnu, že si vysloužil vlastní burzovně obchodovaný fond. Tento krok, který má drobným i institucionálním investorům usnadnit participaci na probíhajícím boomu, však mezi zkušenými tržními veterány vyvolává značné obavy. Místo oslav dalšího investičního nástroje totiž na Wall Street začínají blikat varovné kontrolky. Investiční společnost Roundhill Investments ve čtvrtek oficiálně spustila Roundhill Memory ETF (DRAM) . Tento nově vytvořený instrument nabízí cílenou expozici vůči úzce vybranému koši společností, které dominují globálnímu trhu s paměťovými a úložnými produkty. Fond je vysoce koncentrovaný a ve svém portfoliu drží akcie pouhých devíti nadnárodních korporací. Mezi hlavní tahouny tohoto fondu patří Samsung Electronics (005930.KS) , jihokorejský gigant SK Hynix (000660.KS) a americká Micron Technology (MU) . Tato trojice představuje absolutní světovou špičku v produkci takzvaných vysokopropustných pamětí, které jsou zcela kritickým komponentem pro rozvoj umělé inteligence. Právě jejich nezastupitelnost v moderní technologické infrastruktuře vyhnala valuace těchto firem do astronomických výšin. Pro Jonathana Krinskyho, hlavního tržního technika ze společnosti BTIG, je však samotné spuštění tohoto ETF jasným signálem, že cyklus paměťových čipů pravděpodobně naráží na svůj strop. Ve své čtvrteční analytické zprávě upozornil, že index Goldman Sachs TMT Memory Exposed Index za uplynulý rok vzrostl o ohromujících 350 procent, přičemž na svém únorovém vrcholu si připisoval zhodnocení dokonce přes 400 procent. Skutečnost, že specializovaný fond přichází na trh až po takto masivní rally, považuje Krinsky za ukázkový kontrariánský signál k prodeji. ETF 1 Hřbitov tematických sázek a kontrariánské signály Krinskyho skepse ohledně načasování nového fondu se neopírá pouze o aktuální technické indikátory, ale především o neúprosnou historickou statistiku. Analytik poukázal na čtyři konkrétní případy z minulosti, kdy spuštění úzce zaměřených tematických ETF zafungovalo jako naprosto přesný indikátor blížícího se tržního obratu a následného strmého pádu. Prvním varovným příkladem je fond Roundhill Meme Stock ETF (MEME) , který vstoupil na trh v prosinci 2021 s cílem sledovat index meme akcií od banky UBS. Krátce po svém spuštění se fond zřítil a ve svém nejnižším bodě odepsal více než 70 procent hodnoty, než byl v listopadu 2023 uzavřen. Přestože Krinsky ve svých poznámkách zmiňuje jeho znovuspuštění v říjnu 2025 po odrazu z dubnových minim téhož roku, i po tomto restartu index zaznamenal strmý propad o dalších 40 procent. Další důkaz poskytuje historie fondu VanEck Vectors Coal ETF. Tento instrument byl spuštěn v lednu 2008 a jako svůj podkladový benchmark využíval uhelný index Dow Jones. Krinsky připomíná, že fond postupně ztratil drtivou většinu své hodnoty a v prosinci 2020 potichu ukončil svou činnost. Paradoxně právě po jeho zániku zažil podkladový uhelný index masivní a dlouhotrvající cenový vzestup. Stejný osud potkal i kryptoměnové trhy. Když byl v říjnu 2021 za velkých fanfár spuštěn fond navázaný na bitcoinové futures, spotová cena samotného Bitcoinu (BTC-USD) následně utrpěla zničující propad o více než 77 procent. Podobný, avšak inverzní příběh se odehrál v maloobchodním sektoru. Po spuštění fondu ProShares Decline of Retail Store ETF (EMTY) v listopadu 2017, který měl těžit z pádu kamenných prodejen, vzrostl index Brick & Mortar během pouhých devíti měsíců o 50 procent. ETF Umělá inteligence jako štít proti gravitaci? Zástupci emitenta fondu však s temnými vizemi analytiků nesouhlasí. Spoluzakladatel společnosti Roundhill Investments Will Hershey v reakci na kritiku připomněl, že podobné skeptické hlasy zaznívaly i při spuštění jejich fondu Roundhill Magnificent Seven ETF (MAGS) v dubnu 2023. Tento instrument byl vytvořen ke sledování výkonnosti předních technologických gigantů a podle Hersheyho dokonale demonstruje, že ne každé načasování tematického fondu musí nutně znamenat vrchol trhu. Od svého spuštění si fond zaměřený na velkou technologickou sedmičku připsal úctyhodný nárůst o 145 procent. Tímto výkonem podle tržních dat Dow Jones suverénně překonal široký index S&P 500 (^GSPC) , který za stejné období posílil o 67 procent. Hershey zdůrazňuje, že akcie výrobců pamětí mají v zádech masivní sekulární vítr v podobě neutuchajících kapitálových výdajů poskytovatelů cloudových služeb a enormních investic do infrastruktury umělé inteligence. Navzdory těmto fundamentálním argumentům zůstává Krinsky přesvědčen, že trh s paměťovými čipy se nachází v závěrečných směnách svého parabolického růstu. Jeho technická analýza ukazuje, že valuace a cenové pohyby dosáhly extrémních hodnot, které nelze dlouhodobě udržet bez výraznější tržní korekce. Jako hlavní příklad uvádí akcie společnosti Micron, které podle něj vypadají z historického hlediska bezprecedentně napjatě. Titul se nedávno obchodoval více než 150 procent nad svým dvousetdenním klouzavým průměrem. Podle Krinskyho jde o vůbec nejširší rozpětí v zaznamenané historii firmy, které překonává i ty nejdivočejší excesy z dob technologické bubliny na přelomu tisíciletí. Pokud by se cena akcií Micronu měla vrátit zpět ke svému dvousetdennímu klouzavému průměru, představovalo by to podle analytika zcela normální stažení trhu. Z pohledu současných úrovní by však takový návrat k normálu znamenal brutální propad o 30 procent. Zda převáží fundamentální síla umělé inteligence, nebo neúprosná gravitace historických indikátorů, ukážou až nadcházející měsíce, do kterých Micron vstupuje s bilancí 28procentního růstu od začátku roku a 392procentního zhodnocení za uplynulých dvanáct měsíců.