Klíčové body Cena žlutého kovu se stabilizovala poblíž hranice 4 700 dolarů za unci, přičemž dalšímu růstu brání nečekaně silná data o americké inflaci. Těsné schválení Kevina Warshe do čela americké centrální banky oživuje na trzích debaty o budoucí politické nezávislosti této instituce. Prudký květnový růst stříbra o osmnáct procent je podle analytiků tažen primárně spekulativním kapitálem v prostředí snížené tržní likvidity.   Inflační tlaky a měnová politika v centru pozornosti Trh s drahými kovy aktuálně vykazuje značnou stabilitu, jelikož investoři pečlivě vyhodnocují nečekané oživení amerických inflačních tlaků. Tyto nepříznivé makroekonomické signály totiž na Wall Street výrazně posilují sázky na to, že americká centrální banka ponechá úrokové sazby na zvýšených úrovních po mnohem delší dobu, než se původně předpokládalo. Zlato (GC=F) se v tomto napjatém prostředí obchoduje v těsné blízkosti hranice 4 700 dolarů za trojskou unci. K mírnému ochlazení poptávky došlo již během středečního obchodování, kdy cena kovu klesla o 0,6 procenta. Trhy tak bezprostředně reagovaly na nová data, která ukázala, že americká velkoobchodní inflace v dubnu zrychlila na nejvyšší tempo od roku 2022. Tento vývoj se okamžitě propsal do dluhopisového trhu, kde výnosy desetiletých amerických státních dluhopisů zamířily k nejvyšším hodnotám od loňského července. Rostoucí výnosy představují pro drahé kovy tradiční fundamentální překážku, jelikož tato aktiva svým držitelům nenabízejí žádný pravidelný úrokový výnos. Tlak na přísnější měnovou politiku navíc umocňují i data o spotřebitelských cenách. Americký index spotřebitelských cen zaznamenal meziroční nárůst o 3,8 procenta, což představuje nejvýraznější skok od roku 2023. Struktura tohoto růstu je přitom pro trhy znepokojivá, neboť ukazuje na plošné zdražování napříč celou ekonomikou. Podle aktuálních dat Americké automobilové asociace zaznamenaly ceny pohonných hmot dramatický nárůst o zhruba padesát procent od vypuknutí válečného konfliktu s Íránem. Tento energetický šok se navíc začíná kaskádovitě propisovat do dalších odvětví. Nejnovější zpráva Úřadu pro statistiku trhu práce totiž explicitně poukazuje na znatelný růst cen v segmentech letecké dopravy, nákladů na bydlení, oděvů a základních potravin. Zdroj: Getty Images Změny ve vedení Fedu a geopolitické otřesy Do složité makroekonomické rovnice navíc vstupuje i politický faktor. Americký Senát během středečního zasedání jen velmi těsnou většinou potvrdil Kevina Warshe v pozici nového předsedy Federálního rezervního systému. Toto rozhodnutí okamžitě vyvolalo na trzích vlnu spekulací ohledně toho, zda si centrální banka pod jeho vedením dokáže udržet svou dlouholetou tradici absolutní nezávislosti při rozhodování o úrokových sazbách. Obavy z možného politického tlaku na měnovou politiku přitom nejsou pro investory ničím novým. Právě palčivé otázky ohledně budoucí nezávislosti Fedu byly jedním z klíčových hnacích motorů, které v lednu katapultovaly ceny žlutého kovu na historická maxima. Trhy se nyní obávají, že jakékoliv narušení této institucionální integrity by mohlo vést k předčasnému uvolnění měnové politiky navzdory přetrvávající inflaci. Od prudkého cenového propadu v prvních dnech íránského konfliktu se trh pohybuje ve velmi úzkém obchodním pásmu. Investoři totiž neustále oscilují mezi dvěma protichůdnými silami. Na jedné straně stojí reálná inflační rizika, která by měla držet sazby nahoře, na straně druhé pak sílí obavy o globální hospodářský růst, jež by si mohly vynutit měnové stimuly, pokud se konflikt na Blízkém východě potáhne delší dobu. Trh se nyní snaží dešifrovat pravděpodobnost potenciálního ukončení vojenských akcí na Blízkém východě a plného znovuotevření strategicky klíčového Hormuzského průlivu. Podle Nicholase Frappella, globálního ředitele institucionálních trhů ve společnosti ABC Refinery, by právě plné zprovoznění této námořní tepny mohlo přinést trhům úlevu. Pokud se průliv otevře, drahé kovy by podle něj mohly získat nový impuls díky oslabujícímu dolaru a méně agresivnímu zpřísňování politiky ze strany centrálních bank. PAX Gold (PAXG-USD) 1 Spekulativní kapitál pohání stříbro a průmyslové kovy Zatímco tradiční bezpečné přístavy hledají jasný směr, Stříbro (SI=F) zažívá mimořádně turbulentní období. Během května si tento bílý kov připsal impozantní nárůst o osmnáct procent. Podle detailní analýzy Nicky Shiels, vedoucí výzkumu a strategie pro kovy v obchodní společnosti MKS PAMP SA, však za tímto strmým růstem nestojí pevné fundamenty. Shiels ve své zprávě upozorňuje, že tyto masivní zisky byly taženy především dravými spekulanty, kteří agresivně operují v prostředí s celkově nízkou tržní likviditou. Tento spekulativní přetlak je navíc silně podporován děním v sektoru průmyslových kovů. Nedávná cenová rally a narůstající obavy z globálního nedostatku dodávek pomohly katapultovat vzhůru i Měď (HG=F) , což následně vytvořilo silný psychologický efekt i pro trh se stříbrem. Analytici si všímají, že stříbro, zinek i měď aktuálně vykazují mimořádně silné trendové signály. Tyto technické indikátory vedou k tomu, že se tržní pozice mechanicky navyšují prostřednictvím algoritmických obchodních modelů, a to i bez nutnosti jakéhokoliv čerstvého fundamentálního impulsu či nových makroekonomických dat. Při dopoledním obchodování v Londýně se spotová cena žlutého kovu pohybovala o 0,1 procenta výše na úrovni 4 693,33 dolaru za unci. Naopak stříbro korigovalo své předchozí zisky a kleslo o 0,6 procenta na 86,97 dolaru za unci. Pokles zaznamenaly také Platina (PL=F) a Palladium (PA=F) , které reagovaly na slabší průmyslovou poptávku. Spotový index amerického dolaru od agentury Bloomberg zůstal během seance bez výraznějších změn a vykazoval plochý vývoj.