Tržby společnosti meziročně explodovaly o 85 procent, přesto akcie oslabují kvůli obavám trhu z extrémně vysokého ohodnocení. Konkurenční tlak v oblasti umělé inteligence nutí analytiky přehodnocovat dosavadní prémiové valuace celého softwarového sektoru. Přesun části úspěšného komerčního byznysu do vládního sektoru snižuje transparentnost a představuje pro investory další rizikový faktor.   Excelentní čísla narážejí na realitu valuací Společnost Palantir (PLTR) zažívá na akciovém trhu paradoxní situaci. Přestože firma reportovala naprosto fantastické výsledky za první čtvrtletí, její akcie zamířily směrem dolů. Výsledková zpráva sice ukázala jednu či dvě drobné nedokonalosti, avšak náznaky jakékoliv skutečné slabosti byly prakticky neexistující. Tento výkon by se dal označit za bezchybný i na hyper-optimistické poměry současného technologického sektoru. Vlažná reakce investorů podle analytiků mnohem spíše signalizuje rostoucí ostražitost vůči raketově rostoucím valuacím. Na trhu je rovněž patrná určitá únava z nestandardních metrik, a to v době, kdy technologický sektor i sféra národní bezpečnosti čelí skutečné nejistotě. Podle dat společnosti FactSet se Palantir aktuálně obchoduje za zhruba 85násobek očekávaných zisků a 66násobek volného peněžního toku. Tyto extrémní násobky vyvolávají na Wall Street stále více otázek. Firma přitom více než naplňuje své vlastní vysoké standardy i očekávání celého odvětví. Tržby společnosti zaznamenaly meziroční růst o 85 procent. V rámci oblíbeného „Pravidla 40“, což je metrika efektivity kombinující růst tržeb s provozní marží, dosáhl Palantir skóre 145 procent. Jedná se o výrazné zrychlení oproti předchozím 127 procentům. Analytici z Deutsche Bank v této souvislosti uvedli, že si firma v rámci softwarového průmyslu udržuje zcela vlastní, exkluzivní ligu. Jsou to však právě tyto standardy, které se nyní dostávají pod drobnohled. Rychlý technologický pokrok vytváří obrovský tlak na to, zda jsou podobná ohodnocení dlouhodobě udržitelná. Analytik Brad Zelnick z Deutsche Bank upozornil, že valuace přestávají být samozřejmostí ve světě, který softwarové firmy stále přísněji volá k odpovědnosti za odměňování pomocí akcií. Zároveň poukázal na riziko poklesu kvůli intenzivnější konkurenci ze strany poskytovatelů podnikového softwaru s umělou inteligencí. Konkurenční tlak a stíny nad softwarovým sektorem Extrémní násobky, jakými se pyšní Palantir, se v současném prostředí jeví jako stále méně opodstatněné. Obrovské skoky ve vývoji umělé inteligence totiž doslova bourají zavedené pořádky v tradičním softwarovém byznysu a vynucují si dokonce krizové schůzky v Bílém domě. Příkladem je společnost Anthropic, která oznámila, že její nový model Mythos dokáže zpětně analyzovat hackerské útoky i na softwaru s uzavřeným zdrojovým kódem. Podle dostupných zpráv Bílý dům na firmu tlačí, aby kvůli bezpečnostním obavám omezila jeho nasazení. Do strategických jednání se zapojují i další giganti. Výkonný ředitel společnosti Alphabet (GOOGL) Sundar Pichai se minulý týden setkal s vysoce postavenými představiteli administrativy Donalda Trumpa. Podle deníku The New York Times byla hlavním tématem schůzky podpora výpočetního výkonu pro umělou inteligenci, aby si vláda dokázala udržet vlastní obranyschopnost. Tato jednání s vysokými sázkami následují po drtivém výprodeji softwarových akcií, který si na trzích vysloužil přezdívku „SaaS-maggedon“. Historicky vysoce ziskový sektor zaznamenal prudký propad valuací. Tento výprodej tvrdě zasáhl i fond iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) , který od začátku roku odepsal již více než 16 procent své hodnoty. Analytik Brent Thill ze společnosti Jefferies v rozhovoru pro CNBC neskrýval své pochybnosti o strategii Palantiru. Upozornil, že konkurence firmu raketovým tempem předhání. Zatímco Palantir může v příštím roce dosáhnout tržeb 12 miliard dolarů, Anthropic již nyní směřuje k ročnímu tempu 40 miliard. Thill zpochybnil rozhodnutí firmy neinvestovat masivněji do obchodního týmu a místo toho hnát marže k 60 procentům v domnění, že neexistuje konkurence. Robbert van Batenburg z Bear Traps Report dodal, že změny v oceňování kvůli AI zasáhnou mnoho sektorů a budou trhy provázet ještě několik let. Vládní zakázky jako dvousečná zbraň Dalším faktorem, který vnáší nejistotu do oceňování akcií Palantiru, je nedostatečná transparentnost u některých vládních kontraktů. Tento informační deficit dále zamlžuje už tak složitou otázku spravedlivé valuace. Výzkumníci z banky UBS ve své zprávě výslovně uvedli, že hlavní rizika zahrnují právě konkurenci a nedostatek viditelnosti do byznysu s americkou vládou. Komerční tržby ve Spojených státech vzrostly v prvním čtvrtletí meziročně o 133 procent na 595 milionů dolarů. Jedná se sice o mírné zpomalení oproti 137 procentům ve čtvrtém čtvrtletí, analytici však upozorňují na důležitý kontext. Růst mohl být ještě výraznější, kdyby část komerčního byznysu Palantiru nebyla převedena do veřejného sektoru. Odborníci z Deutsche Bank odhadují, že bez tohoto přesunu úspěšného amerického komerčního programu k vládnímu zákazníkovi by komerční tržby vzrostly o 143 procent. Technický ředitel Shyam Sankar tento krok logicky zdůvodnil. Společnost podle něj musela během prvního čtvrtletí přesunout zdroje z komerční sféry kvůli obrovské poptávce ze strany obranného průmyslu. Tento nárůst poptávky přímo souvisel s obdobím, kdy Spojené státy a Izrael zahájily vojenské operace proti Íránu. Geopolitické napětí tak přímo formuje alokaci kapacit uvnitř firmy. Úspěch vládní divize podtrhují i konkrétní čísla z provozu. Využití zpravodajské platformy Maven se podle Sankara za pouhé čtyři měsíce do konce března zdvojnásobilo. Za posledních dvanáct měsíců pak platforma zaznamenala čtyřnásobný nárůst využití napříč různými složkami, bojovými velitelstvími, spojeným štábem a celou zpravodajskou komunitou. Přes tyto nezpochybnitelné provozní úspěchy však trh nadále váhá, zda je současná cena akcií adekvátní podstupovanému riziku.