Klíčové body Americká ekonomika vykazuje nečekanou odolnost, což trhy nutí k razantnímu přehodnocení sázek na další zvyšování sazeb ze strany Fedu. Úrokový diferenciál mezi eurem a dolarem se propadá na předválečné úrovně, čímž evropská měna přichází o svůj hlavní pilíř podpory. Britská libra čelí rostoucí politické rizikové prémii v důsledku spekulací o možných změnách na postu premiéra.   Americká ekonomika vzdoruje tlaku a nahrává Fedu Americká měna v současnosti nabírá velmi silné krátkodobé momentum. Finanční trhy původně spekulovaly, že by setkání mezi Donaldem Trumpem a Si Ťin-pchingem mohlo přinést pozitivní zprávy, případně i uklidňující signály ohledně situace kolem Íránu. Takový vývoj by pravděpodobně omezil růst dolaru a podpořil globální sentiment. Z Pekingu však zatím nezaznělo dostatek informací, které by dokázaly vnést na trhy větší optimismus ohledně vývoje v oblasti Perského zálivu. Nedostatek uklidňujících geopolitických zpráv v kombinaci s poklesem akciových futures vytváří pro americkou měnu ideální podhoubí. Základní měřítko síly americké měny, Americký dolarový index (DX-Y.NYB) , v důsledku těchto faktorů náhle prolomil svá maxima z konce dubna. Pokud na trh nezačnou proudit pozitivní zprávy, existuje reálné riziko, že index zamíří k hranici 100 bodů. Souběžně s tím Ropa (CL=F) zaznamenává další vlnu růstu, což dolaru umožňuje plně těžit z nejnovějších makroekonomických dat. Po velmi horkých středečních datech o indexu cen výrobců (PPI) přinesl včerejšek zprávu o prudkém meziměsíčním nárůstu dovozních cen o 1,9 %. Ačkoliv byl tento skok tažen primárně energiemi, ceny mimo ropný sektor rovněž solidně vzrostly, a to o 0,7 %. Kondice trhu práce a spotřebitelská poptávka tento jestřábí narativ pouze potvrzují. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se sice mírně zvýšil ze 199 tisíc na 211 tisíc a pokračující žádosti stouply na 1,78 milionu, stále se však jedná o velmi nízké úrovně indikující jen omezené propouštění. Maloobchodní tržby navíc vzrostly o očekávaných 0,5 %. Vyšší ceny paliv pochopitelně zvedly prodeje benzínu o 2,8 %, avšak spotřebitelé nadále utráceli i za zbytné zboží, přičemž prodeje sportovního vybavení a elektroniky shodně vzrostly o solidních 1,4 %. Celkově tak zatím existuje jen velmi málo důkazů o tom, že by vyšší náklady na paliva omezovaly širší spotřebitelské výdaje. Tento fakt silně podporuje tezi o vysoce odolné americké ekonomice. Trhy se proto odklánějí od obav z negativního dopadu drahých energií na globální aktivitu a místo toho s rostoucí jistotou přeceňují sázky na další zvyšování úrokových sazeb americkou centrální bankou. Úrokový diferenciál drtí evropskou měnu Na devizovém trhu jsme byli svědky poměrně zásadního technického pohybu. Hlavní Měnový pár EUR/USD (EURUSD=X) zaznamenal poměrně zásadní technický průraz pod hladinu 1,170. Tento propad zřejmě velmi rychle otevírá cestu k otestování psychologické hranice 1,160 v nadcházejících dnech. Ačkoliv jsou pro vývoj tohoto měnového páru hlavním hybatelem akciové trhy, dynamika v krátkodobých úrokových diferenciálech byla v poslední době mimořádně silná. Rozdíl ve dvouletých swapových sazbách mezi eurem a dolarem se za posledních deset dní rozšířil o propastných 20 bazických bodů. Tento klíčový spread se tak posunul z úrovně -80 bazických bodů na -100 bazických bodů. Tento dramatický posun v úrokovém diferenciálu znamená návrat téměř na předválečné úrovně. Pro společnou evropskou měnu to má fatální následky. Trh totiž v podstatě vymazal klíčový hnací motor její dosavadní odolnosti, kterým bylo očekávání jestřábího postoje Evropské centrální banky v kontrastu s Fedem během probíhajícího konfliktu. Podpora plynoucí z úrokových sazeb se tak pro euro prakticky vypařila. Další směřování globálních trhů nyní do značné míry závisí na toku informací. Investoři netrpělivě vyčkávají na další titulky z Pekingu. Jakékoliv zprávy týkající se Íránu nebo témat spojených s umělou inteligencí mají potenciál vyvolat na devizovém trhu významnou reakci. V případě technologických zpráv by se tento vliv přelil primárně přes akciový kanál, což by následně ovlivnilo rizikový sentiment a poptávku po bezpečných přístavech. Politické napětí oslabuje britskou libru Zatímco euro trpí kvůli měnové politice, britská měna čelí vlastním, specifickým problémům. Libra během včerejšího obchodování výrazně oslabila, jelikož trhy začaly do svých modelů započítávat vyšší pravděpodobnost, že se Andy Burnham zapojí do boje o post premiéra. Politická nestabilita je tradičně faktorem, který investory nutí požadovat vyšší výnosy za držení dané měny. Tato nejistota se okamžitě projevila na ocenění, přičemž Měnový pár EUR/GBP (EURGBP=X) začíná vykazovat zřetelnou rizikovou prémii. Krátkodobé nadhodnocení tohoto měnového kříže se v současnosti pohybuje na úrovni 0,8 %. Ačkoliv se toto číslo může zdát na první pohled marginální, z pohledu devizových trhů začíná být velmi podstatné. Je navíc nutné vzít v úvahu historický kontext. Během předchozích období intenzivních politických či fiskálních obav ve Velké Británii trhy běžně naceňovaly rizikovou prémii přesahující hranici 2 %. Současná úroveň 0,8 % tak naznačuje, že prostor pro další znehodnocení britské měny zdaleka není vyčerpán. Z fundamentálního hlediska tak rizika pro měnový pár EUR/GBP zůstávají jednoznačně vychýlena směrem nahoru. Pokud se politická situace v Londýně dále zkomplikuje, můžeme očekávat, že investoři budou z librových pozic nadále ustupovat. Do té doby však na globálním devizovém trhu zůstává dominantní silou americký dolar, hnaný vpřed nezastavitelnou silou americké spotřeby a nekompromisním postojem Federálního rezervního systému.