Ještě před několika měsíci většina investorů předpokládala, že nový šéf americké centrální banky Kevin Warsh bude pod silným tlakem Bílého domu, aby co nejrychleji snižoval úrokové sazby. Devět představitelů Fedu očekává zvýšení úrokových sazeb ještě letos Trh nyní přisuzuje růstu sazeb více než 75% pravděpodobnost Ministr financí Scott Bessent vyjádřil důvěru v nezávislost Kevina Warshe Investoři začínají počítat s prvním zvýšením sazeb po několika letech Vývoj posledních dnů však naznačuje, že situace může být přesně opačná. Po posledním zasedání Federálního rezervního systému se pozornost trhu přesunula od debat o možném snižování sazeb k otázce, zda Fed nebude nucen sazby naopak zvýšit. Ještě zajímavější je skutečnost, že představitelé administrativy prezidenta Donalda Trumpa nyní vysílají signály, které naznačují podporu tvrdšímu postupu proti inflaci. Právě tato změna rétoriky vyvolala na finančních trzích výraznou reakci a přiměla investory přehodnotit očekávání pro druhou polovinu roku. Fed překvapil výrazně jestřábím posunem Největším překvapením posledního zasedání Fedu nebylo samotné rozhodnutí ponechat úrokové sazby beze změny. Tento krok trhy do značné míry očekávaly. Pozornost investorů však upoutal nový výhled měnové politiky. Z osmnácti představitelů Fedu, kteří zveřejnili své prognózy, jich devět očekává zvýšení úrokových sazeb ještě letos. Ještě výraznější je skutečnost, že šest z nich předpokládá více než jedno zvýšení sazeb. Takto výrazný posun směrem k přísnější měnové politice trhy nečekaly. Kevin Warsh se samotné prognózy nezúčastnil a během tiskové konference odmítl komentovat konkrétní odhady jednotlivých členů Fedu. Zdůraznil však, že centrální banka zůstává plně odhodlána obnovit cenovou stabilitu a dostat inflaci pod kontrolu. Právě tato vyjádření investoři interpretovali jako potvrzení, že Fed je připraven jednat agresivněji, pokud inflační tlaky nepoleví. Reakce trhu byla rychlá. Podle ukazatele Atlanta Fed Market Probability Tracker nyní investoři přisuzují více než 75% pravděpodobnost, že Fed letos sazby skutečně zvýší. Výroky ministra financí změnily náladu trhu Další impuls přišel od amerického ministra financí Scotta Bessenta. Během vystoupení před podnikatelskými lídry v New Yorku dostal otázku týkající se nového šéfa Fedu a jeho budoucího postupu. Odpověď zaujala nejen ekonomy, ale i finanční trhy. Bessent uvedl, že Warsh bude optimalizovat cestu mezi inflací a ekonomickým růstem a že bude jednat nezávisle. Právě důraz na nezávislost centrální banky vzbudil pozornost analytiků. Podle některých ekonomů šlo o nepřímý signál, že Bílý dům nebude Fed kritizovat ani v případě, že se rozhodne sazby zvýšit. Někteří analytici dokonce interpretovali Bessentova slova jako faktickou podporu pro možné zářijové zvýšení sazeb. Významnou roli sehrála také další část jeho vystoupení. Bessent připomněl situaci z roku 1997, kdy tehdejší šéf Fedu Alan Greenspan provedl jediné preventivní zvýšení sazeb, které nezastavilo ekonomický růst. Tento krok označil za úspěšný příklad citlivého zásahu měnové politiky. Pro investory šlo o důležitý signál. Ministr financí tím naznačil, že současné podmínky by mohly vyžadovat podobný přístup. Zajímavé je také to, že podobný scénář se objevuje i v aktuálních projekcích Fedu. Medián očekávání členů centrální banky počítá s jedním zvýšením sazeb do konce roku a následně s jedním snížením v roce následujícím. Inflace zůstává hlavním problémem Za změnou nálady stojí především vývoj inflace. Na začátku roku většina investorů předpokládala, že Fed bude řešit hlavně zpomalující ekonomiku a sazby bude postupně snižovat. Situace se však změnila. Jádrová inflace začala v průběhu roku zrychlovat a geopolitické napětí na Blízkém východě dále zvýšilo obavy z růstu cen. Warsh proto zdůrazňuje cenovou stabilitu jako hlavní prioritu. Stejný tón nyní přichází i z ministerstva financí. Bessent opakovaně uvedl, že Warsh má plnou důvěru administrativy a že prezident Trump očekává, že bude dělat to, co je pro ekonomiku nejlepší. To představuje výrazný kontrast vůči dřívějším očekáváním trhu, podle kterých měl být nový šéf Fedu pod tlakem prosazovat rychlé snižování sazeb. Současně ale není jisté, že ke zvýšení sazeb skutečně dojde. Ministr financí zároveň uvedl, že očekává růst americké ekonomiky tempem 3 % ročně a věří, že inflace by mohla postupně polevit díky uklidnění geopolitické situace. Přesto se zdá, že finanční trhy již začínají připravovat scénář, který ještě na začátku roku téměř nikdo nepředpokládal. Místo debat o snižování sazeb se stále častěji diskutuje o možnosti jejich zvýšení. A co je pro investory možná nejdůležitější, Bílý dům nyní nevysílá signály odporu, ale spíše opatrné podpory. Pokud bude inflace nadále odolná, může být první zvýšení sazeb po několika letech mnohem reálnější, než se ještě nedávno zdálo.