Geopolitické napětí a rostoucí ceny ropy zvyšují pravděpodobnost příchodu recese, což nutí investory opouštět spekulativní pozice. Zdravotnický gigant CVS Health se obchoduje s výrazným diskontem vůči trhu a těží z demografického trendu stárnoucí populace. Farmaceutická společnost Bristol Myers Squibb čelí expiraci patentů inovacemi a udržuje si stabilní dividendovou politiku již dvě dekády.   Makroekonomická nejistota a přesun kapitálu do bezpečí Když na globální trhy dopadne stín hospodářské recese, psychologie investorů prochází radikální proměnou. Kapitál má v takových chvílích tendenci překotně opouštět spekulativní a vysoce rizikové akcie, které dominovaly v obdobích růstu. Místo toho se pozornost trhu stáčí k bezpečnějším společnostem s robustními obchodními modely. Tyto podniky jsou strukturálně navrženy tak, aby dokázaly relativně dobře fungovat napříč celým ekonomickým cyklem, bez ohledu na aktuální makroekonomické otřesy. Současná situace na trzích naznačuje, že právě nyní může být ideální čas tento defenzivní přístup minimálně zvážit. Ačkoliv nikdo nedokáže s absolutní jistotou předpovědět, zda recese udeří v nejbližší době, pravděpodobnost takového scénáře se výrazně zvýšila. Dnes se hospodářský propad jeví mnohem reálněji než před pouhými třemi měsíci. Hlavními katalyzátory těchto obav jsou především rostoucí ceny komodit, přičemž ropa (CL=F) hraje v tomto ohledu klíčovou roli, a neustále se stupňující geopolitické napětí ve světě. V tomto nejistém prostředí se do popředí zájmu dostávají dva konkrétní tituly, které mohou posloužit jako bezpečný přístav. Obě tyto společnosti nejenže vykazují vysokou odolnost vůči ekonomickým poklesům, ale shodou okolností se v současnosti pyšní i velmi atraktivním oceněním. Komplexní zdravotnický ekosystém ve slevě Pro investory, kterým nedává spát hrozba blížící se recese, si zaslouží mimořádnou pozornost společnost CVS Health (CVS) . Její obchodní model představuje ukázkový příklad defenzivní architektury. Tento gigant se opírá o rozsáhlou a hustou síť lékáren rozprostřenou po celých Spojených státech. Tuto základní infrastrukturu navíc doplňuje obrovská pojišťovací divize a sice menší, avšak dynamicky rostoucí zastoupení v segmentu primární lékařské péče. Tato diverzifikace vytváří byznys, který je přímo zkonstruován k tomu, aby úspěšně proplouval i hlubokými hospodářskými krizemi. Dalším pádným argumentem pro zařazení tohoto titulu do portfolia je jeho štědrý dividendový program. Pravidelné výplaty hotovosti totiž dokážou velmi efektivně vyhlazovat tržní ztráty během širších výprodejů na burzách. Historie hovoří jasně ve prospěch tohoto zdravotnického kolosu. Během uplynulých dvaceti let firma dokázala udržet svůj dividendový program bez jediného snížení výplat. Tento úctyhodný výkon zahrnuje i tak extrémní stresové testy, jakými byla ničivá finanční krize v roce 2008 nebo bezprecedentní paralýza globální ekonomiky spojená s nedávnou pandemií. Z dlouhodobého hlediska se akcie jeví jako mimořádně perspektivní sázka. Firma by měla masivně těžit z nezvratného demografického trendu stárnoucí populace, který s sebou nevyhnutelně přináší skokový nárůst poptávky po lékařské péči a lécích. Z pohledu valuace se navíc titul jeví jako vysoce racionální volba. Akcie se aktuálně obchodují za velmi skromný 10,3násobek očekávaných zisků. Tento údaj ostře kontrastuje s průměrným oceněním celého zdravotnického sektoru, které se pohybuje na podstatně vyšší úrovni 16,8násobku. Podnik je tak výborně vybaven k tomu, aby čelil budoucím výzvám, a představuje silnou nákupní příležitost. Inovace a stabilní příjmy tváří v tvář patentovým útesům Ještě výraznější slevu v současnosti nabízí trh u akcií farmaceutické společnosti Bristol Myers Squibb (BMY) . Ocenění tohoto podniku kleslo na mimořádně atraktivních 9,5násobek budoucích zisků, což z něj činí jeden z nejlevnějších titulů ve svém odvětví. Tato nízká valuace má své opodstatnění, neboť firma v posledních letech narazila na takzvané patentové útesy a dalším expiracím bude čelit i v nejbližší budoucnosti. Ztráta exkluzivity u klíčových medikamentů je vždy rizikem, nicméně vedení společnosti nezahálí. Farmaceutický obr již stihl uvést na trh celou řadu nových produktů. Tyto inovace by měly firmě pomoci k rychlému odrazu ode dna v momentě, kdy začne vliv starších léků bez patentové ochrany definitivně slábnout. Zářným příkladem této inovační strategie je uvedení zcela nové, subkutánní verze úspěšného onkologického léku Opdivo. Původní preparát fungoval roky jako hlavní motor růstu celé společnosti a brzy mu vyprší patentová exkluzivita. Nová formulace však tímto problémem netrpí a měla by tak přispívat k celkovým tržbám podniku ještě po mnoho dalších let. Schopnost proplouvat recesemi je u tohoto výrobce léčiv zajištěna jeho obrovským portfoliem, které pokrývá celou řadu terapeutických oblastí. Fundamentální poptávka je zde naprosto neelastická. Pacienti zkrátka nemohou a nechtějí přestat užívat léky na závažná, chronická či život ohrožující onemocnění, a to zcela bez ohledu na to, v jaké kondici se právě nachází globální ekonomika. Defenzivní profil společnosti dokresluje její spolehlivý dividendový program. Podobně jako v předchozím případě, ani tento farmaceutický gigant v posledních dvou dekádách nepřistoupil k pozastavení nebo snížení své dividendy. Pro investory zaměřené na generování stabilního příjmu, kteří připravují svá portfolia na možný hospodářský útlum, se tak jedná o jednu z nejlepších možných voleb na současném trhu.