Klíčové body Akcie technologického gigantu za posledních dvanáct měsíců raketově vzrostly o 453 procent díky masivní vládní podpoře a příslibu budování domácího dodavatelského řetězce. Divize zaměřená na zakázkovou výrobu čipů sice jedná s největšími hráči na trhu, stále však generuje miliardové provozní ztráty a dohody nejsou definitivně uzavřeny. Extrémně napjatá valuace podniku v porovnání s lídrem trhu a blížící se politické změny ve Spojených státech představují pro investory jasný varovný signál.   Vládní miliardy a znovuzrození technologické legendy Společnost Intel (INTC) udělala v roce 2021 mimořádně odvážný strategický krok. Vedení firmy se rozhodlo založit divizi Intel Foundry, jejímž hlavním cílem bylo zahájit výrobu čipů pro zákazníky z řad třetích stran. Tato radikální transformace obchodního modelu se však nerodila lehce a úspěch se rozhodně nedostavil přes noc. Zavádění nového směru bylo natolik komplikované, že nakonec vyústilo až k nucenému odchodu generálního ředitele, který celou firmu na tuto neprobádanou a riskantní cestu původně nasměroval. Zásadní zlom v tržním sentimentu a vnímání celého příběhu nastal zhruba před rokem. Americká vláda tehdy oznámila ambiciózní plány na masivní podporu domácího dodavatelského řetězce v oblasti polovodičů. Záměr transformovat dosavadní granty a další formy financování do přímé kapitálové investice ve výši 8,9 miliardy dolarů zafungoval jako mocný katalyzátor. Takto silná a hmatatelná podpora ze strany státu dodala podniku okamžitou kredibilitu v očích institucionálních i drobných investorů. Od tohoto momentu začaly akcie společnosti předvádět naprosto fenomenální jízdu. O služby nové výrobní divize projevily zájem vysoce profilované technologické firmy, což trh odměnil masivním přílivem kapitálu. Za pouhých posledních dvanáct měsíců tak hodnota akcií vystřelila o ohromujících 453 procent. Ačkoliv příběh této transformace zdaleka nekončí, existují pádné důvody, proč by investoři měli zvážit realizaci dosažených zisků. Zdroj: Getty Images Lákavé sliby, ale tvrdá realita miliardových ztrát Značná část nedávného optimismu stojí na zprávách o potenciálních gigantických kontraktech. Během dubna se objevily informace, že firma intenzivně jedná se společnostmi Amazon (AMZN) a Alphabet (GOOGL) . Předmětem diskusí mělo být poskytování pokročilých služeb balení čipů pro jejich specializované procesory určené pro umělou inteligenci. Na tuto vlnu pozitivních zpráv navázal květen, kdy se na trh dostaly zprávy o předběžné dohodě se společností Apple (AAPL) . Cílem této spolupráce má být produkce části čipů využívaných v zařízeních s logem nakousnutého jablka. Tyto korporace představují absolutní špičku v technologickém sektoru a jakákoliv finální dohoda by pro divizi Foundry znamenala naprostou změnu pravidel hry. Je však nutné si uvědomit propastný rozdíl mezi předběžnými diskusemi a reálně podepsanými nákupními objednávkami. Současná závratná rally na akciích již zaceňuje budoucí úspěch, který se technicky vzato ještě vůbec nestal. To v praxi znamená, že prostor pro případný propad akcií se neustále zvětšuje, zatímco potenciál pro další růst je značně omezený. Fundamentální realita je zatím neúprosná. V prvním čtvrtletí roku 2026 vykázala divize Intel Foundry provozní ztrátu ve výši 2,4 miliardy dolarů při celkových tržbách 5,4 miliardy dolarů. Aby se tato část byznysu stala pozitivním přispěvatelem k celkovým výsledkům mateřské společnosti, musí ještě urazit obrovský kus cesty. Kromě samotného získávání zakázek musí firma trhu teprve dokázat, že je schopna svým zákazníkům reálně a spolehlivě dodávat požadované produkty. Společnost Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) si drží pozici nezpochybnitelného lídra odvětví především proto, že vyniká v produkci špičkových čipů s maximální možnou výtěžností výroby. Tuto úroveň efektivity musí americký vyzyvatel teprve demonstrovat. Zdroj: Getty Images Přepálená valuace a politická rizika na obzoru Zběsilý růst akcií vynesl celkovou hodnotu podniku (Enterprise Value) na astronomických 568 miliard dolarů. To představuje 42násobek zisku EBITDA (zisk před úroky, daněmi, odpisy a amortizací). Pro srovnání, konkurenční a dominantní TSMC se aktuálně obchoduje za mnohem střízlivější 24násobek stejného ukazatele. Je nesmírně obtížné racionálně obhájit, proč by americký podnik měl disponovat takto obrovskou prémií vůči skutečnému lídrovi celého odvětví. Zvláště s přihlédnutím k faktu, že firma musí svou schopnost efektivní zakázkové výroby teprve potvrdit v reálném tržním prostředí. Dalším faktorem, který nelze ignorovat, je proměnlivá povaha státní podpory. Ačkoliv vládní garance firmě v současnosti výrazně pomáhají, politický vítr může velmi rychle změnit směr. Již koncem tohoto roku zemi čekají volby do Kongresu a v roce 2028 pak další prezidentské volby. Politická krajina se může v horizontu dvou až tří let dramaticky proměnit, a to zdaleka ne nutně k lepšímu pro stávající dotační politiku. Když se všechny tyto faktory sečtou, ukazuje se, že velkolepá jízda těchto akcií představuje fantastickou příležitost k uzamčení zisků a stažení části kapitálu ze stolu. Je zcela legitimní ponechat si v portfoliu menší pozici pro případ, že by se transformační příběh skutečně naplnil do posledního puntíku. Nicméně z pohledu řízení rizik je zřejmé, že potenciál pro další růst je nyní podstatně nižší než před několika měsíci, zatímco rizika zůstávají nebezpečně vysoká.