Komerční segment ve Spojených státech zaznamenal ohromující meziroční růst o 137 %, čímž výrazně snižuje závislost na vládních kontraktech. Dlouhodobé vládní zakázky zůstávají pevné a stabilní navzdory silným politickým kontroverzím, které obklopují zakladatele společnosti. Extrémní poměr ceny k tržbám na úrovni 82 a tržní kapitalizace 342 miliard dolarů jasně signalizují masivní nadhodnocení akcií.   Politické bojiště a nekompromisní vize vedení Na současném trhu pravděpodobně neexistuje společnost, která by se ke svým kontroverzním cílům stavěla s takovou absencí omluv jako Palantir Technologies (PLTR) . Tento dodavatel pokročilého softwaru a nezpochybnitelná mocnost na poli umělé inteligence se raketovým tempem vypracoval mezi největší korporace světa podle tržní kapitalizace. Své analytické nástroje úspěšně prodává jak americké vládě, tak největším globálním korporacím. Za tímto vzestupem stojí především zakladatel a výkonný ředitel Alex Karp, který neustále prosazuje agresivní narativ o americké nadřazenosti v oblasti umělé inteligence. Další zakladatel a významný investor Peter Thiel naopak poutá pozornost svými finančními dary na politické účely, které u mnoha Američanů vyvolávají značné pobouření. Tyto kroky již vedly k sérii protestů proti firemním kontraktům, a to jak na domácí půdě, tak i v zahraničí. Karp, Thiel a třetí, o poznání tišší zakladatel Stephen Cohen, drží nad směřováním podniku absolutní kontrolu. Využívají k tomu vlastnictví akcií se superhlasovacími právy. V praxi to znamená, že veškeré klíčové směrování byznysu, včetně konkurenčních a politických strategií, bude s konečnou platností vždy rozhodnuto výhradně touto trojicí. Firma se nikdy nebála veřejně propagovat své vyhraněné názory. Poté, co podepsala smlouvy na sledovací software s vládními agenturami, jako je Ministerstvo vnitřní bezpečnosti (DHS), a čelila fámám o nasazení svých systémů v íránském konfliktu, nadále sebevědomě navyšuje své tržby i zisky. Vedení dokonce neváhalo publikovat rozsáhlý manifest o dvaadvaceti bodech, vycházející z nedávné knihy spoluautorizované přímo Karpem, který detailně vykresluje vizi Spojených států jako nedostižné technologické velmoci. Odolnost byznysu vůči volebním cyklům Běžnou praxí bývá, že jakýkoliv politický odpor vůči kontroverzním vládním zakázkám je v médiích zveličován, protože na samotné dodavatele má ve skutečnosti jen minimální dopad. Nicméně vzhledem k nevalné pověsti, kterou si firma vybudovala mezi americkými demokraty, by mohla čelit určitým překážkám v oblasti nových smluv, pokud by nadcházející volby v polovině funkčního období vyhrála současná menšinová strana. Navzdory tomu, že se z technologického giganta stal v podstatě politický fotbal, fundamentální byznys zůstane pravděpodobně zcela nedotčen, i kdyby se zmíněné volební protivětry skutečně zhmotnily. Klíčový software je totiž americké armádě a řadě federálních agentur dodáván na základě dlouhodobých a pevných kontraktů. Americký Kongres navíc nemůže tyto strategické dohody zrušit pouhým jednoduchým hlasováním. Takový neuvážený krok by totiž riskoval okamžitý kolaps digitálních operačních systémů mnoha vládních úřadů. Tyto instituce jsou dnes kriticky závislé na modernizaci, kterou jim poskytují právě soukromé softwarové společnosti. Nejrychleji rostoucím segmentem se navíc stávají komerční podniky, které v současnosti tvoří zhruba polovinu celkových tržeb. V USA tento sektor v minulém čtvrtletí zaznamenal explozivní meziroční růst o 137 % a dosáhl hodnoty 507 milionů dolarů. Vládní příjmy sice s růstem o 66 % rozhodně nezahálejí, ale hlavní dynamika nových zakázek dnes pramení ze soukromé sféry. Zbývající hodnota amerických komerčních kontraktů v minulém kvartálu vyskočila o neuvěřitelných 145 % na celkových 4,38 miliardy dolarů. Fundamentální realita versus tržní euforie Při pohledu na současná tempa růstu je na tomto obchodním modelu skutečně mnoho lákavého. Pokud se však detailně podíváme na samotnou akcii, zdá se, že se zcela odpoutala od fundamentální reality. Tržní kapitalizace se aktuálně pohybuje na závratné úrovni 342 miliard dolarů, přičemž cena akcií jen za poslední tři roky vystřelila o více než 1 000 %. Ačkoliv tržby rostou úctyhodným tempem, nerostou natolik rychle, aby ospravedlnily současné ohodnocení. Poměr ceny k tržbám (P/S) se v době psaní tohoto textu nafoukl na extrémní hodnotu 82. Tato metrika se nachází hluboko nad tržním průměrem a dramaticky převyšuje ukazatele jakéhokoliv softwarového konkurenta v odvětví. Abychom si plně ilustrovali, co toto masivní očekávání znamená v praxi, stačí se podívat na hypotetický scénář budoucího vývoje. Představme si situaci, kdy by tržby společnosti v průběhu následující dekády vzrostly na astronomických 20 miliard dolarů. Pokud by se zároveň čistá ziskovost ustálila na fantastických 10 miliardách dolarů ročně, akcie by se při své současné tržní kapitalizaci stále obchodovaly za 34násobek zisků (P/E). Z těchto tvrdých dat vyplývá jasný závěr. I pokud jste extrémně optimističtí ohledně budoucích růstových vyhlídek tohoto softwarového impéria, veškerý tento optimismus je již dávno a plně započítán v současné ceně akcií. Bez ohledu na to, zda sympatizujete s politickým přesvědčením Alexe Karpa a Petera Thiela, či nikoliv, chladná analýza ukazuje, že titul je v dnešní době jednoznačně a silně nadhodnocený.