Americký spotřebitel zatím nepovoluje.   Klíčové body Inflace měřená indexem PCE vzrostla na 4,1 %, nejvýše od dubna 2023 Reálné spotřebitelské výdaje se v květnu zvýšily o 0,3 % po dubnové stagnaci Silná spotřeba a odolný trh práce zvyšují pravděpodobnost dalšího růstu sazeb Fedu Ceny softwaru a technologického vybavení vzrostly rekordním tempem kvůli AI infrastruktuře Nová data ukázala, že spotřebitelské výdaje ve Spojených státech během května opět zrychlily, a to navzdory tomu, že inflace dosáhla nejvyšší úrovně za více než tři roky. Kombinace silné poptávky a rostoucích cen přichází v době, kdy finanční trhy stále intenzivněji diskutují možnost dalšího zvýšení úrokových sazeb ze strany americké centrální banky. Nejsledovanější inflační ukazatel Fedu, index osobních spotřebních výdajů (PCE), meziročně vzrostl o 4,1 %, což představuje nejvyšší tempo růstu cen od dubna 2023. Současně se po očištění o inflaci zvýšily spotřebitelské výdaje o 0,3 %, zatímco v dubnu stagnovaly. Data naznačují, že americké domácnosti si navzdory rostoucím životním nákladům stále zachovávají ochotu utrácet. Právě tato odolnost však může být paradoxně problémem pro Fed, který se snaží dostat inflaci pod kontrolu. Zdroj: Shutterstock Spotřeba zůstává překvapivě silná Květnová čísla potvrzují, že americká ekonomika si zatím zachovává solidní dynamiku. Spotřebitelé pokračovali v nákupech zboží i služeb navzdory vyšším cenám energií a pokračujícím inflačním tlakům. Ekonomové upozorňují, že domácnostem v posledních měsících pomohly vyšší daňové vratky, zlepšující se situace na trhu práce a také růst cen akcií. Tyto faktory vytvářejí dodatečný finanční polštář, který podporuje spotřebitelskou aktivitu. Pozitivně vyzněla také data o příjmech. Osobní příjmy vzrostly o 0,7 %, zatímco mzdy a platy přidaly 0,4 %. Po zohlednění inflace se disponibilní příjem zvýšil o 0,3 %, což představuje první růst od začátku roku. Na druhé straně přetrvává problém s kupní silou obyvatel. V řadě odvětví totiž růst mezd stále nestačí plně kompenzovat zdražování. Část domácností proto omezuje úspory nebo více využívá kreditní karty, aby si zachovala dosavadní životní úroveň. Míra úspor zůstala na úrovni 3 %, což je nejnižší hodnota od roku 2022. To naznačuje, že část spotřebitelské síly je financována na úkor finančních rezerv. Inflace zůstává hlavním problémem Přestože ceny ropy v posledních týdnech výrazně klesly v souvislosti s mírovými jednáními mezi Spojenými státy a Íránem, inflační tlaky v ekonomice zatím nepolevují. Jádrová inflace, která nezahrnuje ceny potravin a energií, dosáhla 3,4 %. Ještě důležitější však byly detaily samotné zprávy. Významně rostly ceny v sektoru služeb i zboží. Sledovaný ukazatel inflace služeb bez energií a bydlení vzrostl meziměsíčně o 0,5 %, což představuje nejvyšší tempo od ledna. Výrazně zdražily finanční služby, zdravotní péče i doprava. Zajímavý vývoj byl patrný také v technologickém sektoru. Ceny počítačového softwaru a příslušenství meziročně vzrostly o rekordních 14,5 %. Podle ekonomů za tím stojí mimo jiné silná poptávka související s budováním datových center a rozvojem infrastruktury pro umělou inteligenci. Někteří analytici se domnívají, že květen mohl představovat vrchol současné inflační vlny, zejména díky prudkému poklesu cen ropy v posledních týdnech. Současně však upozorňují, že základní cenové tlaky v ekonomice zůstávají silné a jejich odeznívání bude pravděpodobně mnohem pomalejší. Jinými slovy, i když se energetická složka inflace může v následujících měsících zmírnit, širší inflační problém nemusí být zdaleka vyřešen. Fed může být nucen znovu zvýšit sazby Právě tato kombinace vyšší inflace a odolné spotřeby vytváří tlak na americkou centrální banku. Investoři i ekonomové stále častěji diskutují možnost dalšího zvýšení úrokových sazeb ještě v průběhu letošního roku. Květnová data totiž potvrzují, že ekonomická aktivita zůstává dostatečně silná na to, aby udržovala cenové tlaky. Další důležitý signál přinesly také údaje z trhu práce. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti klesl o 12 000 na 215 000, což potvrzuje pokračující odolnost zaměstnanosti. Současně byla zveřejněna revize růstu americké ekonomiky za první čtvrtletí. Hrubý domácí produkt rostl anualizovaným tempem 2,1 %, což představuje lepší výsledek oproti předchozím odhadům. Určitou slabinou však zůstává samotná spotřeba domácností. Růst spotřebitelských výdajů v prvním čtvrtletí byl revidován z 1,4 % na pouhých 0,5 %, což představuje nejslabší čtvrtletní výsledek za poslední čtyři roky. Přesto aktuální květnová čísla ukazují, že americký spotřebitel zůstává mimořádně odolný. Pro Fed je to však komplikace. Silná poptávka totiž může udržovat inflaci na zvýšených úrovních déle, než si centrální banka přeje. Finanční trhy tak budou v následujících týdnech pečlivě sledovat každý nový ekonomický údaj. Pokud se inflace nezačne přesvědčivě vracet k nižším hodnotám, může se debata o dalším zvýšení sazeb rychle změnit z teoretické možnosti na reálný scénář. Zdroj: Shutterstock