Americká měna zaznamenává výrazný průraz díky kombinaci jestřábího očekávání ohledně úrokových sazeb Fedu a rostoucí poptávky po bezpečných přístavech. Dolarový index vykazuje téměř dokonalou korelaci s výnosy státních dluhopisů, přičemž technické indikátory potvrzují návrat kontroly do rukou býků. Absence klíčových makroekonomických dat v tomto týdnu ponechává geopolitické napětí a možnou intervenci Japonska jako hlavní zdroje tržní volatility.   Dokonalá souhra makroekonomiky a výnosů Je poměrně vzácným úkazem, když se makroekonomické fundamenty, úrokové sazby a technická analýza protnou v takto čisté a jednoznačné synergii. Přesně to se však v současnosti odehrává na měnových trzích, kde se investoři pečlivě připravují na nadcházející zasedání Federálního výboru pro otevřený trh (FOMC). Americký dolarový index (DX-Y.NYB) zaznamenal učebnicový průraz, který je primárně poháněn dalším prudkým nárůstem jestřábího očekávání ohledně budoucího vývoje amerických úrokových sazeb. Tento fundamentální základ je navíc masivně umocňován vnějšími faktory. Ceny energií neustále rostou v důsledku eskalujícího geopolitického napětí na Blízkém východě, což vytváří silný vítr do plachet pro americkou měnu. Tato ojedinělá kombinace událostí formuje mimořádně silné pozadí, které naprosto koresponduje s býčím technickým obrazem trhu a nedává medvědům příliš prostoru k manévrování. Tvrdá data tento průraz naprosto jasně potvrzují. Korelační matice z posledních pěti obchodních seancí vysílá naprosto nekompromisní signál. Dolarový index vykazuje téměř dokonalou pozitivní korelaci na úrovni 0,99 s tržním oceněním sazeb Fedu v horizontu jednoho roku. To jasně reflektuje pokračující jestřábí přecenění očekávané trajektorie klíčové úrokové sazby ze strany institucionálních investorů. Tento mimořádně úzký vztah se navíc plynule rozšiřuje napříč celou výnosovou křivkou amerických státních dluhopisů. Korelace dosahuje vysokých hodnot 0,86 v případě dvouletých a 0,89 u desetiletých dluhopisů. Pokud se na stejnou dynamiku podíváme z opačného úhlu, zjistíme, že dolar vykazuje inverzní korelaci na úrovni -0,99 vůči americkým dluhopisovým futures. Dvouleté dluhopisové futures (ZT=F) tak přesně zrcadlí pravidlo, že klesající ceny futures kontraktů se rovnají vyšším výnosům. Geopolitika a technický triumf býků Kromě úrokových diferenciálů existují také jasné důkazy o tom, že americká měna přitahuje obnovenou poptávku po bezpečných přístavech. Posilující pozitivní vztah s měřítkem očekávané volatility na trhu amerických státních dluhopisů, kterým je Index MOVE (^MOVE) , se časově shoduje s širším nárůstem kolísavosti napříč trhy se státním dluhem. Tento nárůst tržní nejistoty se ukazuje jako další klíčový faktor, který masivně podporuje poptávku po zelených bankovkách. Část této nervozity může pramenit z obnovených obav ohledně fiskálního výhledu Spojeného království. Jmenování nového premiéra, který má historicky blízko k expanzivním politikám, již stihlo vyvolat značnou volatilitu na trhu britských dluhopisů. Obnovené boje na Blízkém východě a dražší energie zároveň zvyšují ekonomická rizika pro hlavní dovozce energií, jako jsou Evropa a Japonsko. Z technického hlediska se býci opět chopili kormidla. Po nedávných zprávách o inflaci, které skončily pod odhady trhu, dolarový index sice dočasně prolomil rostoucí trend trvající od začátku května, nicméně technický obraz se během posledních čtyř seancí dramaticky zlepšil. Počáteční formace "piercing pattern" na denním grafu byla rychle následována trvalým nákupním tlakem, což vyvrcholilo prolomením klesajícího trendu platného od maxima z 24. června. Dlouhodobé trendové signály zůstávají vysoce konstruktivní. Index se nadále drží nad svými 50, 100 a 200denními jednoduchými klouzavými průměry, přičemž všechny tyto linie si zachovávají pozitivní sklon. Klesající trend na indikátoru RSI, který byl platný od konce června, byl rovněž úspěšně proražen. Hodnota kolem 58 jasně naznačuje, že momentum se začíná opět překlápět ve prospěch býků, zatímco indikátor MACD konverguje ke své signální linii a slibuje brzké býčí překřížení. Pokud bude nákupní zájem přetrvávat, první rezistencí ke sledování je úroveň 101,30, kde se cena v tomto měsíci již několikrát zastavila. Po jejím překonání se pozornost přesune k metě 101,50 a následně k maximu z 24. června na hodnotě 101,80. Případný průraz by pak otevřel cestu až ke květnovému maximu na úrovni 102,00. Na opačné straně se bývalý klesající trend stává první klíčovou oblastí supportu poblíž 100,50 a 100,31. Dluhopisové trhy a potenciální rizika Zatímco korelační matice jasně zdůraznila silný vztah mezi dolarem a výnosy dvouletých státních dluhopisů, pohled na samotné futures kontrakty poskytuje další nezávislé potvrzení tohoto příběhu. Vzhledem k tomu, že se ceny futures pohybují inverzně k výnosům, pokračující slabost dvouletých kontraktů utvrzuje trhy v přesvědčení, že Fed nastoupí mnohem jestřábější cestu, než se původně na Wall Street předpokládalo. Širší trend u dvouletých dluhopisových futures zůstává pevně v medvědím sevření. Během posledních šesti týdnů tyto kontrakty vykreslily zcela zřetelnou sekvenci nižších maxim a nižších minim. To je neklamný signál, že trhy nadále tlačí výnosy státních dluhopisů s kratší splatností na vyšší a vyšší úrovně. Nedávné krátké oživení po datech o inflaci bylo nekompromisně odmítnuto na soutoku 50denního klouzavého průměru. Prolomení pod nedávné lokální minimum by znamenalo zásadní posílení stávajícího klesajícího trendu a vystavilo by trh dalšímu významnému supportu poblíž hodnoty 102,16. Jedná se o kriticky důležitou oblast, protože kupci v minulosti opakovaně zasáhli pokaždé, když futures tuto úroveň testovaly. Pokud se zde poptávka neobnoví, jen to posílí širší argumenty pro další agresivní posilování amerického dolaru. Co by tedy mohlo tento býčí scénář narušit? V americkém makroekonomickém kalendáři pro tento týden chybí jakákoliv data, která by mohla fundamentální obraz výrazněji posunout. Vzhledem k tomu, že se Fed momentálně nachází v období přísného mediálního embarga před zasedáním FOMC, je vysoce nepravděpodobné, že by trhy obdržely jakékoliv zásadní domácí katalyzátory. Nejpravděpodobnějším zdrojem případné volatility tak zůstává vnější vývoj. Smysluplná deeskalace na Blízkém východě by mohla oslabit vítr, který žene dolar vzhůru. Na druhé straně, měnový pár USD/JPY (JPY=X) se aktuálně obchoduje na nových víceročních maximech. Riziko přímé intervence ze strany japonských úřadů ve prospěch ministerstva financí tak nelze ignorovat. Do té doby však platí, že cesta nejmenšího odporu pro americký dolar vede nekompromisně směrem vzhůru.