Návrat cel a historicky vysoká zátěž pro ekonomiku. Klíčové body USA zavedly 10% cla, tarifní zátěž je historicky vysoká Příjmy z cel výrazně rostou, dovoz vykazuje silné výkyvy Trhy reagují růstem volatility, klíčový je vývoj VIX Ekonomika roste, ale čelí inflaci a slabší průmyslové aktivitě Administrativa prezidenta Donald Trump znovu zavedla plošná cla ve výši 10 % na obchodní partnery Spojených států. Tento krok byl realizován prostřednictvím Section 122 zákona Trade Act z roku 1974 poté, co Supreme Court of the United States rozhodl, že prezident překročil své pravomoci při využití zákona International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) k uvalení cel na desítky zemí. Výsledkem je, že efektivní celní sazba USA zůstává na nejvyšších úrovních od 40. let minulého století. Tento ukazatel, který měří podíl příjmů z cel na celkové hodnotě dovozu, se dlouhodobě nacházel v sestupném trendu již od období před druhou světovou válkou. Obrat přišel až v posledních letech, kdy došlo k výraznému nárůstu tarifů. Na konci ledna 2025 dosahovala celková efektivní celní sazba přibližně 9,9 %, což představuje zásadní změnu oproti předchozím dekádám relativně otevřeného obchodního prostředí. Zároveň je důležité dodat, že tento agregovaný údaj skrývá výrazné rozdíly mezi jednotlivými kategoriemi zboží, kde se tarifní zatížení může výrazně lišit. Výrazný růst příjmů z cel a změna obchodní dynamiky Zvýšení cel se okamžitě promítlo do veřejných financí. Zatímco v předchozích letech se měsíční příjmy z cel pohybovaly většinou pod hranicí 10 miliard dolarů, po zavedení nových tarifů došlo k prudkému nárůstu těchto příjmů. Cla se tak stávají významnějším zdrojem federálních příjmů než v minulosti. Změna obchodní politiky zároveň vedla k výrazným výkyvům v objemu dovozu. Firmy i spotřebitelé reagovali na očekávané zavedení nových tarifů předzásobením. Importy proto v březnu 2025 vystřelily na rekordní úroveň, než ve druhém čtvrtletí následoval prudký pokles. Zdroj: Shutterstock Extrémní příklad představuje farmaceutický sektor. Dovoz léčiv se v březnu meziročně zvýšil přibližně o 160 %, což bylo přímým důsledkem snahy firem vytvořit zásoby ještě před zavedením cel. Tento typ chování ukazuje, jak silně mohou očekávání obchodní politiky ovlivnit reálné ekonomické aktivity. Celkový obchodní deficit Spojených států, zahrnující zboží i služby, dosáhl v únoru hodnoty 57,3 miliardy dolarů. Vývoj dovozu a vývozu tak zůstává klíčovým indikátorem dopadů tarifní politiky na ekonomiku. Reakce trhů a růst volatility Finanční trhy reagovaly na změny obchodní politiky i geopolitické události poměrně citlivě. Akciový trh po počátečním poklesu na začátku druhého prezidentského období Donalda Trumpa zaznamenal růst, který byl následně přerušen v souvislosti s konfliktem s Íránem. Důležitým indikátorem nálady investorů je index CBOE Volatility Index, známý jako VIX. Tento ukazatel měří očekávanou volatilitu amerického akciového trhu v následujících 30 dnech. Jeho dlouhodobý průměr se pohybuje mírně pod úrovní 20 bodů. Hodnoty nad 25 signalizují zvýšenou nervozitu a očekávání výraznějších denních pohybů indexu S&P 500. Pokud VIX překročí hranici 30 bodů, bývá to spojováno s obdobím extrémní volatility, která se v posledních letech objevila jen několikrát. Vedle volatility hraje významnou roli také vývoj amerického dolaru. Posilování měny, měřené například prostřednictvím indexu US Dollar Index, má přímý dopad na globální obchodní vztahy. Silnější dolar zdražuje americký export a zároveň zlevňuje dovoz, což může dále ovlivňovat obchodní bilanci. Ekonomika USA mezi růstem a strukturálními výzvami Navzdory obchodnímu napětí zůstává americká ekonomika relativně silná. Spojené státy v posledních letech překonávají své partnery ze skupiny G7 jak v krátkodobém, tak i dlouhodobém růstu. Tento výkon naznačuje určitou odolnost vůči externím šokům, včetně obchodních konfliktů. Inflační vývoj však zůstává problematický. Meziroční růst indexu spotřebitelských cen dosáhl vrcholu kolem 9 % v roce 2022 a i přes následné zpomalení zůstává inflace relativně setrvačná. To komplikuje měnovou politiku a vytváří tlak na domácnosti i podniky. Průmyslová produkce se vyvíjí spíše nevýrazně a nálada v průmyslu kolísá. Nejistota spojená s obchodní politikou, včetně tarifů, může ovlivňovat investiční rozhodování firem a zpomalovat expanzi. Zdroj: Shutterstock Zajímavý vývoj je patrný také na trhu práce ve veřejném sektoru. Počet federálních zaměstnanců ve Washingtonu od začátku druhého prezidentského období Donalda Trumpa klesl, přestože tento segment představuje pouze malou část celkové zaměstnanosti. Celkově tak ekonomika Spojených států balancuje mezi relativně silným růstem a strukturálními výzvami, které souvisejí s obchodní politikou, inflací a geopolitickým napětím.